אלפאבית סגרה את 2025 עם ביצועי המניה החזקים ביותר שלה זה יותר מעשור, והמחישה עד כמה מהר סנטימנט יכול להשתנות כאשר ביצוע תפעולי פוגש בהירות אסטרטגית. לאחר פתיחת שנה תחת לחץ כבד מחששות לשיבוש מצד בינה מלאכותית, גוגל בלטה כמנצחת הגדולה מבין ענקיות הטכנולוגיה, כאשר משקיעים השתכנעו יותר ויותר כי מהלך ה-AI שלה מחזק — ולא מערער — את מודל הליבה של החברה.

מניית אלפאבית זינקה בכ-65% בשנת 2025, הביצוע השנתי הטוב ביותר מאז 2009, אז התאוששה בחדות ממשבר האשראי העולמי. העלייה עלתה על ביצועי מגזר הטכנולוגיה הרחב ושיקפה חידוש אמון ביכולתה של גוגל להגן על דומיננטיות החיפוש תוך מוניטיזציה של AI בקנה מידה רחב.

מספקנות ל-AI לאימות אסטרטגי

תחילת השנה התאפיינה באי־ודאות עמוקה. מניית אלפאבית צנחה בכ-18% ברבעון הראשון, כאשר משקיעים חששו שפלטפורמות AI שיחתיות של מתחרות כמו OpenAI יפגעו בהתנהגות החיפוש המסורתית ובכלכלת הפרסום הדיגיטלי. במקביל, לחצים רגולטוריים וחששות מהשקעות הון גבוהות העיבו על השווי.

המגמה השתנתה כאשר גוגל הציגה התקדמות מהירה מהצפוי עם Gemini, פלטפורמת ה-AI המרכזית שלה. שינויים בהנהלה, כולל מינויו של ג’וש וודוורד הוותיק להוביל את אפליקציית Gemini, חידדו את המיקוד והאיצו את קצב הפיתוח. אימוץ ויראלי של כלי יצירה מבוססי AI ועלייה במדדי המעורבות סייעו למצב מחדש את Gemini ממענה הגנתי — למנוע צמיחה התקפי.

בסוף הקיץ, Gemini עקפה את ChatGPT בדירוגי חנות האפליקציות של אפל — רגע סמלי שחיזק את ביטחון המשקיעים ביכולתה של גוגל להמשיך לעצב פלטפורמות צרכניות בקנה מידה עולמי.

הקלה משפטית ואמון במוניטיזציית החיפוש

גם הסיכון הרגולטורי התמתן, לאחר שבתי משפט בארה״ב דחו את הסעדים האנטי־מונופוליסטיים החמורים ביותר שהוצעו נגד גוגל, ואפשרו לה לשמור על דפדפן כרום ועל הסכמי הפצה מרכזיים. אף שהחברה נדרשת לשתף נתונים מסוימים עם מתחרים, הפסיקה הסירה איומים קיומיים שריחפו מעל המניה.

חשוב מכך, אנליסטים החלו להתמקד פחות בתחרות ה-AI ויותר באינטגרציה שלה. AI Overviews של גוגל, המשבצים תשובות גנרטיביות ישירות בתוצאות החיפוש, נתפסים יותר ויותר כמשפרי מוניטיזציה ולא כגורם לפגיעה בתעבורה. שיפור ברלוונטיות ובמעורבות המשתמשים חיזק את אמון המפרסמים וסייע לייצוב צמיחת החיפוש, דווקא בתקופה שבה רבים חששו משחיקה מבנית.

ביצועי יתר בקרב ענקיות והשקעות הון

מבין חברות הטכנולוגיה בעלות שווי של טריליון דולר ומעלה, אלפאבית הייתה הבולטת ביותר ב-2025. גם מובילות חומרת AI כמו Nvidia ו-Broadcom רשמו עליות מתונות יותר, מה שמדגיש עד כמה חריגה הייתה ההתאוששות של אלפאבית ביחס לגודלה.

הראלי התרחש למרות עלייה חדה בהשקעות ההון. אלפאבית העלתה את תחזית ה-capex ל-2025 עד לכ-93 מיליארד דולר, עם ציפיות לעלייה נוספת ב-2026 ככל שעלויות תשתיות הענן ואימון מודלי AI יאמירו. המשקיעים מוכנים לספוג את גידול ההוצאות, מתוך הימור שיתרונות הגודל ועומק האקוסיסטם יניבו תשואות ארוכות טווח.

על מה יעקבו המשקיעים ב-2026

במבט קדימה, הציפיות גבוהות. צמיחת ההכנסות צפויה להישאר בטווח של ספרות נמוכות־בינוניות, בעוד התחרות בתחום ה-AI מתעצמת. המבחן המרכזי יהיה האם המעורבות שמניע Gemini תתורגם בעקביות לתשואות פרסום גבוהות יותר ולרווחיות בענן.

אם אימוץ ה-AI בחיפוש, בענן ובטכנולוגיות אוטונומיות ימשיך לחזק את החפיר התחרותי של גוגל, אלפאבית עשויה להצדיק את פרמיית השווי שלה. אך כאשר האופטימיות כבר מגולמת במחיר, ביצוע בפועל וזעזועים מאקרו־כלכליים יהיו חשובים יותר מהנרטיב בלבד.