מחירי הגז הטבעי בארה״ב רשמו התאוששות בולטת בתחילת השבוע, והציגו סימנים ראשונים לייצוב לאחר ירידה ממושכת שדחפה את השוק לשפל של מספר חודשים. חוזים עתידיים הצמודים למדד Henry Hub טיפסו ביום שני מעל 3.35 דולר ליחידת מיליון BTU, מה שמשקף שינוי בציפיות לאחר שמודלי מזג האוויר הפכו קרים יותר ומאזני ההיצע והביקוש החלו להראות סימנים מוקדמים של הידוק. המהלך מגיע בנקודת זמן רגישה עבור שווקי האנרגיה, שבה סוחרים מאזנים בין ביקוש חורפי בטווח הקצר לבין ייצור אמריקאי שופע מבחינה מבנית.

שינויי מזג האוויר מחיים מחדש את ציפיות הביקוש לחימום

הזרז המיידי להתאוששות היה שינוי בתחזיות מזג האוויר, המצביעות על תנאים קרים יותר המתפשטים על פני אזורים נרחבים בארה״ב בהמשך החודש. בעוד שהביקוש בטווח הקרוב צפוי להישאר חלש בימים הקרובים, מטאורולוגים מעריכים כעת דרישות חימום חזקות יותר ככל שמערכות קרות ייכנסו. חלק מהמודלים מיתנו את עוצמת הקור, אך האיתות הכללי עדיין מצביע על עלייה משמעותית בצריכה ביחס לתחזית של השבוע שעבר.

עבור שווקי הגז הטבעי, מזג האוויר החורפי נותר משתנה הביקוש הדומיננטי. אפילו שינויים מתונים בתחזיות הטמפרטורה יכולים להצית תגובות מחיר חריגות, במיוחד לאחר ירידות חדות. העלייה האחרונה משקפת מיצוב מחדש של סוחרים לאחר שהגז הטבעי נגע בשפל של 12 שבועות ברמה של 3.169 דולר, רמה שנראתה יותר ויותר בלתי־ברת־קיימא אם ביקוש החורף יחזור ויתבסס.

יצוא וייצור מוסיפים תמיכה יסודית

מעבר למזג האוויר, זרימות היצוא ממלאות תפקיד קריטי בעיצוב מחדש של הסנטימנט. משלוחי הגז הטבעי הנוזלי (LNG) מארה״ב פועלים קרוב לרמות שיא, עם ממוצע של כ־18.5 מיליארד רגל מעוקב ליום בינואר. ביקוש חזק מעבר לים, במיוחד מאירופה ומאסיה, ממשיך לעגן את הגז האמריקאי בשווקי האנרגיה הגלובליים, ומגביל את הסיכון לירידות חדות גם בתקופות של חולשה מקומית.

במקביל, הייצור ירד במעט משיא כל הזמנים של דצמבר. התפוקה נסוגה לכ־109.2 מיליארד רגל מעוקב ליום — ירידה שולית, אך כזו שמספיקה כדי להקל על החששות מצמיחת היצע בלתי־פוסקת. השילוב בין יצוא יציב לייצור מעט רך יותר סייע לאזן מחדש את השוק לאחר שבועות של לחץ דובי.

נתוני המאגרים מחזקים את נרטיב ההתאוששות

דו״ח המאגרים האחרון סיפק תמיכה נוספת למחירים. נתונים מרשות המידע לאנרגיה של ארה״ב (EIA) הראו משיכה של 114 מיליארד רגל מעוקב מהמאגרים בשבוע שעבר — גדולה מהמשיכה העונתית הטיפוסית. אף שהמלאים נותרו מספקים, היקף המשיכה מרמז כי הביקוש מתחיל להגיב לתנאים קרים יותר, ומחזק את ההערכה כי החלק הקשה ביותר של עודף ההיצע העונתי עשוי לחלוף.

התמונה הרחבה: התאוששות אמיתית או קפיצה טכנית?

למרות הזינוק ביום שני, הביצועים הרחבים של הגז הטבעי נותרים חלשים. המחירים ירדו בכמעט 16% במהלך החודש האחרון ונמוכים ביותר מ־14% לעומת שנה שעברה, מה שמדגיש עד כמה השוק התרחק מהציפיות המוקדמות. היסטורית, הגז הטבעי הוכיח יכולת לתנודות קיצוניות, עם שיא היסטורי של 15.78 דולר שנרשם ב־2005 — תזכורת לתנודתיות המובנית של הסחורה.

בהמשך, סוחרים יעקבו אחר התמדה של מזג האוויר הקר, רמות ניצול ה־LNG, וכל שינוי נוסף במגמות הייצור. ראלי מתמשך ידרוש ככל הנראה אישור לכך שביקוש החורף מהדק באופן מהותי את המאזנים. ללא זאת, קיים סיכון שהגז הטבעי יחזור לדשדוש בטווח מחירים, שבו כותרות מזג האוויר ממשיכות לשלוט בפעולת המחיר בטווח הקצר.