שיא של 52 שבועות, ואז קריסה של 7.7%: האם “ראלי מיליי” הארגנטינאי סוף סוף נתקל בקיר?

מדד S&P MERVAL בארגנטינה חווה השבוע מהפך מדהים ואכזרי, כאשר שיא כל הזמנים האופורי ביום שני התרסק לגל מכירות חריף. המדד, שהיה ברצף עליות של שישה שבועות על רקע אופטימיות פוליטית ותמיכה זרה, סיים את השבוע ברמה של 2,864,646.71. נתון זה מייצג צניחה מדהימה של 7.73% מסגירת השיא שנקבעה ביום שני, ומהווה את הירידה השבועית הגדולה ביותר מזה חודשיים ואות ברור לכך שסנטימנט המשקיעים הפך שלילי בחדות.

ה-“Blow-Off Top”

השבוע נפתח בנימה של אופוריה טהורה. בעקבות הצלחות אחרונות בבחירות אמצע הכהונה לקואליציה של הנשיא מיליי וחדשות על חבילת תמיכה אמריקאית משמעותית, ה-MERVAL פתח בפער מחירים (Gap Up) ביום שני וקבע שיא תוך-יומי היסטורי חדש של 52 שבועות ברמה של 3,181,450.09. מהלך זה, עם זאת, היה “Blow-off Top” קלאסי. כוח הקנייה מוצה לחלוטין ברמה זו, והמדד לא הצליח להחזיק בשיאו, ונסגר באותו יום בירידה. מהפך דובי זה אותת כי המשקיעים ניצלו את הזינוק בנזילות כהזדמנות מצוינת למימוש רווחים מסיבי.

מפולת המכירות בת ארבעת הימים

מה שהחל כמימוש רווחים ביום שני הידרדר למפולת של ממש. המדד ירד במשך ארבעה ימים רצופים, רצף הפסדים שלא נראה מאז יוני. הנזק המשמעותי ביותר התרחש ביום חמישי, כאשר המדד שבר באופן החלטי מטה את רמת התמיכה הפסיכולוגית הקריטית של 3 מיליון נקודות. פריצה זו עוררה גל חדש של מכירות אלגוריתמיות ומכירות מתוך פאניקה, שהאיצו ביום שישי. המדד צנח ב-3.66% ביום המסחר האחרון לבדו ונסגר סמוך לשפל השבועי, מה שאישר כי רמת 3 מיליון הפכה כעת מרצפה לתקרת התנגדות חדשה ומאיימת.

סנטימנט “Risk-Off” עולמי פוגש מציאות מקומית

מהפך זה לא היה מבודד רק בבואנוס איירס. הוא התרחש במקביל למפנה “Risk-Off” (הימנעות מסיכון) בשווקים הגלובליים, במיוחד בנאסד”ק בארה”ב, שהפעיל לחץ על שווקים מתעוררים בעלי בטא גבוהה. רוח נגדית חיצונית זו שולבה עם חששות מקומיים מתמשכים. למרות האופטימיות סביב הרפורמות, כלכלת ארגנטינה נותרה שברירית, עם צמיחה תקועה ופזו שאיבד למעלה מ-50% מערכו השנה. נראה כי האופוריה מחבילת התמיכה הפוליטית והפיננסית האחרונה הייתה אירוע של “מכור את החדשות” (Sell the News), שפינתה את מקומה למציאות הכלכלית הבסיסית.

הדרך קדימה

כאשר רמת 3 מיליון הנקודות נשברה באופן כה החלטי, מדד S&P MERVAL נמצא בעמדה טכנית מסוכנת. המבחן המיידי של השוק יהיה למצוא רצפה חדשה, כאשר כל העיניים נשואות לשפל התוך-יומי של יום שישי, 2,832,008, כקו הגנה ראשון. כישלון להחזיק ברמה זו עלול לאותת כי תיקון עמוק הרבה יותר נמצא בעיצומו, בעוד העלייה הפראבולית שאפיינה את השנה האחרונה מראה את הסדק המשמעותי הראשון שלה. המשקיעים יעקבו אחר כל סימן של התייצבות, אך חומרת הדחייה השבועית מרמזת כי הדובים נטלו שליטה איתנה.