מניית Amazon.com Inc. צנחה לאחר שהחברה חשפה תוכניות לזינוק דרמטי בהוצאות ההון, מה שהדגיש את אי־הנוחות הגוברת בקרב משקיעים סביב השאלה האם המרוץ לבינה מלאכותית מקדים את הרווחיות בטווח הקצר. גל המכירות הגיע לאחר פרסום תוצאות הרבעון הרביעי, אשר עמדו ברובן בציפיות, אך הוצלו על ידי תחזית שהצביעה על האטה בצמיחת הרווח התפעולי ועל הסלמה חדה בהתחייבויות ההשקעה.

חוזק הרווחים פוגש חרדה צופה פני עתיד

אמזון דיווחה על רווח למניה של 1.95 דולר ברבעון הרביעי, על הכנסות של 213.4 מיליארד דולר — נתונים שהיו ברובם בהתאם לתחזיות השוק. ההכנסות אף עלו במעט על הציפיות, והעידו על חוסן מתמשך באקוסיסטם הרחב של מסחר אלקטרוני ושירותי ענן. עם זאת, המיקוד עבר במהירות לתחזית. ההנהלה הנחתה לרווח תפעולי ברבעון הראשון בטווח של 16.5 עד 21.5 מיליארד דולר, נמוך מהציפיות שעמדו סביב 22.2 מיליארד דולר, מה שעורר שאלות לגבי לחצי הרווחיות עם האצת ההשקעות.

תגובת השוק הייתה מיידית. המניה נפלה בחדות במסחר המוקדם, מה שמעיד כי המשקיעים נעשים רגישים יותר לא לביצועי העבר, אלא למחיר שיידרש לצמיחה העתידית.

התחייבות של 200 מיליארד דולר לעתיד הבינה המלאכותית

במרכז התגובה עומדת תוכניתה של אמזון להשקיע יותר מ־200 מיליארד דולר בהוצאות הון בשנת 2026 — קפיצה משמעותית לעומת כ־125 מיליארד דולר ב־2025. המנכ״ל אנדי ג׳אסי הציג את המהלך כהימור ארוך טווח על הביקוש לבינה מלאכותית, שבבים ייעודיים, רובוטיקה ותשתיות לוויינים במסלול נמוך, וטען כי ההשקעה תניב בסופו של דבר תשואה חזקה על ההון המושקע.

מבחינה אסטרטגית, המהלך משקף את רצונה של אמזון לבסס את עצמה בכל שכבות ערימת הבינה המלאכותית — מתשתיות ענן ועד סיליקון ייעודי. אך עבור המשקיעים, היקף ההשקעה מחייה חשש מוכר: האם אופק התשואה נדחה יתר על המידה, דווקא בתקופה שבה עלויות ההון נותרות גבוהות.

ביצועי AWS וההקשר התחרותי

Amazon Web Services ממשיכה להיות עוגן מרכזי בהערכת השווי של החברה. הכנסות AWS הגיעו ל־35.6 מיליארד דולר ברבעון, מעל לציפיות, וחיזקו את מעמדה כמוטב מרכזי מאימוץ הבינה המלאכותית בארגונים. עם זאת, הצמיחה בענן ברחבי הענף נשקלת יותר ויותר מול עלויות ההתרחבות.

המתח הזה ניכר גם בקרב ענקיות טכנולוגיה אחרות. Alphabet Inc. פרסמה לאחרונה תוצאות חזקות בתחום הענן, אך מנייתה ירדה לאחר שהודיעה על תוכניות להשקיע כ־185 מיליארד דולר בבינה מלאכותית ב־2026. גם Microsoft ו־Meta Platforms Inc. הצביעו על עלייה בהוצאות בתחום, כאשר תגובות השוק השונות מדגישות עד כמה המשקיעים הפכו סלקטיביים.

משמעת עלויות, פיטורים ואתחול אסטרטגי

זינוק ההשקעות של אמזון מגיע במקביל למאמצים לייעול הפעילות. החברה הודיעה לאחרונה על כוונתה לפטר 16 אלף עובדים כחלק ממהלך לצמצום שכבות ניהול ולהפחתת בירוקרטיה — אסטרטגיה המיושמת ברחבי מגזר הטכנולוגיה. בנוסף, היא סוגרת חנויות Amazon Fresh ו־Amazon Go, ומחליפה חלק מהן בסניפי Whole Foods, מה שמעיד על מיקוד מחודש בליבת הפעילות.

מבחינת השווקים, הצירוף הזה בולט. מצד אחד, אמזון מהדקת משמעת עלויות תפעוליות; מצד שני, היא מתחייבת לסכומים חסרי תקדים לצמיחה עתידית. הניגוד מזין את הוויכוח האם ההנהלה מאזנת נכון בין משמעת לשאפתנות.

על מה המשקיעים יעקבו בהמשך

בהסתכלות קדימה, שאלת המפתח היא הביצוע. אם ההשקעות המונעות בינה מלאכותית יתורגמו להאצת צמיחת AWS ולשולי רווח בני קיימא, גל המכירות הנוכחי עשוי להתברר כקצר מועד. אם התשואות יאחרו להגיע, אמזון עלולה להפוך לסמל של עודף השקעה במסחר בינה מלאכותית שהולך ונעשה צפוף. לעת עתה, החזון ארוך הטווח של החברה נותר בעינו — אך סבלנות המשקיעים עומדת למבחן.