מחירי הנפט ירדו במתינות כאשר הסוחרים כיולו מחדש את פרמיות הסיכון הגיאופוליטיות, על רקע הקלה במתיחות סביב איראן ובמקביל עיכול מקור חדש של אי־ודאות הנובע מהתחדשות העימות של הנשיא דונלד טראמפ עם אירופה סביב גרינלנד. נפט מסוג ברנט ירד מתחת ל־64 דולר לחבית, מה שמאותת על הפוגה לאחר העליות החדות שנרשמו מוקדם יותר השנה, כאשר השווקים נערכו לשיבושי אספקה במזרח התיכון.

תנועת המחירים משקפת שוק הרגיש יותר ויותר לא רק לזעזועי אספקה מוחשיים, אלא גם לשינויים ברטוריקה פוליטית המשפיעים על הפסיכולוגיה של המשקיעים ועל המיצוב בין מחלקות נכסים.

איראן מאותתת על ריסון, השווקים נושמים לרווחה

בסוף השבוע לא נרשמה הסלמה משמעותית בהתפתחויות הקשורות לאיראן שעלולה לאיים על ייצור הנפט או על נתיבי שיט מרכזיים. המנהיג העליון, האייתוללה עלי חמינאי, הודה לראשונה כי כמה אלפי בני אדם נהרגו במהלך מחאות אנטי־ממשלתיות אחרונות, תוך התעקשות כי לאיראן אין כל כוונה לדחוף את המדינה למלחמה.

עבור סוחרי הנפט, היעדר צעדי תגמול מיידיים או הצבת כוח צבאי סייע להפיג את החששות משיבושים בייצוא האיראני. חששות אלה תמכו קודם לכן במחירים, במיוחד נוכח תפקידה של איראן כיצרנית אזורית מרכזית והחשיבות האסטרטגית של נתיבי מעבר סמוכים. עם צמצום הסיכון, מיצוב ספקולטיבי התפרק במהירות.

איום גרינלנד מוסיף שכבה גיאופוליטית חדשה

במקביל, השווקים נדרשו לעכל זעזוע מסוג אחר. איומו של טראמפ להטיל מכסים על כמה מדינות אירופיות בשל התנגדותן לשאיפותיו בנוגע לגרינלנד היכה גלים בכלל הנכסים הגלובליים. מניות אירופיות נסוגו, בעוד זהב וכסף זינקו לשיאים היסטוריים כאשר משקיעים חיפשו מקלטים בטוחים.

הנפט, שנתפס בין הקלה במתיחות במזרח התיכון לבין חיכוך פוליטי גובר בין עברי האוקיינוס האטלנטי, נטה מטה. אף שלסכסוך גרינלנד אין קשר ישיר לאספקת נפט גולמי, הוא מחזק סביבה רחבה יותר של חוסר צפיות גיאופוליטית, הנוטה להגביל תיאבון סיכון ולהגביר תנודתיות בטווח הקצר.

עודף היצע מבני עדיין מרחף

מעבר לגיאופוליטיקה, הנפט ממשיך להתמודד עם לחץ מצד היסודות. סוכנות האנרגיה הבינלאומית הזהירה כי ההיצע הגלובלי צפוי לעלות על הביקוש ביותר מ־3.8 מיליון חביות ליום השנה — תחזית שהכבידה על המחירים במשך כמה רבעונים.

עם זאת, סיכוני צד ההיצע לא נעלמו. היצרנית הגדולה ביותר בקזחסטן השביתה זמנית תפוקה בשדות טנגיז וקורולב לאחר שריפות בגנרטורים, והדגישה כיצד שיבושים תפעוליים יכולים עדיין להדק את השוק באופן בלתי צפוי.

המתח בין עודף היצע ארוך־טווח לפגיעות קצרות־טווח ניכר במבנה השוק. הפרמיה של חוזה הברנט לחודש הקרוב על פני החודש העוקב הוכפלה בקירוב מאז תחילת השנה לכ־70 סנט לחבית, ומאותתת על הידוק בטווח הקצר חרף מחירי כותרת רכים יותר. כפי שציינו ב־ING Groep, מרווחי זמן יציבים מצביעים על כך ששוק הספוט הפיזי נותר מהודק.

על מה הסוחרים עוקבים בהמשך

הנסיגה האחרונה בנפט מדגישה עד כמה הסנטימנט יכול להתהפך במהירות כאשר הנרטיבים הגיאופוליטיים משתנים. הסוחרים מאזנים כעת בין שלושה כוחות מתחרים: הקלה בסיכוני איראן, חששות מתמשכים מעודף היצע גלובלי, והאפשרות התמידית לזעזועים פוליטיים חדשים — מאירופה ועד אמריקה הלטינית — העלולים לשבש זרימות או לעצב מחדש דפוסי סחר.