קרן iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), אחת הקרנות הגדולות והנזילות ביותר בתחום האג”ח הממשלתיות האמריקאיות, חזרה למרכז הבמה עבור משקיעים גלובליים בתחום ההכנסות הקבועות. לאחר תנודתיות היסטורית בתשואות ארוכות הטווח בשנים האחרונות, מסלול הקרן משקף כעת דיונים רחבים יותר סביב עמידות האינפלציה, מדיניות הפדרל ריזרב וצפי הצמיחה של ארה”ב. עבור משקיעים ישראלים המיועדים לנכסים בדולרים, TLT מציעה גם הזדמנות וגם סיכון מוגבר באורך המחזור.

ביצועים ורגישות לאורך מחזור ההשקעה

TLT הושקה בשנת 2002 ועוקבת אחרי מדד ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index, המחזיק באג”ח ממשלתיות אמריקאיות עם מחזורי פרעון של מעל 20 שנה. עם אורך מחזור אפקטיבי הנע בדרך כלל סביב 16–18 שנים, הקרן רגישה במיוחד לשינויים בתשואות ארוכות הטווח. תזוזה של נקודת אחוז אחת בתשואות יכולה להתבטא בתנודות מחירים דו-ספרתיות, מה שמגדיל הן את הפוטנציאל לעלייה והן את הסיכון לירידה.

במהלך מחזור ההידוק האגרסיבי של הפדרל ריזרב בין 2022 ל-2023, TLT חוותה ירידות משמעותיות כאשר תשואות האג”ח ל-10 ול-30 שנה הגיעו לשיאים מרובי שנים. עם זאת, כאשר נתוני האינפלציה החלו להירגע והציפיות לריבית השתנו, הקרן התאוששה בתקופות בהן השוק תיקן את הציפיות להורדות ריבית אפשריות. דינמיקה זו מדגישה את תפקידה של הקרן ככלי מקרו-כלכלי ולא רק כהשקעה מסורתית להכנסות קבועות.

רקע מאקרו ומגמות הקצאה גלובליות

אג”ח ארוכות הטווח נתפסות בדרך כלל כנכס מקלט בטוח, במיוחד בתקופות של האטה כלכלית או מתחים גיאופוליטיים. ב-2024 ו-2025, תנודות בנתוני מדד המחירים לצרכן בארה”ב, חוסן שוק העבודה ודיונים במדיניות הפיסקלית גרמו לתנודתיות מחודשת בתשואות הקצה הארוך. בסיס הנכסים של TLT — לעיתים מעל 40 מיליארד דולר בנכסים מנוהלים — משקף את חשיבותה ככלי עבור משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד.

עבור משקיעים מוסדיים ישראלים, החשיפה לאג”ח אמריקאיות מספקת הן מטרות פיזור והן נזילות. עם זאת, דינמיקת המטבע משחקת תפקיד קריטי. חיזוק השקל יכול לפצות על רווחים באג”ח במונחי דולר, בעוד התחזקות הדולר מגדילה את התשואות. בנוסף, תרחישי “ריבית גבוהה לאורך זמן” ימשיכו להפעיל לחץ על נכסים ארוכי טווח, גם אם שיעורי הריבית הקצרים יישארו יציבים.

משמעויות אסטרטגיות בסביבה עם חוב גבוה

גירעונות פיסקליים גבוהים והנפקת אג”ח ממשלתיות מוגברת הפכו לשיקולים מבניים עבור משקיעים ארוכי טווח. עלייה בהיצע האג”ח בקצה הארוך של העקום עלולה להפעיל לחץ כלפי מעלה על התשואות, ולהשפיע על מכשירים כמו TLT. במקביל, אם הצמיחה הכלכלית תאט באופן משמעותי, אג”ח ארוכות הטווח נהנות היסטורית מזרימות הון לאיכות ומירידות תשואות.

TLT נמצאת בפועל בצומת הציפיות למדיניות מוניטרית, דיונים על קיימות פיסקלית וזרימות הון גלובליות. הנזילות והשקיפות שלה הופכות אותה לכלי גידור נפוץ, אך פרופיל התנודתיות שלה דורש הערכה מדוקדקת במסגרת תיקי השקעות מגוונים.

בעתיד הקרוב, משקיעים יעקבו מקרוב אחר נתוני אינפלציה, תקשורת הפדרל ריזרב ודפוסי הנפקת אג”ח. ירידה ממושכת בתשואות ארוכות הטווח עשויה להעלות את מחיר TLT באופן מהותי, בעוד הפתעות אינפלציוניות חדשות עלולות להפוך את הרווחים. עבור תיקי השקעות מגוונים גלובלית, הקרן נשארת ברומטר מקרו-כלכלי חזק — כזו שהכיוון שלה צפוי לשקף את הפרק הבא במדיניות המוניטרית של ארה”ב ואת מצב הסנטימנט הגלובלי בסיכון.