מניית Palantir Technologies ‏(NYSE: PLTR) צנחה ביותר מ־8% השבוע, אף שהחברה פרסמה תוצאות רבעוניות חזקות ואישרה מחדש את תחזית הצמיחה שלה. הירידה מגיעה על רקע תנודתיות רחבה יותר במניות הטכנולוגיה והבינה המלאכותית, כאשר משקיעים בוחנים מחדש הערכות שווי גבוהות לאחר עליות חדות במהלך 2024. אסטרטגים בשווקי ההון טוענים כי הירידה משקפת שינוי בסנטימנט ולא חולשה יסודית במודל העסקי של פלנטיר או במצבה הפיננסי.

רווחים חזקים, תגובת שוק חלשה

דוח הרווחים האחרון של פלנטיר הצביע על המשך תנופה במגזרי הממשלה והמסחר. החברה רשמה הכנסות רבעוניות של 678 מיליון דולר — עלייה של 21% משנה לשנה — הודות לביקוש הגובר לפלטפורמת הבינה המלאכותית שלה (AIP) ולהתרחבות החוזים עם סוכנויות ההגנה של ארה״ב. הרווח הנקי עמד על 81 מיליון דולר, וסימן את הרבעון השישי ברציפות שבו פלנטיר רושמת רווחיות לפי כללי GAAP.

למרות הנתונים המרשימים, המניה ירדה בחדות לאחר פרסום הדוחות, מה שמשקף עייפות משקיעים ממניות בינה מלאכותית הנסחרות בשווי גבוה. פלנטיר נסחרת כיום בשווי של יותר מ־פי 60 מהרווחים החזויים — מכפיל שמותיר מרווח קטן לטעויות. אנליסטים מציינים כי מדובר בתיקון טכני המבוסס על סנטימנט, ולא בהיחלשות בפעילות הבסיסית. “אין שום בעיה בביצועי החברה,” אמר מנהל קרן מבוסס ניו יורק. “נראה שזהו תיקון קצר טווח בציפיות להערכות שווי.”

הביקוש ל־AI נותר מנוע צמיחה מרכזי

החוזקה המרכזית של פלנטיר טמונה ביכולתה לשלב מערכות נתונים מורכבות עבור לקוחות ממשלתיים ועסקיים. פלטפורמת ה־AIP שלה — שנועדה לשפר קבלת החלטות ולייעל תהליכים — ממשיכה לצבור תאוצה ברחבי העולם. החברה הרחיבה לאחרונה את שיתופי הפעולה שלה באירופה ובמזרח התיכון, תוך חתימה על חוזים ארוכי טווח הצפויים לייצב את תזרים המזומנים עד 2025.

באופן מיוחד, שיתוף הפעולה הגובר של פלנטיר עם תוכניות ביטחוניות הקשורות לנאט״ו וכניסתה לתחום ניתוחי הבריאות ממחישים את גיוון פעילותה מעבר לבסיס הממשלתי האמריקאי. בעוד שהתחרות בתחום ניתוחי הנתונים מבוססי AI מתעצמת, היתרון של פלנטיר כחלוצה בתחום והתשתית המאובטחת שלה נותרו גורמים מבדלים עיקריים. “משקיעים צריכים להבחין בין תיקון שווקי קצר טווח לבין מסלול הצמיחה הבסיסי של החברה,” אמר אנליסט בבארקליס. “היסודות עדיין תומכים בהמשך צמיחת ההכנסות.”

לחץ הערכה וסנטימנט שווקי

ההקשר הרחב יותר מאחורי הירידה של פלנטיר משקף מגמה רחבה במניות הטכנולוגיה. לאחר חודשים של עליות חדות, משקיעים החלו לצמצם חשיפה למניות צמיחה ולנתב הון לסקטורים מחזוריים הצפויים ליהנות מהפחתת ריביות. הירידה השבועית האחרונה של מדד נאסד״ק בשיעור של 3% הדגישה את השינוי הזה בסנטימנט, כאשר מניות הקשורות ל־AI היו בין הנפגעות העיקריות.

עבור פלנטיר, דינמיקה זו מוסיפה לחץ על ההנהלה להוכיח אימוץ מסחרי עקבי והתרחבות בשולי הרווח. בעוד שחוזים ארוכי טווח מספקים ודאות, האתגר בטווח הקצר הוא באיזון בין השקעות צמיחה ליעדי רווחיות. מצבה הפיננסי של החברה — עם יתרת מזומנים של יותר מ־3.5 מיליארד דולר וללא חוב — מעניק לה גמישות להתמודד עם תנודתיות זמנית, אך המשקיעים נותרו זהירים נוכח אי־הוודאות סביב מחזורי אימוץ טכנולוגיות AI.

בהנהלת פלנטיר טוענים כי תגובת השוק אינה משקפת את המציאות התפעולית. בשיחת משקיעים, המנכ״ל אלכס קארפ הדגיש כי “היסודות של העסק שלנו מעולם לא היו חזקים יותר.” אמירה זו עולה בקנה אחד עם הערכות אנליסטים הרואים בירידה הנוכחית תוצאה של דינמיקת סקטור ולא של בעיות ייחודיות לחברה.

לקראת העתיד, יכולתה של פלנטיר לתרגם את חידושי ה־AI שלה לפתרונות עסקיים בקנה מידה רחב תהיה מכרעת לשימור אמון המשקיעים. הרבעונים הקרובים יבחינו האם סנטימנט השוק יתאים מחדש ליסודות החברה — או שלחצי ההערכה ימשיכו לגבור על ההתקדמות התפעולית שלה.