דוח הרבעון האחרון של GameStop הדגיש את הפער המתרחב בין שאיפותיה האסטרטגיות לבין המציאות בשוק, כאשר הכנסות הרבעון השלישי נפלו משמעותית מתחת לציפיות. הקמעונאית, שבעבר הייתה מזוהה כמעט בלעדית עם מכירות משחקים פיזיים ונזרקה לאור הזרקורים ב־2021 במהלך סאגת מניית ה”מם”, ממשיכה להיאבק במעבר שלה להפצה דיגיטלית ולמודל מסחר אלקטרוני מודרני. מניית החברה ירדה ב־5% במסחר המוקדם ביום רביעי, משקפת עייפות גוברת של השוק מקצב ההתקדמות האיטי של תהליך ההתחדשות שלה.

הכנסות חלשות מדגישות את מגבלות המעבר של GameStop

החברה דיווחה על הכנסות של 821 מיליון דולר ברבעון השלישי — הרחק מתחת לתחזית הקונצנזוס של 987.3 מיליון דולר, לפי נתוני LSEG. ההחמצה מדגישה את המשך החיכוך במעבר של GameStop מהמודל המסורתי של חנויות פיזיות לעבר הורדות דיגיטליות, שיתופי פעולה בתחום הסטרימינג ושוק מרצ׳נדייז רחב יותר. אף על פי שההנהלה ניסתה למצב את החברה כקמעונאית דיגיטלית מגוונת, התוצאות מצביעות על כך שהיוזמות הללו טרם תורגמו להישגים מסחריים משמעותיים.

הירידה הייתה חדה במיוחד בתחום החומרה והאביזרים — ירידה של 12% לעומת השנה שעברה — מה שמשקף מכירות חלשות יותר של משחקים חדשים ומשומשים כאחד. קטגוריה זו, שבעבר הייתה עוגן של GameStop, נדחקת יותר ויותר על ידי פלטפורמות מנוי, שירותי גיימינג מבוססי ענן וחנויות דיגיטליות ישירות לצרכן המופעלות על ידי מיקרוסופט, סוני ומפיצות גדולות אחרות.

התחרות מתגברת ככל שהשינוי בתעשייה מואץ

הרוחות הנגדיות הפוגעות ב־GameStop משקפות שינוי עמוק בהרגלי צריכת המשחקים. מודלים מבוססי מנוי כגון Game Pass של מיקרוסופט ו־PlayStation Plus של סוני מציעים כיום ספריות ענק של משחקים ללא צורך בדיסקים פיזיים. המעבר הזה צמצם משמעותית את התנועה לחנויות והחליש את מודל הטרייד־אין שהיה אחד ממקורות הערך המרכזיים של GameStop.

במקביל, אמזון ושחקני מסחר אלקטרוני גדולים נוספים הולכים ותופסים נתח הולך וגדל משוק המוצרים הקשורים לגיימינג — תוך הצעת מחירים תחרותיים, משלוח מהיר ואינטגרציה דיגיטלית חלקה שקשה ל־GameStop להתחרות בה בקנה מידה רחב. ניסיונה של החברה לבדל עצמה באמצעות מרצ׳נדייז ייחודי ומהדורות אספנים הראה מעט הצלחה, אך לא מספיק כדי לפצות מהותית על השחיקה במכירות תוכנה וחומרה.

סנטימנט משקיעים נותר תנודתי בעידן שלאחר מניית ה”מם”

מניית החברה עדיין מושפעת מאוד מהמורשת של תקופת המם־סטוק, ויוצרת תקופות תנודתיות שאינן משקפות את יסודות הפעילות. למרות שהעניין הגבוה של המשקיעים שימש אז רשת ביטחון זמנית לנזילות ולשווי השוק, כיום השווקים דורשים הוכחות לצמיחה יציבה בהכנסות ולניהול תפעולי מוקפד.

GameStop השקיעה בשיפור יכולות המסחר האלקטרוני שלה, כולל הרחבת היצע ההורדות הדיגיטליות ושיתופי פעולה עם מפיצים גדולים. אולם מאמצים אלה דורשים היקף ועומק אקו־סיסטם שקשה להשיג, במיוחד כאשר חברות הפלטפורמה השולטות — שמחזיקות גם את הספריות וגם את צינורות ההפצה — נהנות מעוצמה שוקית עצומה.

מבט קדימה

בעוד תעשיית הגיימינג מתכנסת סביב אקו־סיסטמים דיגיטליים, GameStop ניצבת בפני חלון הזדמנויות שהולך ונסגר כדי להמציא את עצמה מחדש. האסטרטגיה העתידית עשויה לכלול אינטגרציה עמוקה יותר עם מפיצים דיגיטליים, המשך מוניטיזציה של תחום המרצ׳נדייז והאספנות, או חשיבה מחודשת ורדיקלית על פריסת החנויות. המשקיעים יחפשו סימנים לייצוב תפעולי ברבעונים הקרובים — אך ללא תאוצה משמעותית בהכנסות הדיגיטליות, החששות לגבי יכולת ההישרדות לטווח ארוך צפויים להימשך.