מדיניות גוברת על פחד בשבוע תנודתי

תעודת הסל XME (SPDR S&P Metals & Mining ETF) צלחה שבוע של תנודתיות קיצונית, וביצעה התאוששות עוצמתית המצביעה על שינוי משמעותי במוקד המשקיעים. לאחר צלילה בתחילת השבוע על רקע חששות מחודשים מהאטה תעשייתית בסין, התעודה שינתה כיוון, מהלך שהגיע לשיאו בזינוק של 2.70% ביום שישי לסגירה של 93.56 דולר. הקנייה האגרסיבית הזו, שהתרחשה בניגוד לשוק טכנולוגיה חלש יותר, מצביעה על כך שזרז מדיניות אמריקאי ארוך טווח חדש מתחיל אולי להאפיל על החרדות המאקרו-כלכליות קצרות הטווח ששלטו בסקטור זה זמן רב.

אנטומיה של גל מכירות מונע-מאקרו

השבוע נפתח במבחן אכזרי לנחישות המשקיעים. XME פתחה בפער מחירים (gap down) מהפתיחה שלה ביום שני (95.75 דולר) ואיבדה גובה במשך שני ימי מסחר רצופים, ונסגרה ב-90.08 דולר עד יום שלישי. צניחה זו של 5.9% לא הייתה שרירותית; היא הייתה תגובה ישירה לרוחות נגדיות מחזוריות קלאסיות. החוזים העתידיים על הנחושת, אינדיקטור מרכזי לצמיחה עולמית, ירדו ב-2.38% ביום שלישי לבדו. לכך נוספו דיווחים מסין המצביעים על כך שהחוזים העתידיים על עפרות ברזל הגיעו לשפל של ארבעה חודשים על רקע “עדויות גוברות לביקוש ירוד”, מה שעורר חששות כי מנוע תעשיית הפלדה מגמגם. לרגע, הנרטיב של השוק היה ברור: האטה גלובלית תופסת אחיזה, ונכסים מחזוריים כמו מניות כרייה היו הראשונים להימכר.

שינוי כיוון במדיניות מצית היפוך

אולם, הנרטיב הזה נקטע בעוצמה. לאחר שמצאה תחתית ביום רביעי, הסנטימנט בתעודה הפך חיובי באופן נחרץ. הזרז התגבש ביום חמישי, 6 בנובמבר, כאשר הסקר הגיאולוגי של ארה”ב (USGS) השלים רשמית את רשימת המינרלים הקריטיים שלו לשנת 2025, והוסיף רשמית נחושת וכסף. זה הרבה יותר מסיווג בירוקרטי מחדש. הגדרה זו פותחת פוטנציאל למיליארדי דולרים בתמריצים פדרליים, זיכויי מס, וחשוב מכל, תהליך מואץ לאישור פרויקטי כרייה מקומיים. השוק ספג את החדשות הללו ואז פעל בנחישות ביום שישי. למרות פתיחה נמוכה יותר ב-89.84 דולר, הקונים נכנסו פנימה, והניעו את XME לעלייה תוך-יומית של 4.1% עד לסגירה ב-93.56 דולר, במחזור מסחר שעלה על הממוצע של 65 הימים.

מבט קדימה

משקיעים בסקטור המתכות והכרייה עומדים כעת בפני משיכת חבל ברורה. הסיכון קצר הטווח של האטה כלכלית בסין נותר רוח נגדית חזקה ותקפה. עם זאת, הטיעון השורי המבני ארוך הטווח עבור חברות כרייה בארה”ב ובצפון אמריקה קיבל זה עתה את תמיכת המדיניות המשמעותית ביותר שלו מזה שנים. על השוק לתמחר כעת את המציאות החדשה הזו, שבה פרויקטים מקומיים של נחושת, כסף ומינרלים קריטיים אחרים עשויים ליהנות מהפחתת סיכונים משמעותית באמצעות תמיכה ממשלתית. השבועות הקרובים יהיו קריטיים כדי לראות אם הקונים יצליחו לשמור על המומנטום הזה ולהשתמש בהגדרת ה-USGS כסיבה בסיסית להתעלם מרעשי המאקרו-כלכלה.