יום המסחר האחרון של 2025 הביא לעלייה מורגשת בתנודתיות, כאשר ה-VIX ננעל ברמה של 14.95, עלייה של 4.33% לעומת יום המסחר הקודם. אף שהרמות המוחלטות נותרות הרחק מטריטוריית משבר, המהלך מדגיש רגישות גוברת מצד משקיעים המבצעים התאמות בתיקים לקראת מחזור המאקרו והרווחים של 2026.

התנודתיות התוך-יומית משקפת התאמת סיכון בשלב המאוחר של המסחר

ה-VIX נסחר בטווח של 14.38–15.17, פתח בעלייה, ירד זמנית באמצע היום ולאחר מכן האיץ בחדות בשעות אחר הצהריים המוקדמות. דפוס זה אופייני למסחר בסוף שנה, כאשר ירידה בנזילות עלולה להגביר את השפעתם של זרמים יחסית מתונים. הזינוק המאוחר מרמז על עלייה בפעילות גידור ולא על מכירות בהלה, במיוחד לאור העובדה שמדדי המניות נותרו יציבים יחסית באותה עת.

מבחינה טכנית, ה-VIX חזר לרמות שנצפו בהתפרצויות תנודתיות קצרות מועד מוקדם יותר ב-2025, אך לא הצליח לשמר פריצה מעל הרף הפסיכולוגי של 15. התנהגות זו מחזקת את ההערכה כי השווקים מתמחרים מחדש אי-ודאות בטווח הקצר, ולא נערכים למשטר ממושך של הימנעות מסיכון.

מה ה-VIX מאותת לגבי סנטימנט השוק

עליית ה-VIX מתרחשת על רקע עיכול מתמשך של כוחות מאקרו מנוגדים, בהם אי-ודאות סביב הריביות, התפתחויות גיאופוליטיות וציפיות לצמיחה גלובלית מתונה אך חיובית. קריאה של תנודתיות סביב רמה של 15 תואמת היסטורית מצב של אופטימיות זהירה, שבו המשקיעים ממשיכים להחזיק בנכסי סיכון אך מגבירים תשומת לב להגנה מפני ירידות.

מבחינת סנטימנט, המהלך מצביע על כך שהחשש הופך לטקטי יותר. פעילות האופציות מתמקדת בעיקר בגידורים קצרי טווח ולא בהימורים ארוכי טווח על תנודתיות. מגמה זו מתיישבת עם התנהגות השווקים בסוף 2025, שבה תיקונים במניות היו רדודים ונספגו במהירות, גם כאשר התנודתיות שבה והופיעה מעת לעת.

הקשר בין-נכסי והשלכות גלובליות

העלייה המתונה ב-VIX התרחשה לצד התחזקות קלה של הדולר האמריקאי ושווקי אג”ח רגועים יחסית, מה שמחזק את התפיסה שהתנודתיות מונעת ממיצוב ומאפייני לוח שנה — ולא מלחץ מאקרו רחב. עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, ה-VIX נותר נקודת ייחוס מרכזית, שכן שינויים בתנודתיות בארה”ב נוטים לחלחל לשווקי מניות, מטבעות ופרמיות סיכון ברחבי העולם.

חשוב לציין כי ה-VIX נותר רחוק משמעותית מ-שיא של 52 שבועות מעל 60, מה שמדגיש עד כמה הסביבה הנוכחית שונה מתקופות של שיבוש מערכתי. במקום זאת, התנודתיות מתפקדת כאות תגובתי לציפיות משתנות, ולא כאזהרה לחוסר יציבות מבני.

בהמשך, תשומת הלב תופנה לשאלה האם ה-VIX יצליח להישאר ברמות גבוהות עם חזרת הנזילות המלאה לשווקים בתחילת ינואר. משתנים מרכזיים למעקב כוללים נתוני אינפלציה קרובים, תקשורת מצד בנקים מרכזיים ואיתותים מוקדמים מהנחיות רווח של חברות. פריצה מתמשכת מעל אזור אמצע העשרה עשויה להעיד על הערכה מחודשת רחבה יותר של הסיכון, בעוד חזרה לעבר השפל האחרון תחזק את הנרטיב שלפיו התנודתיות היא מאפיין זמני וטקטי של מיצוב סוף שנה — ולא מגמה מגדירה לשנת 2026.