הדולר צובר תנופה לקראת סיום חודש אוקטובר

הדולר האמריקאי סיים את אוקטובר על בסיס יציב, כשהוא ממשיך את רצף העליות לשלושה ימי מסחר רצופים ביום שישי.
מדד הדולר (DXY) עלה ל־99.76, הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת אוגוסט, והוא בדרכו לעלייה חודשית של 1.8%.
החוזקה המחודשת נבעה מהטון הניצי של הפדרל ריזרב ומהביקוש הגובר לנכסים אמריקאיים על רקע חוסר הוודאות הפיסקלית והגאופוליטית המתמשך.

הפד הוריד את הריבית ב־25 נקודות בסיס השבוע — מהלך שהיה צפוי מראש — אך דבריו הזהירים של יו״ר הפד ג׳רום פאוול הבהירו כי הבנק המרכזי אינו ממהר להמשיך בהקלות נוספות.
פאוול הדגיש כי הורדת ריבית בדצמבר “אינה מובטחת”, מה שהוביל את המשקיעים לצמצם את הציפיות למדיניות מוניטרית מרחיבה בטווח הקצר.
ההסתברות הנגזרת מהשווקים להורדה נוספת ירדה בחדות ל־63%, לעומת 90% לפני הישיבה.

התמורה בציפיות הללו סייעה לדולר לעלות מול רוב המטבעות העיקריים, כאשר המשקיעים מתמחרים סביבה של ריבית גבוהה לזמן ממושך, על רקע עמידות כלכלית ואינפלציה דביקה שמאתגרת את הנרטיב היוני של הפד.

מדיניות הפד והרקע הגלובלי מחזקים את הביקוש לדולר

עליית הדולר מתרחשת על רקע שינוי בסנטימנט הסיכון העולמי.
פגישת טראמפ-שי העניקה הקלה מתונה לשווקים אך לא החלישה את הביקוש לדולר.
ארה״ב הסכימה להפחית מכסים על מוצרים סיניים נבחרים, בעוד שבייג׳ין התחייבה להגביל יצוא פנטניל, להגדיל רכישות סויה אמריקאית ולהשהות מגבלות על יצוא מתכות נדירות — צעדים שמטרתם להרגיע מתחים אך שאינם משנים מהותית את יחסי הסחר.

בינתיים, השבתת הממשל האמריקאי ממשיכה לשבש פעילות פדרלית ולעכב פרסום נתונים כלכליים מרכזיים, מה שמוסיף חוסר ודאות למשקיעים.
באופן אירוני, היעדר השקיפות הזו חיזק את מעמדו של הדולר כנכס מקלט בטוח, במיוחד על רקע האטה עולמית וצמיחה לא אחידה בכלכלות מובילות.

באסיה, הדולר עלה ב־4% מול הין היפני בעקבות בחירתה של ראשת הממשלה סנה טאקאיצ׳י, שמקדמת מדיניות פרו-צמיחה ותמיכה מתמשכת בהקלה מוניטרית — מה שמחזק את סביבת הריביות הנמוכה ביפן.
באירופה, הדולר עלה ב־1.4% מול היורו וב־2% מול הפאונד הבריטי, שניהם נחלשו בשל נתונים אזוריים חלשים ודאגות מתמשכות לגבי האינפלציה.

פוזיציות המשקיעים ודינמיקת השוק

המהלך של מדד DXY לעבר רמת 100 משקף לא רק ביטחון מחודש בנכסים אמריקאיים, אלא גם מיצוב אסטרטגי של משקיעים לקראת סוף השנה.
עם התכווצות פערי התשואות בעולם ובנקים מרכזיים זרים שמפסיקים או מורידים ריביות, הדולר נותר אחד המטבעות היחידים הנתמכים בתשואה ריאלית גבוהה יחסית.

בנוסף, הנטייה להימנעות מסיכון בעקבות הזהירות של הפד וההתאוששות האיטית של סין הגבירה את ההשקעה בנכסים דולריים.
עם זאת, חוסנו של הדולר מגיע למרות ירידה של 4.37% בשנה האחרונה, מה שממחיש התאמות מחזוריות לאחר הראלי החריג של השנה שעברה.

אנליסטים מציינים כי המסלול הקרוב של הדולר תלוי בנתוני האינפלציה והתעסוקה בארה״ב — שניהם מתעכבים עקב השבתת הממשל.
אם הנתונים יראו עמידות כלכלית נוספת, ייתכן כי הירידה בציפיות להורדת ריבית בדצמבר תדחוף את המטבע עוד גבוה יותר.

מבט קדימה: דולר חזק — אך עד מתי?

עוצמתו של הדולר בתחילת נובמבר מרמזת שהמשקיעים מאמצים נרטיב קצר-טווח של “risk-off” — המתמקד בהבדלי מדיניות מוניטרית ובזהירות גאופוליטית.
עם זאת, קיימת שאלה לגבי קיומו של הראלי לאורך זמן, בהתאם לאופן שבו הפד ינהל את שלב ההקלה הבא על רקע ההתאוששות הגלובלית הלא-אחידה.

אם הנתונים האמריקאיים יוותרו חזקים ופאוול ישמור על טון ניצי, מדד DXY עשוי לפרוץ מעל רמת 100 ולשוב לרמות שנראו בקיץ.
לעומת זאת, סימני התקררות כלכלית או חוסר יציבות פוליטית מחודשת עלולים לרסן במהירות את התנופה.

לעת עתה, ביצועי הדולר באוקטובר מדגישים אמת מרכזית בשווקי הכסף הגלובליים:
גם בעידן של הורדות ריבית, הנכסים האמריקאיים נותרים מקלט ההשקעה המועדף בעולם — מעמד שהגרין-בק צפוי לשמור עליו היטב גם ברבעון האחרון של 2025.