מדד SMI נכנס לשבוע המסחר הראשון של 2026 בעוצמה שקטה, וביסס את מעמדו כיעד מועדף עבור משקיעים המחפשים יציבות על רקע שינויי מדיניות סחר גלובליים. עם סגירה ביום שישי ברמה של 13,267.48, שמר המדד על מגמה חיובית לאחר שנה שבה רשם עלייה משמעותית של 14.14%. עמידות זו משתקפת ברקע מאקרו־כלכלי ייחודי, שבו שווקי ההון בשווייץ נהנים מהמוניטין שלהם כבחירה דפנסיבית, בעוד שכנות אירופיות אחרות מתמודדות עם התכווצות תעשייתית עמוקה יותר.

ענקיות דפנסיביות וביצועי סקטורים

היציבות של המדד השבוע נשענה במידה רבה על “שלושת הגדולות” — Nestlé, Roche ו־Novartis — אשר יחד מהוות חלק משמעותי משווי השוק של מדד SMI. מניות Nestlé ו־Swisscom נהנו מביקוש עקבי כמניות דפנסיביות, כאשר Swisscom בלטה עם עלייה של 1.2% במהלך שבעת הימים האחרונים. במקביל, מניית Barry Callebaut זינקה ב־3.8%, מה שמעיד על התאוששות בסקטור מוצרי הצריכה הבסיסיים. עליות אלו קיזזו לחצים מתונים בענף הפארמה, שם Novartis רשמה ירידה קלה של 0.5% בעקבות הפחתה מתונה ביעדי המחיר מצד אנליסטים.

מדיניות הבנק המרכזי והאתגר הדפלציוני

בלב סנטימנט השוק הנוכחי עומדת החלטת הבנק המרכזי של שווייץ להותיר את ריבית המדיניות ברמה של 0%. כאשר האינפלציה נעה סביב 0.0% בסוף 2025, הבנק מהלך על חבל דק בין תמיכה בצמיחה כלכלית לבין הימנעות מהידרדרות לדפלציה. ה־SNB הפחית את תחזית האינפלציה לשנת 2026 ל־0.3% בלבד, מה שמרמז כי המדיניות המוניטרית תישאר מרחיבה מאוד בעתיד הנראה לעין. סביבת “ריבית אפס” זו היא חרב פיפיות: מצד אחד היא תומכת בתמחור מניות, אך מצד שני משקפת מומנטום כלכלי מתון, כאשר הבנק מעריך צמיחת תמ״ג של כ־1% בלבד השנה.

דינמיקת הסחר העולמי והפרנק השווייצרי

ביצועי מדד SMI אינם ניתנים לניתוק מחוזקו של הפרנק השווייצרי, אשר הגיע לאחרונה לשיאים של עשור מול האירו. בעוד שמטבע חזק פוגע ברווחי חברות עתירות יצוא בענפי השעונים והציוד המכני, הוא מסייע לבלום אינפלציה מיובאת. בנוסף, הפחתות אחרונות במכסים אמריקאיים על מוצרים שווייצריים סיפקו ודאות תכנונית חשובה למגזר התעשייתי, והובילו חלק מהכלכלנים להעלות במעט את תחזיות הצמיחה לשנת 2026 — זאת למרות תחזית כללית קודרת לסחר העולמי.

במבט קדימה, התחזית למדד SMI מוגדרת על ידי תפקידו כגידור תנודתיות. אף שצמיחת התמ״ג המקומי צפויה להאט ל־1.1% בשנת 2026, הריכוז הגבוה של המדד בענפי הבריאות ומוצרי הצריכה הבסיסיים מספק חיץ מפני האטות מחזוריות גלובליות. הסיכונים המרכזיים למעקב כוללים חזרה אפשרית לריביות שליליות אם האינפלציה תישאר קפואה, והמשך התחזקות הפרנק שעלולה לשחוק את שולי הרווח של החברות. עם זאת, כאשר רווחי סקטור הטכנולוגיה בשווייץ צפויים לצמוח בקצב שנתי של 21% בחמש השנים הקרובות, מדד SMI ממוצב היטב לפריצה מבוקרת במקרה שתיאבון הסיכון הגלובלי יתייצב.