מדד S&P 500 מרחף ממש מתחת לרמה הפסיכולוגית המשמעותית של 7,000 נקודות, ומאריך ראלי עוצמתי שהוביל את שווקי המניות בארה״ב לשיאים חדשים בתחילת 2026. כאשר המדד נסחר סביב רמה של 6,970 ונמצא בעלייה של יותר מ-17% במהלך השנה האחרונה, המשקיעים בוחנים האם המהלך משקף ביטחון מתמשך ביסודות הכלכלה — או עסקה צפופה יותר ויותר הפגיעה לאכזבה.

המומנטום נבנה ברמות שיא

המהלך האחרון מהווה המשך למגמה שהחלה באמצע 2025, כאשר השווקים התנערו מחששות לצמיחה והתמקדו מחדש ברווחיות עמידה, אינפלציה מתמתנת ואופטימיות סביב שיפורי פריון הקשורים לבינה מלאכותית. במהלך ששת החודשים האחרונים בלבד, מדד S&P 500 עלה ביותר מ-11%, נתון המדגיש עד כמה מהר חזרה התיאבון לסיכון.

חשוב לציין כי הראלי התנהל בצורה מסודרת במיוחד. העליות היומיות נתמכו בזרימות הון יציבות ולא בזינוקים ספקולטיביים, מה שמרמז על השתתפות מוסדית חזקה ומתמשכת. גם רוחב השוק השתפר בהשוואה לשלבים מוקדמים יותר של שוק השוורים, כאשר סקטורים מעבר לטכנולוגיית ענק תרמו למומנטום החיובי.

רווחים וריביות: רקע תומך

ציפיות הרווח של החברות ממשיכות לשמש עוגן למדד. אנליסטים עדכנו במתינות כלפי מעלה את תחזיות הרווח קדימה, על רקע ביקוש צרכני יציב ולחצי עלויות שאינם מואצים עוד. סקטורים כגון פיננסים, תעשייה וצריכה נבחרת הצטרפו למובילי הטכנולוגיה בהצגת עמידות ברווחים, ובכך הרחיבו את בסיס הראלי.

במקביל, סביבת הריביות נותרת רוח גבית מרכזית. אף שהפדרל ריזרב לא התחייב להורדות ריבית מיידיות, קובעי המדיניות שידרו נוחות עם השארת הריבית ללא שינוי כאשר האינפלציה במגמת ירידה. גישה זו סייעה לשמור על תשואות ריאליות מרוסנות, ותמכה בתמחור המניות גם כאשר המחירים מתקרבים לקצוות היסטוריים.

פסיכולוגיה ועוצמתם של מספרים עגולים

רמת 7,000 נושאת משקל פסיכולוגי משמעותי. מספרים עגולים נוטים לשמש כמגנטים קצרי טווח לפעילות מחירים, מושכים משקיעים מונעי מומנטום ובמקביל מפתים חלק מהמשקיעים ארוכי הטווח לממש רווחים. ההיסטוריה מלמדת כי אבני דרך כאלה עשויות להוביל לתקופות קונסולידציה קצרות ולא בהכרח להיפוכים מיידיים, כאשר השווקים מעכלים את העליות לפני קביעת הכיוון הבא.

חשוב לציין כי התנודתיות נותרת נמוכה. השקט הזה חיזק את תחושת הביטחון, אך גם מעלה את הסיכון שהשווקים מתמחרים בחסר זעזועים אפשריים — ממתיחויות גיאופוליטיות ועד הפתעות מדיניות — בתקופה שבה המיצוב הופך לשורי יותר ויותר.

תמחור וסיכון של מרווחי טעות צרים

התמחור כבר אינו זול. המכפיל העתידי של מדד S&P 500 נמצא מעל הממוצעים ארוכי הטווח, בין היתר בשל ציפיות לצמיחה מתמשכת ברווחים ולשיפורי פריון מבניים. עם זאת, תמחור גבוה מותיר פחות מרווח לטעויות. כל אכזבה ברווחים, באינפלציה או בצמיחה עלולה להוביל לתיקונים חדים יותר מאלה שהמשקיעים התרגלו אליהם.

ובכל זאת, אין עדות ללחץ מערכתי. שוקי האשראי יציבים, תנאי הנזילות מסודרים, והנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על התרחבות ולא על התכווצות. שילוב זה מסייע להסביר מדוע הירידות היו רדודות ונרכשו במהירות.

על מה יעקבו בהמשך

כאשר המדד בוחן את הקצה העליון של הטווח האחרון שלו, תשומת הלב תופנה לדוחות הרווח הקרובים, לנתוני האינפלציה ולאותות מהפדרל ריזרב בנוגע לעיתוי התאמות מדיניות אפשריות. פריצה ברורה מעל רמת 7,000 עשויה לחזק את המומנטום השורי, בעוד עצירה מתחת לרמה זו עשויה לשמש איפוס בריא ולא סימן אזהרה.

לעת עתה, העלייה של מדד S&P 500 משקפת שוק הנוח עם סיכון — אך רגיש יותר ויותר להפתעות.