שווקי המניות בארה״ב זינקו לשיאים חדשים בכל הזמנים, כאשר המשקיעים הרחיבו חשיפה לנכסי סיכון על רקע ציפיות שהפדרל ריזרב יבצע מספר הורדות ריבית במהלך 2026. מדד Dow Jones Industrial Average עלה ב-1.1% ומדד S&P 500 התקדם ב-0.8% לרמות שיא, בעוד מדד Nasdaq 100 הוסיף 1.1%, מה שמדגיש ראלי רוחבי שממשיך להתעלם מאי־ודאות גיאופוליטית ומרמות תמחור גבוהות.

המהלך משקף שוק המתמקד יותר ויותר בתמיכת הרווחים הנובעת מירידת עלויות מימון, ופחות בזעזועים פוליטיים או גיאופוליטיים קצרי טווח. אפילו לכידתה הדרמטית של מנהיג ונצואלה בידי ארה״ב לא הצליחה לפגוע בסנטימנט, מה שמחזק את ההערכה כי המשקיעים רואים כיום בצמיחה הגלובלית ובמדיניות המוניטרית את הכוחות המרכזיים המעצבים את מחירי הנכסים.

מוליכים למחצה מחזירים לעצמם את ההובלה

מניות הטכנולוגיה, ובפרט מגזר המוליכים למחצה, עמדו שוב בחזית הראלי. לאחר הפוגה קצרה במומנטום, המשקיעים חזרו באגרסיביות למניות השבבים, והובילו לעליות חדות ברחבי הסקטור. מניות Micron Technology, Texas Instruments, Analog Devices ו-NXP Semiconductors זינקו בטווח של 5.6% עד 10%, מה שמאותת על חידוש האמון בעמידות מחזור ההשקעות המונע על ידי בינה מלאכותית.

החוזק במוליכים למחצה משקף ציפיות שתנאים פיננסיים מקלים יתמכו בהשקעות הון ובביקוש למחשוב עתיר ביצועים, גם כאשר רמות התמחור נותרות מתוחות. עבור משקיעים רבים, מניות השבבים ממשיכות להוות את הדרך הישירה ביותר לבטא אמון בעלייה בפריון ובצמיחת רווחים ארוכת טווח הקשורה לבינה מלאכותית.

בריאות ודפנסיביות מצטרפות לעליות

גם מניות מגזר הבריאות התאוששו והוסיפו איזון לראלי. מניות Eli Lilly ו-UnitedHealth Group עלו ביותר מ-2%, כאשר המשקיעים הוסיפו באופן סלקטיבי חשיפה למניות צמיחה דפנסיביות בעלות תזרים מזומנים יציב וכוח תמחור. המהלך מצביע על כך שבעוד העדפת הסיכון נותרת חזקה, התיקים אינם מוטים באופן בלעדי לטכנולוגיה עתירת בטא, אלא משלבים עמידות רווחית לנוכח אי-ודאות מאקרו-כלכלית.

גיוון זה סייע לתמוך ברוחב השוק, והפחית חששות כי הראלי צר מדי או תלוי בקבוצה מצומצמת של מניות ענק.

אנרגיה מתמחרת מחדש את סיכון ונצואלה

מנגד, מניות האנרגיה נחלשו כאשר השוק בחן מחדש את המשמעויות של ההתפתחויות הקשורות לוונצואלה. מניית Chevron, שנחשבה בתחילה למרוויחה מרכזית מגישה מחודשת של ארה״ב לנפט הוונצואלי, הפכה כיוון וירדה ב-4.5%. גם בתי זיקוק בעלי חשיפה לנפט כבד לאורך חוף מפרץ מקסיקו בארה״ב, בהם Phillips 66, Valero ו-Marathon Petroleum, ירדו ביותר מ-1%.

הירידה מדגישה נושא רחב יותר: השווקים מפרידים יותר ויותר בין כותרות קצרות טווח לבין מציאות ביצועית ארוכת טווח. המשקיעים מגלים ספקנות באשר ליכולת להחיות במהירות או בהיקף משמעותי את מגזר הנפט בוונצואלה, מה שמגביל את פוטנציאל העלייה המיידי במניות האנרגיה חרף רעש גיאופוליטי.

ציפיות מדיניות מניעות את התמחור

בלב הראלי עומדת הנחה חזקה כי הפדרל ריזרב יוריד ריבית בשיעור חד יותר מכפי שהוא מאותת כיום. השווקים מתמחרים לפחות שתי הורדות ריבית השנה, אף שקובעי המדיניות מציגים מסלול זהיר יותר. הפער בין ציפיות השוק להכוונה הרשמית כבר מגולם בתמחור המניות, במיוחד במניות צמיחה וטכנולוגיה.

מדד S&P 500 נסחר כעת סמוך לרמתו הגבוהה אי פעם, עם עלייה של כ-18% בשנה האחרונה. אף שהמומנטום נותר חזק, התלות של השוק במדיניות מוניטרית מקלה הופכת אותו לרגיש לנתונים כלכליים נכנסים, במיוחד נתוני שוק העבודה והאינפלציה שעשויים לערער את נרטיב הורדות הריבית.

מבט קדימה: מומנטום מול מציאות

בשלב זה, הביטחון שולט, כאשר המשקיעים מוכנים להתעלם מסיכונים גיאופוליטיים ולהתמקד בצמיחת רווחים ובנזילות. המבחן המרכזי בהמשך יהיה האם הנתונים הכלכליים והתחזיות התאגידיות יאשרו את האופטימיות שכבר מתומחרת בשווקים. אם הורדות הריבית אכן יתממשו והרווחים יחזיקו מעמד, הראלי עשוי להימשך. אם לא, רמות תמחור גבוהות עלולות להפוך את שוקי המניות לפגיעים יותר לתיקונים חדים.