הציפיות לכך שסדר היום של תמריצי המס של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ עשוי להמשיך ולתמוך בפעילות הכלכלית בארה״ב עד שנת 2026 הפכו לגורם חשוב יותר ויותר בדיונים בשווקים ובמדיניות. על רקע צמיחה מתמתנת ומדיניות מוניטרית מרסנת, תמריץ פיסקלי נתפס כמשקל נגד פוטנציאלי שיכול לסייע בשימור המומנטום.

מדיניות המס כעמוד תווך לתמיכה כלכלית

בלב התחזית עומדת ההנחה כי הפחתות מס ותמריצים יחזקו את ההכנסה הפנויה ואת תזרימי המזומנים של החברות. היסטורית, מסים נמוכים תמכו בצריכת משקי הבית ועודדו השקעות הון, במיוחד כאשר רמת האמון נותרה גבוהה. בסביבה שבה הריביות צפויות להישאר יחסית גבוהות, צעדים פיסקליים עשויים למלא תפקיד בולט יותר בשימור הביקוש.

תומכי מסגרת התמרוץ טוענים כי הארכה או הרחבה של הקלות המס עשויות לסייע בקיזוז האטה בצמיחה הגלובלית ובהתרופפות תנאי שוק העבודה. עבור עסקים, במיוחד בענפי הייצור והטכנולוגיה, שיפור ברווחיות לאחר מס עשוי להתבטא בהמשך גיוס עובדים ובהשקעות, ולחזק את נרטיב ה״נחיתה הרכה״ של הכלכלה האמריקאית.

תגובת השוק והשלכות מאקרו-כלכליות

השווקים הפיננסיים הגיבו באופן כללי בצורה בונה לאפשרות של תמיכה פיסקלית מתמשכת. מדדי המניות הפגינו חוסן, על רקע ציפיות כי צמיחת הרווחים תוכל להימשך גם כאשר המדיניות המוניטרית נותרת מרסנת. סקטורים הקשורים לביקוש מקומי, בהם צריכה מחזורית ותעשייה, נתפסים לעיתים קרובות כמוטבים מתמרוץ מבוסס מסים.

במקביל, שוקי האג״ח נותרו ערניים להשלכות על גיוס החוב הממשלתי. הגדלת הוצאות פיסקליות או הפחתות מס ללא צעדי הכנסה מאזנים עשויות להרחיב את הגירעונות ולהפעיל לחץ כלפי מעלה על תשואות האג״ח הממשלתיות. דינמיקה זו מדגישה את האיזון העדין בין עידוד הצמיחה לבין שמירה על יציבות פיננסית.

שיקולים גלובליים ואסטרטגיים

עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, למדיניות הפיסקלית של ארה״ב יש השלכות רחבות. כלכלה אמריקאית חזקה נוטה לתמוך בסחר עולמי, בזרימות הון ובתיאבון לסיכון, ולתרום לשווקים מוכווני יצוא וטכנולוגיה. מנגד, חששות מהתרחבות הגירעונות בארה״ב או מלחצי אינפלציה מחודשים עשויים לחלחל לשווקי המטבע ולתשואות האג״ח הגלובליות.

מבחינה אסטרטגית, יעילות תמריצי המס תהיה תלויה בעיצובם ובעיתוי יישומם. צעדים המעודדים השקעה יצרנית עשויים להשפיע לאורך זמן יותר מאשר דחיפה קצרה לצריכה. קובעי המדיניות יידרשו גם לבחון כיצד התרחבות פיסקלית משתלבת עם מאמצי הבנקים המרכזיים לשמור על האינפלציה תחת שליטה.

בהמשך, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר התפתחויות חקיקה, דיוני תקציב ונתונים כלכליים כדי להעריך עד כמה תמריצי המס יכולים לספק תמיכה ממשית בשנת 2026. הסיכונים המרכזיים כוללים גירעונות גבוהים יותר, לחצים אינפלציוניים פוטנציאליים ואי-ודאות פוליטית העלולה לעכב או לרכך את היישום. מנגד, הזדמנויות עשויות להופיע אם התמיכה הפיסקלית תסייע להאריך את ההתרחבות הכלכלית מבלי להצית חוסר יציבות מחירים. בסופו של דבר, עמידות המומנטום הכלכלי של ארה״ב תהיה תלויה ביכולתה של מדיניות המס להשלים את הריסון המוניטרי מבלי לפגוע באמינות הפיסקלית ארוכת הטווח.