דלתא אייר ליינס הציגה ביצועים חזקים ברבעון הרביעי, שחיזקו נושא מרכזי בכלכלת הצרכן של ימינו: הצמיחה מגיעה מהחלק העליון. חברת התעופה דיווחה ביום שלישי על רווחים טובים מהצפוי, מה שמעיד כי הפניית האסטרטגיה שלה לעבר נוסעי פרימיום ולקוחות בעלי הון גבוה מבודדת את העסק מפני חוסר האחידות הכלכלית הרחבה. בעוד חברות התעופה מנווטות את שלב הנורמליזציה שלאחר המגפה ושינויים בהתנהגות הצרכנים, תוצאות דלתא מצביעות על כך שהתאוששות “בצורת K” אינה עוד תיאוריה מקרו־כלכלית — אלא מציאות תפעולית מרכזית.

עקיפת תחזיות הרווח למרות רוחות נגד זמניות

ברבעון הרביעי רשמה דלתא אייר ליינס רווח מתואם למניה של 1.55 דולר, מעט מעל תחזיות הקונצנזוס. ההכנסות המתואמות הגיעו לשיא של 14.61 מיליארד דולר, עלייה של 1.2% לעומת השנה הקודמת, וזאת אף שהרבעון ספג פגיעה מוערכת של 0.25 דולר ברווח למניה כתוצאה מהשבתת הממשל האמריקאי. הנהלת החברה ציינה כי צמיחת ההכנסות הייתה נמוכה מהתחזית הפנימית בעיקר בשל ההשבתה, ולא בשל חולשה בביקוש הבסיסי.

מדד אחד שזכה למעקב צמוד, ההכנסה המתואמת הכוללת לכל מושב־מייל זמין, ירד בשיעור מזערי של 0.1% לעומת שנה קודמת. בדלתא הדגישו כי הירידה הייתה ברובה מלאכותית, ושיקפה את אותה השפעת השבתה, ולא שחיקה בתמחור או בירידת שיעורי תפוסה.

ביקוש לפרימיום מניע את מודל הפעילות

המרכיב הבולט ביותר בתחזית של דלתא טמון בתמהיל הלקוחות שלה. המנכ”ל אד בסטיאן תיאר את חברת התעופה כמי שממוקמת בבירור בחלק העליון של כלכלת הצרכן בצורת K, שבה לקוחות אמידים ממשיכים להעדיף הוצאה שיקולית על נסיעות ונוחות.

באופן קריטי, דלתא ציינה כי 100% מצמיחת הקיבולת שלה מתרכזת כעת במחלקות הפרימיום, ללא תוספת קיבולת למוצר מחלקת התיירים הבסיסי. הדבר משקף הימור אסטרטגי שלפיו תשואות גבוהות יותר, נאמנות חזקה יותר ורגישות נמוכה למחיר יגברו על צמיחה מבוססת נפח במקטעים בעלי שוליים נמוכים.

הביקוש הבינלאומי מחזק את התזה הזו. ההכנסות הבינלאומיות של דלתא צמחו ב־5% ברבעון הרביעי לעומת שנה קודמת, בהובלת קווים טרנס־אטלנטיים ופסיפיים. החברה ציינה כי 90% מלקוחותיה העסקיים מצפים שנסיעות בינלאומיות יגדלו או יישארו יציבות בשנת 2026, מה שמספק נראות לביקוש העתידי.

תחזית 2026 מאותתת על האצה

במבט קדימה, דלתא צופה צמיחת הכנסות של 5% עד 7% ברבעון הראשון, שיעורי רווח תפעולי של 4.5% עד 6%, ורווח מתואם למניה של 0.50 עד 0.90 דולר. לשנה כולה, ההנהלה הנחתה לרווח מתואם למניה של 6.50 עד 7.50 דולר, מה שמרמז על צמיחה של כ־20% בנקודת האמצע, לצד תזרים מזומנים חופשי של 3 עד 4 מיליארד דולר.

באופן בולט, דלתא מצפה שכמה מרוחות הנגד של 2025 — כולל פגיעה כלכלית הקשורה למכסים והשפעות השבתת הממשל — יתפוגגו השנה, וייצרו מסלול נקי יותר להתרחבות הרווחים.

כרטיסי אשראי מוסיפים מנוף צמיחה נוסף

מעבר לפעילות הטיסות, השותפות של דלתא עם אמריקן אקספרס ממשיכה לשמש מנוע רווחים משמעותי. ההכנסות מתגמול כרטיסים עלו ב־11% בשנת 2025 ל־8.2 מיליארד דולר, הודות להוצאה חזקה בכרטיסים הממותגים במשותף. ההנהלה מצפה לצמיחה בשיעור חד־ספרתי גבוה בשנת 2026, מה שמחזק את ההשקפה שמערכות נאמנות פרימיום הופכות לחשובות אסטרטגית לא פחות מקיבולת מושבים.

בהמשך הדרך, תוצאות דלתא מצביעות על כך שהתחרות בענף התעופה נעה מנפח לערך. כל עוד הצרכנים בקצה העליון נותרים עמידים, המודל עתיר הפרימיום של דלתא עשוי להמשיך ולהציג ביצועים עודפים — אם כי האסטרטגיה מותירה את החברה חשופה יותר במקרה שהחלק העליון של ה־K יתחיל להתכופף.