שווקי המניות בארה״ב נכנסים לשלב סלקטיבי יותר, שבו ראליות רחבות מפנות מקום להבחנה חדה יותר בין מניות בודדות. גל השדרוגים וההורדות האחרון מצד אנליסטים מדגיש את המגמה הזו, כאשר וול סטריט בוחנת מחדש מודלים עסקיים, אמינות הנהלה ועמידות רווחים בסביבה המאופיינת בתנאים פיננסיים הדוקים יותר וצרכנים זהירים יותר. מפינטק ועד קמעונאות מוזלת ותיירות, הקריאות ממחישות עד כמה מהר סנטימנט יכול להשתנות כאשר ציפיות מתנגשות עם תוצאות.

PayPal במרכז ויכוח האמון

אין מניה שתפסה את חוסר הוודאות של האנליסטים בצורה ברורה יותר מאשר PayPal. לאחר פרסום הדוחות האחרונים, PayPal זכתה בו־זמנית לשדרוגים ולהורדות מצד מספר בתי השקעות, מה שמדגיש מחלוקת עמוקה בנוגע למסלול האסטרטגי שלה. Compass Point העלתה את דירוג המניה ל-Neutral, בטענה שהמחיר כבר משקף “שיא של חוסר ודאות” על רקע חילופי הנהלה ומפת דרכים ארוכת טווח שאינה ברורה. מנקודת מבט זו, הסיכון לירידות נוספות עשוי להיות מוגבל אלא אם כן תחול הרעה נוספת ביסודות העסקיים.

אחרים היו פחות סלחניים. Canaccord ו-HSBC הורידו שתיהן את דירוג PayPal ל-Hold, תוך קיצוץ יעדי מחיר על רקע חששות מהאטה בצמיחת תשלומי מסחר אלקטרוני והיעדר מנוע צמיחה משכנע לשלב הבא. הקריאות המעורבות משקפות פסיכולוגיית משקיעים רחבה יותר: הסבלנות לתהליכי תפנית מתקצרת, והשווקים מענישים יותר ויותר חברות שאינן מצליחות להציג אסטרטגיה ברורה לאחר שלב הבשלות.

Five Below והנרטיב של התאוששות הקמעונאות

לעומת זאת, Five Below בלטה כמוטבת ברורה מאופטימיות מחודשת. Bank of America ביצעה שדרוג כפול נדיר לדירוג Buy, תוך ציון שיפורים תפעוליים וביצוע חזק יותר תחת צוות הנהלה מחודש. אנליסטים רואים פוטנציאל להתרחבות מכפילים ככל שהמרווחים מתייצבים והמשמעת המסחרית משתפרת.

הקריאה הזו משקפת מגמה רחבה יותר במניות צרכניות, שבה קמעונאיות מוכוונות ערך עם כוח תמחור ברור ושליטה בעלויות חוזרות למרכז הבמה. בסביבה שבה הצרכנים נותרים רגישים למחירים, קמעונאים שמצליחים להגדיל תנועה מבלי לפגוע ברווחיות זוכים לתגמול.

תיירות ותשתיות אנרגיה זוכות לתמיכה

גם סקטור התיירות משך אופטימיות סלקטיבית. Citizens שדרגה את Airbnb ל-Outperform, תוך הצבעה על זרזים קרובים שעשויים להעלות את הרווחים מעבר לקונצנזוס הנוכחי. במקביל, Mizuho נקטה גישה חיובית יותר כלפי Booking Holdings, בטענה שהחולשה האחרונה במניה יוצרת נקודת כניסה אטרקטיבית למשקיעים ארוכי טווח.

מחוץ לסקטורים צרכניים, השדרוג של Baird ל-GE Vernova הדגיש אמון מתמשך במחזור תשתיות האנרגיה. אנליסטים רואים יותר ויותר במודרניזציית רשתות והשקעות חשמל נושאים רב־שנתיים, שמבודדים יחסית מרעשי מאקרו קצרי טווח.

הורדות דירוג משקפות משמעת תמחור

בצד השלילי, מספר הורדות דירוג שיקפו חששות שמכפילים הקדימו את היסודות העסקיים. TransDigm ו-Teradyne שתיהן הורדו על רקע חשש ששיאי מרווחים ונורמליזציה ברווחים יגבילו את פוטנציאל העלייה. מהלכים אלה מאותתים על חזרה למשמעת תמחור לאחר שנים שבהן נרטיבי צמיחה האפילו לעיתים על מציאות תזרימי המזומנים.

מה מלמד “ערבוב” האנליסטים את המשקיעים

במבט כולל, הקריאות האחרונות של האנליסטים מצביעות על כך שהשווקים כבר אינם מתגמלים אופציונליות לבדה. ביצוע, הנהגה אמינה ונתיבי רווח גלויים חשובים יותר מאי פעם. מניות הנמצאות בין מעבר אסטרטגי להאטה בצמיחה עומדות תחת ביקורת מוגברת, בעוד חברות שמציגות שיפורים תפעוליים מוחשיים חוזרות לחסד.

בהמשך, סביר שהרוטציה הזו תימשך. כל עוד חוסר הוודאות המאקרו־כלכלית נמשך, עוצמת האמונה של האנליסטים צפויה להתרכז עוד יותר סביב חברות עם יתרונות תחרותיים ברורים וחוסן מאזני. המסר מוול סטריט נעשה ברור יותר ויותר: בשוק הזה, בהירות גוברת על שאפתנות, ומשמעת גוברת על הייפ.