שוקי הנפט הגולמי עלו ב-8 בינואר כאשר סוחרים איזנו בין גורמי סיכון גיאופוליטיים לשיקולי היצע בסיסיים, והובילו לעלייה מתונה במחירי הייחוס. מיקוד מחודש במתיחות סביב איראן ושאלות מתמשכות בנוגע לתחזית הייצור של ונצואלה הוסיפו פרמיית סיכון למחירי הנפט העולמיים, גם כאשר אנליסטים מזהירים כי היצע מבני צפוי להיות משמעותי ב-2026.

מתיחות גיאופוליטית מעלה את פרמיות הסיכון

מחירי הנפט טיפסו כאשר השווקים תימחרו את השפעת המתיחות הגיאופוליטית, במיוחד במזרח התיכון ובוונצואלה. חוזי נפט מסוג ברנט עלו בכמעט אחוז אחד, בעוד שנפט אמריקאי מסוג West Texas Intermediate הציג עוצמה דומה במהלך המסחר, ומשקף חזרה זהירה לנכסי סיכון לאחר תקופה של חולשה. סוחרים מפנים תשומת לב גוברת להתפתחויות באיראן, שם המורכבות המתמשכת של הסנקציות והפוטנציאל לשיבוש ביצוא יוצרים גורם סיכון שאינו מתומחר במלואו, ואשר עלול להדק את השוק באופן בלתי צפוי. אנליסטים מציינים כי גם עצם התפיסה של יצוא איראני מוגבל מוסיפה פרמיה, במיוחד לאור ערוצי היצוא הבלתי רשמיים של איראן ותפקידן של מכליות “צל” בזרימות הנפט העולמיות.

הטון הזהיר נשען הן על דינמיקה היסטורית והן על מציאות עכשווית. מצר הורמוז, שדרכו עוברות כ-20% מיצוא הנפט הגולמי העולמי, היה נקודת חיכוך במתיחות בין ארה״ב לאיראן בשנים האחרונות, וכל הסלמה נושאת פוטנציאל לשיבוש הזרימות ולהנעת מהלכי מחירים רחבים יותר. אף שאין איום מיידי לסגירת המצר, השווקים רגישים לרקע הגיאופוליטי בשל חשיבותו החריגה של צוואר הבקבוק לביטחון האנרגטי העולמי.

תחזית הייצור של ונצואלה נותרת לא ודאית

לצד הסיכון במזרח התיכון, ההתפתחויות בוונצואלה ממשיכות לעצב את סנטימנט שוק הנפט. אף שוונצואלה מחזיקה בעתודות הנפט המוכחות הגדולות בעולם, יכולות הייצור והיצוא הנוכחיות שלה נותרות מוגבלות בשל עשורים של תת-השקעה, סנקציות ותשתיות מתדרדרות. משאים ומתנים אחרונים בין קרקס לוושינגטון העלו את האפשרות להקלה סלקטיבית בסנקציות ולחזרת היצע מדורגת, אך אנליסטים בבנקים מדגישים כי עליות משמעותיות ידרשו השקעות הון ניכרות וזמן לשיקום היכולת.

השווקים פירשו חדשות על שיחות מתמשכות כבעלות פוטנציאל להרחבת ההיצע, מה שסייע להגביל את עליות המחירים למרות סביבת הסיכון הרחבה. אי-הוודאות לגבי הקצב שבו נפט ונצואלי עשוי לחזור לשווקים הגלובליים יצרה מאבק כוחות בתמחור—חלק מהסוחרים מתמחרים תפוקה מוגבלת בטווח הקצר, בעוד אחרים מצפים להקלה עתידית בהיצע. נרטיב כפול זה תורם לתנודתיות הנוכחית ולאותות מחירים מעורבים.

יסודות ההיצע ואותות מהמלאים

למרות שהחששות הגיאופוליטיים תומכים בעליית מחירים, היסודות הבסיסיים עדיין משקפים שוק בעודף היצע מבני בתחילת 2026. אנליסטים צופים עודף של מספר מיליוני חביות ביום, בהתחשב בצמיחת הייצור מחוץ ל-OPEC ובהתרחבות מתונה בביקוש. עם זאת, נתוני מלאים אחרונים מארה״ב הצביעו על ירידות חדות מהצפוי במלאי הנפט הגולמי, מה שמרמז על ביקוש חזק יותר או על מאזנים הדוקים מהתחזיות. אינדיקטור זה מהשוק הפיזי סיפק תמיכה נוספת בטווח הקצר למחירי הנפט, והדגיש כי הסוחרים מגיבים לא רק לכותרות אלא גם לנתוני היצע מוחשיים.

עבור משקיעים בישראל ובעולם, השילוב הדינמי של סיכון גיאופוליטי, ציפיות היצע ותנועות במלאים מדגיש את אופיים הרב-ממדי של מנועי שוק האנרגיה. ככל ששבועות המסחר הראשונים של השנה מתקדמים, המחירים יישארו רגישים לשינויים במדיניות, לנתוני היצע פיזיים ולשינויים בסנטימנט הסיכון בשוקי המניות והסחורות הגלובליים.

בהמשך, הגורמים המרכזיים יהיו מסלול יכולות היצוא של איראן, קצב התאוששות הייצור בוונצואלה, ותגובת OPEC+ לאותות השוק המשתנים. סיכונים כוללים חידוש מתיחויות שישבשו נתיבי שיט או אכיפה רחבה יותר של סנקציות, בעוד שהזדמנויות עשויות להיווצר אם יתגבשו מסלולים ברורים יותר להיצע מוונצואלי או אם מגמות המלאים ימשיכו להתהדק. הסוחרים יעקבו גם אחר אינדיקטורים מאקרו-כלכליים כגון תחזיות ביקוש עולמיות ושינויים במדיניות הבנקים המרכזיים, שעשויים להשפיע על תיאבון הסיכון הכללי ועל מגמות צריכת האנרגיה.