Comcast Corp. (CMCSA) נקטה, כך דווח, בצעד הראשון הרשמי לעבר הצעה אפשרית לרכישת Warner Bros Discovery (WBD) — מהלך שעשוי לעצב מחדש את נוף המדיה והסטרימינג העולמי. לפי מספר מקורות המקורבים לעניין, חברת האם של NBCUniversal שכרה את Goldman Sachs ו-Morgan Stanley להעריך רכישה פוטנציאלית של חטיבות הסטודיו והסטרימינג של WBD — מהלך שאפשר להשוותו לאחת מהמהלכים הגדולים בתעשייה מאז מיזוג Disney-Fox ב-2019.

Comcast נכנסת לחדר המידע

העסקת יועצי ההשקעות המובילים מצביעה על רצינות הכוונה של Comcast. לקונגלומרט שבפילדלפיה הוענק גם גישה ל-data room של Warner Bros Discovery, מה שמאפשר למנהלים ובנקים לבחון פרטי כספים רגישים שיכולים להכריע כל הצעה.

נציגים של Comcast, Warner Bros Discovery, Goldman Sachs ו-Morgan Stanley סירבו להגיב, אך מקורות בתעשייה מציינים כי שלב הבדיקה המקדמית כבר בעיצומו. “זה כבר לא שיחה ספקולטיבית — Comcast בפנים,” אמר מקור המעורה בתהליך.

המהלכים האסטרטגיים: סטודיו, סטרימינג וסקייל

רכישה מוצלחת תעניק ל-Comcast פורטפוליו חסר תקדים: אימפריית התוכן של NBCUniversal משולבת עם מותגי־כוח של Warner Bros Discovery, כמו HBO, CNN, DC Studios ו-Warner Bros Pictures. איחוד כזה ייצור מיידית ענק מדיה עם אחת מאוספות התוכן המפורטות בהיסטוריה — ויעמיד את Comcast כיריבה ישירה ל-Disney, Netflix ו-Amazon Prime Video במרוץ הסטרימינג הגלובלי.

Warner Bros Discovery, בראשות המנכ”ל דייוויד זסלב, נמצאת בלחץ לשפר רווחיות ולייעל מאז המיזוג ב-2022. בזמן שיחת המשקיעים האחרונה החברה הדגישה את “עוצמת הסטודיואים” וציינה כי HBO Max עשויה להגיע ל-150 מיליון מנויים עד לסוף השנה — ציון דרך שיחזק עוד את שוויה.

לפי מקורות, WBD החלה לבחון אפשרויות אסטרטגיות לאחר שקיבלה שלוש הצעות בלתי-מבוקשות לרכישה מלאה מ-Paramount Skydance (PSKY). הגישה של Comcast, עם זאת, מתמקדת בחטיבות הסטודיו והסטרימינג ולא ברכישה המלאה של הארגון — אסטרטגיה שנראית ממוקדת ובעלת סיכוי גבוה יותר לגיוס מימון ואישור רגולטורי.

נוף תחרותי ולחצים פוליטיים

להצעה הפוטנציאלית של Comcast עשויים להיות לא רק אתגרים שוקיים אלא גם מחסומים פוליטיים. נשיא ארה”ב דונלד טראמפ יצא לא פעם כנגד Comcast והנהלתה, וביקר את החברה ברשתות החברתיות, דבר שעשוי להקשות על אישור רגולטורי — במיוחד בתקופה שבה הממשל לא נרתע להתערב בעסקאות גדולות.

למרות זאת, הנהלת Comcast ממשיכה בקו שאפתני. אסטרטגיית המיזוגים נתמכת במאזן חזק ותזרים מזומנים עקבי מהפעילות בכבלים וב-broadband. אנליסטים מוסיפים כי Comcast עשויה לראות בנכסי WBD דרך לגיוון מחוץ לכבלים המסורתיים ולחיזוק נוכחותה הגלובלית בסטרימינג באמצעות שילוב HBO Max ו-Peacock.

במקביל, דווח כי Netflix (NFLX) שוקלת מהלך משלימה — ופנתה ל-Moelis & Co., הבנק שהנחה את Skydance בעסקת Paramount — כדי לבחון הצעה נגדית לחטיבות הסטודיו והסטרימינג של WBD.

מה צפוי לקרות עכשיו

אם Comcast תמשיך ותהפוך את הבדיקה להצעה פורמלית, הדבר עלול להצית מלחמת הצעות בין מספר גופים — כולל Netflix, Skydance וקרנות השקעה פרטיות. עסקה כזו עשויה להיקף עשרות מיליארדי דולרים ותהיה תחת עינו הקפדנית של רגולטורים עולמיים.

אנליסטים מעריכים כי הצעה מוצלחת תוכל להגדיר מחדש את אקו־סיסטם הבידור — לאחד פלטפורמות סטרימינג, לשנות את חלוקת התוכן ולכפות על שחקנים קטנים יותר לחבור או להיעלם. כפי שאמר אסטרטג מדיה: “האינטרס כאן אינו רק לרכוש סטודיו — אלא לרכוש את עתיד הסיפורים.”