הזהב חזר לעלות לאחר ירידה של יומיים, כאשר השווקים הגיבו להארכת הפסקת האש בין ארצות הברית לאיראן. המהלך משקף אינטראקציה מורכבת בין ירידה בחששות גיאופוליטיים בטווח הקצר לבין סיכונים מבניים מתמשכים הקשורים לשיבושי אספקת אנרגיה ולציפיות אינפלציה.

הארכת הפסקת האש מספקת תמיכה בטווח הקצר

הזהב עלה בתחילה עד 1.1 אחוזים לאחר ההודעה כי הנשיא Donald Trump יאריך את הפסקת האש, מה שמעניק לשני הצדדים זמן נוסף לקדם משא ומתן. ההחלטה הפחיתה את ההסתברות המיידית להסלמה צבאית מחודשת, אשר קודם לכן הובילה לתנודתיות חדה בשווקי הסחורות.

עם זאת, העליות קוזזו חלקית במהלך שעות המסחר בארה״ב, מה שמעיד כי אמון המשקיעים נותר זהיר. בעוד שהפסקת האש מפחיתה סיכונים בטווח הקרוב, הסכסוך הרחב נותר ללא פתרון, במיוחד בנוגע לשליטה במצר הורמוז—נתיב קריטי לזרימות אנרגיה גלובליות.

סביבה זו הפכה את המצב הגיאופוליטי לעימות מתמשך, שבו אי-הוודאות נמשכת גם ללא הסלמה פעילה.

מחירי אנרגיה ותנועות מטבע משפיעים על הביקוש

התאוששות הזהב נתמכה גם בתנועות בשווקים קשורים. נפט Brent נותר ברמות גבוהות סביב 100 דולר לחבית, מה שמשקף חששות מתמשכים לגבי מגבלות אספקה. מחירי אנרגיה גבוהים ממשיכים לחזק סיכוני אינפלציה, דבר שיכול להגביר את האטרקטיביות של זהב כנכס לשמירת ערך.

במקביל, דולר אמריקאי חלש יותר סיפק רוח גבית נוספת. מאחר והזהב מתומחר בדולרים, כל חולשה במטבע נוטה להפוך את המתכת לאטרקטיבית יותר עבור קונים בינלאומיים, ובכך לתמוך בביקוש.

דינמיקות בין-שוקיות אלו מדגישות כיצד הזהב מושפע לא רק מהתפתחויות גיאופוליטיות אלא גם מתנאים מאקרו-כלכליים רחבים יותר, כולל מגמות מטבע ושווקי אנרגיה.

מעבר למיצוב מבוסס פונדמנטליים

משתתפי השוק מציינים יותר ויותר שינוי בדינמיקה הבסיסית של הזהב. בתחילת השנה, המחירים הושפעו במידה רבה ממיצוב ספקולטיבי וממונף. פעילות זו פחתה מאז, והותירה מבנה שוק נקי יותר המונע בעיקר על ידי גורמים פונדמנטליים.

לדברי גורמים בשוק, המעבר הזה שיפר את איכות תנועות המחירים, כאשר המשקיעים מתמקדים יותר במנועים ארוכי טווח כגון אינפלציה, מדיניות בנקים מרכזיים וסיכון גיאופוליטי, ולא בזרימות מסחר קצרות טווח.

גם זרימות לקרנות סל (ETF) הראו סימני התאוששות בשבועות האחרונים, מה שמעיד על עניין מחודש מצד המשקיעים לאחר הירידות בתחילת הסכסוך. הדבר מצביע על כך שהביקוש המוסדי עשוי להתייצב ולספק בסיס יציב יותר למחירים.

רמות התנגדות ומגמות ביקוש אזוריות

למרות ההתאוששות, הזהב ניצב בפני התנגדות בטווח הקצר. אנליסטים ציינו כי לחץ מכירות מתגבר בשווקים באסיה כאשר המחירים מתקרבים לרמת 4850 דולר, מה שמצביע על כך שרמות מחיר גבוהות יותר עשויות לעודד מימוש רווחים או ירידה בביקוש באזורים מרכזיים.

התנהגות זו משקפת איזון בין ביקוש לנכסי מקלט לבין רגישות למחיר, במיוחד בשווקים שבהם צריכת זהב פיזי ממלאת תפקיד משמעותי. ככל שהמחירים עולים, הביקוש עשוי להיחלש ולהגביל מומנטום נוסף כלפי מעלה.

התחזית מושפעת מאינפלציה וציפיות מדיניות

בהסתכלות קדימה, כיוון הזהב יהיה תלוי באינטראקציה בין ציפיות אינפלציה, מדיניות בנקים מרכזיים והתפתחויות גיאופוליטיות. זעזוע מתמשך באספקת אנרגיה הגדיל את הסבירות לכך שבנקים מרכזיים ישמרו או אף יחמירו את המדיניות, דבר שעשוי להוות רוח נגדית לנכסים שאינם מניבים כמו זהב.

במקביל, אי-ודאות מתמשכת וסיכוני אינפלציה ממשיכים לתמוך בתפקידו כנכס גידור. אם המתיחות הגיאופוליטית תישאר ללא פתרון או שלחצי האינפלציה יתגברו, הזהב עשוי לשמור על מגמת עלייה.

לעת עתה, נראה כי השוק נכנס לשלב מאוזן יותר, שבו הזהב נתמך על ידי גורמים מבניים אך מוגבל על ידי תנאים מאקרו-כלכליים משתנים ומיצוב המשקיעים.