חוזים עתידיים על מניות בארה״ב ירדו קלות ביום שישי עם חזרת וול סטריט מחופשת חג המולד, כאשר השווקים מעכלים ראלי עוצמתי לסוף השנה לצד שינוי בציפיות למדיניות המוניטרית. במסחר המקוצר ביום רביעי, הן מדד דאו ג׳ונס והן מדד S&P 500 ננעלו ברמות שיא חדשות, מה שמדגיש את החוסן של שווקי המניות בארה״ב גם כאשר נתוני המאקרו הצביעו על עוצמה כלכלית מתמשכת ולא על הקלה מוניטרית קרובה.

העליות משקפות שוק שממשיך לתגמל יציבות ברווחים וחוזק מאזני. בעוד שהמשקיעים נכנסו לתקופת ראלי סנטה קלאוס באופטימיות, הטון הפך מדוד יותר ככל שנתוני צמיחה חזקים מאתגרים את ההנחות שלפיהן הורדות ריבית נמצאות מעבר לפינה. המתח הזה בין יסודות כלכליים מוצקים לתנאים פיננסיים הדוקים יותר מעצב כעת את המיצוב לסוף דצמבר.

עוצמה כלכלית משנה את תחזית המדיניות

צמיחת התוצר בארה״ב ברבעון השלישי, בשיעור של 4.3% משנה לשנה, עלתה משמעותית על התחזיות וחיזקה את הנרטיב של צרכן וכלכלה שעדיין מפגינים חוסן. נתון זה הוביל את המשקיעים לצמצם הימורים על הורדת ריבית של הפדרל ריזרב כבר בינואר, כאשר תשואות האג״ח הממשלתיות עלו במעט בתגובה. העלייה בתשואות לא פגעה בביצועי שוקי המניות, אך היא יצרה תיאבון סיכון סלקטיבי יותר, במיוחד בסקטורים הרגישים לריבית.

הדולר קיבל תמיכה מתונה מתנועת התשואות, אם כי דינמיקת המטבעות נותרת משנית ביחס לגורמים הספציפיים לשוקי המניות בשלב זה. עבור המשקיעים, המסר המרכזי הוא שהמומנטום הכלכלי מעניק זמן נשימה לרווחי החברות, גם אם הוא מסבך את הדרך להקלה מוניטרית.

ביצועי המדדים מעוגנים סמוך לרמות שיא

מדד שוק המניות של ארה״ב, כפי שהוא נמדד באמצעות מדד US500, עלה ל-6,934 נקודות ב-26 בדצמבר, מעט מתחת לשיא כל הזמנים של 6,946.35. המדד עלה ב-1.24% במהלך החודש האחרון וביותר מ-16% משנה לשנה, מה שמדגיש את ההתמדה של המומנטום החיובי למרות פרקי תנודתיות מוקדמים יותר ב-2025.

ביצועים אלו מצביעים על כך שהמשקיעים נותרו בנוח עם החזקת סיכון לקראת סוף השנה, במיוחד בהיעדר זעזועים מאקרו־כלכליים מיידיים. עם זאת, העליות הפכו צרות יותר, ומשקפות שוק הרגיש יותר לחדשות ברמת המניה הבודדת מאשר לזרימות נושאיות רחבות.

תנועות ברמת המניה משקפות נטילת סיכון סלקטיבית

מניות בודדות ממשיכות להניע את תוצאות המדדים. נייקי בלטה במסחר האחרון עם עלייה של 4.6% לאחר פרסומים על רכישות מצד גורמים בכירים, שחיזקו את האמון במיצוב ארוך הטווח של החברה. מנגד, מניות אינטל ירדו לאחר דיווחים שלפיהם לקוח שבבים גדול עצר ניסוי ייצור בתהליך של אינטל, מה שמדגיש את הלחצים התחרותיים המתמשכים בתחום השבבים. גם אנבידיה ירדה במעט, על רקע סנטימנט זהיר לאחר שנה של עליות חדות במיוחד.

פערים אלו ממחישים דינמיקה של שלב מאוחר במחזור, שבו המשקיעים פחות מוכנים להתעלם מסיכוני ביצוע, גם בסקטורים אטרקטיביים מבנית כגון טכנולוגיה.

בהמשך, יום המסחר המלא של יום שישי יתנהל על רקע נזילות דלה בשל החגים, מה שעלול להעצים תנועות תוך־יומיות מבלי לאותת בהכרח על שינוי במגמות הבסיסיות. ככל שהשווקים מתקרבים לסוף השנה, המיקוד יעבור לזרימות של תחילת ינואר, לציפיות לרווחים ולשאלה האם צמיחה עמידה יכולה להתקיים לצד קצב איטי יותר של הקלה מוניטרית. כאשר המדדים מצויים סמוך לשיאים היסטוריים, האיזון בין מומנטום למשמעת תמחור צפוי להגדיר את השלב הבא בביצועי שווקי המניות בארה״ב.