- רוני מור
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 24 mins
נקודות מפתח
- מטבעות שווקים מתעוררים (EM) נהנים מזרימות קארי טרייד ומיצוא סחורות חזק.
- תשואות ריאליות גבוהות יותר בכלכלות מתעוררות עומדות בניגוד לאי-ודאות מדיניות במספר מטבעות G7.
- היציבות עשויה להימשך, אך זעזועים חיצוניים והתחזקות הדולר האמריקאי נותרים סיכונים מרכזיים.
מטבעות שווקים מתעוררים מציגים רמת עמידות חריגה ביחס למקביליהם בשווקים מפותחים, ומאתגרים הנחות ארוכות שנים בנוגע לסיכון מטבע. בתמיכת דינמיקת קארי טרייד איתנה ומחירי סחורות חזקים, מספר מטבעות EM הפגינו תנודתיות נמוכה יותר בהשוואה למטבעות מרכזיים של מדינות ה-G7 בחודשים האחרונים.
ככל שמשקיעים גלובליים מעריכים מחדש מסלולי ריבית ופערי צמיחה, ההיררכיה המסורתית של סיכון בין שווקים מפותחים לשווקים מתעוררים נראית כמשתנה — לפחות באופן זמני.
תחיית הקארי טרייד מחזקת את אטרקטיביות התשואה
התחדשות הקארי טרייד עומדת במרכז היציבות המחודשת של מטבעות EM. כאשר שיעורי הריבית במדינות כגון ברזיל ומקסיקו נותרים גבוהים ביחס לארה״ב, גוש האירו ויפן, משקיעים מקצים יותר הון לשווקים בעלי תשואה גבוהה.
פער תשואות זה מספק כרית ביטחון מול תנודות מטבע מתונות. גם אם שערי החליפין משתנים, הכנסה חיובית מהקארי עשויה לקזז תנודתיות קצרת טווח ולשפר תשואה מותאמת סיכון. מנגד, מספר מטבעות G7 מתמודדים עם צמצום פערי ריבית ואי-ודאות סביב פערי מדיניות, מה שהוביל לתנודתיות אפיזודית בצמדי מטבעות כגון EUR/USD ו-GBP/USD.
עבור משקיעים מוסדיים בישראל המנהלים חשיפה גלובלית לאג״ח ולמט״ח, סביבה זו מדגישה את החשיבות הגוברת של פערי תשואה ריאליים כמניע מרכזי בביצועי מטבע.
רקע הסחורות מחזק את היסודות של שווקים מתעוררים
שווקים מתעוררים מייצאי סחורות נהנו גם הם ממחירים חזקים באנרגיה, מתכות ומוצרים חקלאיים. מחירי נפט ומתכות תעשייתיות גבוהים תמכו במאזני הסחר ובהכנסות פיסקליות במספר כלכלות באמריקה הלטינית ובאפריקה.
שיפור בדינמיקת החשבון השוטף מחזק את כריות המט״ח, ומפחית פגיעות ליציאות הון פתאומיות. לעומת זאת, חלק מהכלכלות המפותחות מתמודדות עם גירעונות סחר מבניים וצמיחת יצוא מתונה יותר, מה שמגביל מנגנוני תמיכה טבעיים במטבע.
בנוסף, מספר בנקים מרכזיים בשווקים מתעוררים הידקו מדיניות מוקדם ואגרסיבי יותר לעומת עמיתיהם במדינות ה-G7, ובכך חיזקו אמינות ועיגנו ציפיות אינפלציה. משמעת מדיניות זו שיפרה את אמון המשקיעים ביציבות המאקרו.
השוואת תנודתיות וסיכונים מבניים
מדדי תנודתיות עדכניים מצביעים כי מדדי מטבעות EM נבחרים חוו טווחי מסחר צרים יותר בהשוואה למטבעות רזרבה מסורתיים בתקופות של אי-ודאות מדיניות בכלכלות מתקדמות. מדובר בהיפוך דפוס היסטורי שבו מטבעות EM נטו להציג בטא גבוהה יותר לסנטימנט סיכון גלובלי.
עם זאת, פרופיל הסיכון המבני נותר א-סימטרי. מטבעות EM עדיין רגישים יותר לשינויים חדים בתנאי הנזילות הגלובליים. התחזקות הדולר האמריקאי, המונעת מתשואות אג״ח ממשלת ארה״ב גבוהות יותר או מלחצים גיאופוליטיים, עלולה להפוך במהירות את זרימות ההון.
בנוסף, התפתחויות פוליטיות מקומיות או החלקה פיסקלית עלולות לשחוק את אמון המשקיעים. בשונה ממטבעות רזרבה הנתמכים בשוקי הון עמוקים, מטבעות EM תלויים לעיתים קרובות בזרימות תיק מתמשכות.
במבט קדימה, המשקיעים יעקבו אחר איתותי מדיניות של הפדרל ריזרב בארה״ב, מגמות מחירי סחורות גלובליות, מסלולי אינפלציה בשווקים מתעוררים והתפתחויות גיאופוליטיות. אם יתרונות התשואה הריאלית יימשכו והביקוש לסחורות יישאר יציב, מטבעות EM עשויים לשמר יציבות יחסית מול עמיתיהם ב-G7. עם זאת, עמידות שינוי זה תלויה בתנאי הנזילות הגלובליים ובניהול פיסקלי ממושמע. בעולם של מחזורי מדיניות מוניטרית משתנים, ההיררכיה הנתפסת של יציבות מטבע עשויה להמשיך ולהתפתח.
להשוואה, בדיקה וניתוח בין בתי ההשקעות
השאירו פרטים ומומחה מטעמינו יחזור אליכם בהקדם
* אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.
- שגיא חבסוב
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 2 ימים
SKN | ביטול אפשרי של מכסי פלדה ואלומיניום מאותת על שינוי רחב יותר לעבר אג׳נדה של יוקר מחיה
השווקים בוחנים דיווחים שלפיהם הנשיא לשעבר דונלד טראמפ עשוי לשקול ביטול מכסי פלדה ואלומיניום אם ייבחר מחדש, מהלך שייצג את
- לפני 2 ימים
- •
- 6 דק’ קריאה
השווקים בוחנים דיווחים שלפיהם הנשיא לשעבר דונלד טראמפ עשוי לשקול ביטול מכסי פלדה ואלומיניום אם ייבחר מחדש, מהלך שייצג את
- אור שושן
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 2 ימים
SKN | הנפט מטפס קלות כאשר אופטימיות סביב האינפלציה בארה״ב מאזנת אי-ודאות בהיצע של OPEC
מחירי הנפט נסגרו בעלייה קלה כאשר השווקים איזנו בין נתוני אינפלציה משופרים בארה״ב לבין אי-ודאות מתמשכת סביב החלטות ההיצע של
- לפני 2 ימים
- •
- 6 דק’ קריאה
מחירי הנפט נסגרו בעלייה קלה כאשר השווקים איזנו בין נתוני אינפלציה משופרים בארה״ב לבין אי-ודאות מתמשכת סביב החלטות ההיצע של
- רוני מור
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 2 ימים
SKN | האם הזהב יישאר מעל 5,000 דולר לאחר שירד מתחת לרמה המרכזית כאשר המניות צונחות?
חוזי הזהב פתחו את יום שישי מתחת לרמה הפסיכולוגית החשובה של 5,000 דולר, מה שמאותת על הפוגה באחת העליות החזקות
- לפני 2 ימים
- •
- 6 דק’ קריאה
חוזי הזהב פתחו את יום שישי מתחת לרמה הפסיכולוגית החשובה של 5,000 דולר, מה שמאותת על הפוגה באחת העליות החזקות
- אור שושן
- •
- 6 דק’ קריאה
- •
- לפני 2 ימים
SKN | האם שווקי הנפט מאבדים את הפרמיה הגיאופוליטית שלהם כאשר החשש מעודף היצע מתגבר?
מחירי הנפט הגולמי מתקרבים לשבוע שני רצוף של ירידות, כאשר היחלשות המתיחות הגיאופוליטית בין ארצות הברית לאיראן גורעת חלק מהפרמיה
- לפני 2 ימים
- •
- 6 דק’ קריאה
מחירי הנפט הגולמי מתקרבים לשבוע שני רצוף של ירידות, כאשר היחלשות המתיחות הגיאופוליטית בין ארצות הברית לאיראן גורעת חלק מהפרמיה
