שווקים גבוהים — אך זהירות גוברת מתחת לפני השטח

לאחר שבוע שהתאפיין בצעדי מדיניות מוניטרית, דו״חות טכנולוגיה ודיפלומטיה עולמית, המשקיעים פותחים את נובמבר עם שווקים שנמצאים ברמות שיא — אך עם זהירות הולכת וגוברת. בעקבות הפחתת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב וההתקדמות בסחר בין טראמפ לשי, תשומת הלב עוברת כעת לשבוע קריטי של דו”חות רווח, במיוחד מצד החברות המובילות את בועת ה-AI והאנרגיה — ולכלכלה האמריקאית שפועלת בחלקה “בעיוורון” עקב השבתת הממשלה.

מדד הנאסד״ק סגר את השבוע הקודם בעלייה של 2.5%, הודות לתוצאות חזקות של אמזון (AMZN), בעוד שה-S&P 500 והדאו ג׳ונס הוסיפו 1% ו-0.9% בהתאמה. אך מאחורי האופטימיות מסתתרת אי-ודאות: פד מפולג, נתוני תעסוקה חסרים, והשאלה אם המומנטום של השוק יכול להחזיק מעמד מול טלטלות במדיניות.

ההשלכות מהפד: טון זהיר של פאוול מרעיד את השווקים

הפחתת הריבית ברבע אחוז שביצע הפדרל ריזרב בשבוע שעבר — השנייה השנה — לא הפתיעה את השווקים. הפתעת האמת הגיעה מהטון של יו״ר הבנק, ג׳רום פאוול, שדיבר בזהירות שהשקיעה את התקווה להפחתות נוספות בקרוב.

“הפחתה נוספת בדצמבר אינה מובטחת — רחוק מכך,” אמר פאוול, והצית תנודתיות בשווקי האג״ח והמט”ח. בבנק אוף אמריקה כינו את מסיבת העיתונאים “הזיקוקים האמיתיים,” בעוד שדניאלה הית׳ורן מ-Capital.com אמרה שפאוול “שפך מים קרים על הציפיות לסיבוב יוני של הפד.”

האי-ודאות מוחמרת בשל המחסור המוחלט בנתוני ממשלה. השבתת הממשלה, שנכנסה לחודש השני שלה, דחתה את פרסום נתוני התעסוקה החודשיים בפעם השנייה ברציפות. לכן, דו״ח התעסוקה הפרטית של ADP שיפורסם ביום רביעי ישמש כחלון המרכזי לשוק העבודה השבוע.

במקביל, מתגלעים קרעים פנימיים בוועדת השוק הפתוח (FOMC): מושל הפד סטיבן מיראן דרש הפחתה אגרסיבית של 0.5%, בעוד נשיא סניף קנזס סיטי, ג׳ף שמיד, התנגד לכל הפחתה — ואליו הצטרפו חברים נוספים.

נכון ליום שישי, השווקים מתמחרים הסתברות של 63% בלבד להפחתת ריבית נוספת בדצמבר, לעומת 95% שבוע קודם לכן. “לפאוול יש פחות שליטה על הוועדה מבעבר,” ציינו ב-BNP Paribas, והגדירו את המסלול המדיניותי “סוער ולא עקבי.”

ובכל זאת, רוח עונתית עשויה להעניק לשווקים תמיכה זמנית. “תקנה בהאלווין או בערב חג המולד — זה בדרך כלל מממן את חגיגת השנה החדשה,” כתבו בבנק אוף אמריקה, כשהם מזכירים שנובמבר הוא היסטורית חודש חזק במיוחד למניות.

עונת דו״חות: הבינה המלאכותית והאנרגיה במוקד

עם מיעוט נתונים מאקרו-כלכליים, מוקד השוק עובר אל דו”חות החברות. השבוע צפויים לפרסם תוצאות שמות מרכזיים כמו Palantir (PLTR), ‏AMD (AMD), ‏Supermicro (SMCI) ו-Constellation Energy (CEG).

המשקיעים יעקבו אחרי רמזים האם מגמת ה-AI, שהניעה את רוב עליות השוק השנה, תוכל לשמור על התאוצה גם ב-2026. Palantir תעמוד במבחן הצמיחה בחוזים ממשלתיים, בעוד שדו״חות AMD ימדדו את הביקוש למאיצי AI מעבר לדומיננטיות של Nvidia.

גם מגזר האנרגיה נמצא במוקד, על רקע תנודתיות במחירי הנפט והגז, כשהאיזון בין ההיצע לביקוש העולמי נותר שברירי בעקבות הסנקציות האמריקאיות על יצרניות רוסיות ובשל הביקוש החלש מהצפוי מאסיה.

הסכם סחר או רגיעה זמנית? פגישת טראמפ-שי מעוררת תקווה

הרקע הגיאופוליטי השתפר בשבוע שעבר לאחר שהנשיא דונלד טראמפ ונשיא סין שי ג׳ינפינג הכריזו כי “יש לנו הסכם,” לאחר שיחות בדרג גבוה בסיאול. טראמפ תיאר את הפגישה כ“12 מתוך 10”, והביע אופטימיות לגבי הסכם מקיף הכולל רגולציה על פנטניל, מכסי נמל, סחורות חקלאיות ומתכות נדירות.

השווקים קיבלו את ההודעה באופטימיות, אך אנליסטים נותרו ספקנים. ההסכם הקודם (“שלב א׳”) שנחתם ב-2020 לא עמד ביעדיו, כאשר סין רכשה רק מחצית מהיקף ה-200 מיליארד דולר שהובטחו, והמכסים האמריקאיים נותרו ברובם על כנם.

ההסכם החדש, על אף חשיבותו הסמלית, ניצב בפני אותו מבחן: יישום בפועל. “החזות טובה מהתוכן כרגע,” אמר ל-SKN אנליסט סחר מאסיה. “המשקיעים יחכו לראות אם משלוחים ומסים אכן יופחתו לפני שיחזרו להיחשף לשוק הסיני.”

השבוע הקרוב: שווקים בלי נתונים

עם דחיית דו״ח התעסוקה, המשקיעים יתבססו השבוע על נתוני ה-ISM לייצור ולשירותים, ועל מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן שיתפרסם ביום שישי, כדי להעריך את מצב הכלכלה.

התמונה הכוללת נותרת של אופטימיות זהירה. המניות פותחות את נובמבר — אחד החודשים החזקים היסטורית — עם מומנטום חיובי, אך היעדר נתונים, הפילוג בפד ואותות מעורבים מחברות עלולים לבחון את הביטחון הזה.

כפי שסיכם אסטרטג מבנק מקווארי: “האתגר של השוק כרגע הוא לא מה שקורה — אלא מה שאנחנו לא רואים קורה.”