ג’נרל מוטורס רושמת פגיעה חשבונאית חדה נוספת הקשורה לשאיפותיה בתחום הרכב החשמלי, ומדגישה את הפער ההולך ומתרחב בין האופטימיות המוקדמת סביב רכבים חשמליים לבין מציאות שוק מרוסנת יותר כיום. בדיווח שפורסם לאחר סגירת המסחר ביום חמישי, הודיעה יצרנית הרכב כי תרשום מחיקה נוספת של כ־6 מיליארד דולר הקשורה לפעילות הרכב החשמלי ברבעון הרביעי של 2025, על רקע ביקוש חלש מהצפוי ותום הטבות המס הפדרליות לרכבים חשמליים בסוף הרבעון השלישי. המהלך מדגיש עד כמה כלכלת החשמול בענף הרכב האמריקאי נמצאת בתהליך הערכה מחדש מואץ.

הערכה מחודשת ויקרה של קיבולת ה-EV

המחיקה האחרונה מגיעה בעקבות סקירה פנימית של קיבולת הייצור וההשקעות בתחום הרכב החשמלי, שנמשכה עד סוף הרבעון הרביעי. לפי הדיווח, כ־1.8 מיליארד דולר מהסכום הם מחיקות שאינן במזומן, בעוד שכ־4.2 מיליארד דולר משקפים עלויות מזומניות הקשורות להסדרים עם ספקים, ביטול חוזים והוצאות נוספות הנובעות מתהליכי ארגון מחדש. עיקר ההשפעה מרוכזת בפעילות GM בצפון אמריקה, מה שמצביע על התאמה מחודשת של תוכניות הייצור המקומיות.

חשוב לציין כי GM הדגישה שהמחיקה לא תשפיע על ה-EBIT המתואם שלה — מדד שמקבל תשומת לב רבה מצד משקיעים. עם זאת, היקף המחיקה משקף עד כמה נאלצה החברה לצמצם את ההנחות המוקדמות בנוגע לרכבים חשמליים, במיוחד לנוכח נסיגה של צרכנים רגישי מחיר והיעלמות התמריצים.

מהתרחבות לנסיגה

מחיקת ה־6 מיליארד דולר מצטרפת למחיקה של 1.6 מיליארד דולר הקשורה לרכבים חשמליים שנרשמה ברבעון השלישי, ומביאה את סך המחיקות בתחום זה ב־2025 ל־6.6 מיליארד דולר. במהלך השנה האחרונה, GM צמצמה יעדי ייצור לרכבים חשמליים ולסוללות, והסיטה חלק מהמפעלים חזרה לייצור רכבי פנאי וטנדרים מונעי בנזין — סגמנטים שממשיכים להניב מרווחים גבוהים יותר וביקוש יציב.

המהלך משקף תובנה רחבה יותר בענף, שלפיה עקומות האימוץ של רכבים חשמליים אינן ליניאריות כפי שנחזה בעבר. ריביות גבוהות, סוגיות של נגישות מחירים ותשתיות טעינה לא אחידות פגעו בהתלהבות הצרכנים, ואילצו את יצרניות הרכב להעדיף משמעת הונית על פני חשמול מהיר.

לחצי ארגון מחדש רחבים יותר

מעבר לצפון אמריקה, GM חשפה גם מחיקה נפרדת של 1.1 מיליארד דולר שאינה קשורה לרכבים חשמליים, הנובעת מארגון מחדש של המיזם המשותף שלה בסין עם SAIC General Motors, כאשר כ־500 מיליון דולר מהסכום כוללים יציאות מזומנים. הגילוי מדגיש שלחצי הרווחיות אינם מוגבלים רק לתחום הרכב החשמלי, אלא משפיעים גם על פעילות גלובלית המתמודדת עם האטה בצמיחה ותחרות גוברת.

בהסתכלות קדימה, GM ציינה כי היא צופה מחיקות נוספות הקשורות לרכבים חשמליים גם ב־2026, אם כי בהיקף ש”יהיה נמוך משמעותית” מזה שנרשם ב־2025. שינויים אחרונים בתקני פליטות גזי החממה בארה״ב עשויים להשפיע גם על יכולת החברה לייצר הכנסות מאשראי פליטות, ולהוסיף שכבת אי־ודאות נוספת.

הקשר ענפי והשלכות למשקיעים

GM אינה לבד במהלך זה. המתחרה פורד רשמה לאחרונה מחיקה של 19.5 מיליארד דולר, הקשורה בעיקר לביקוש חלש לטנדרים חשמליים גדולים, מה שמחזק את התחושה ששוק הרכב החשמלי נכנס לשלב סלקטיבי יותר, המתמקד במרווחים ולא בהיקפי ייצור בלבד. עבור משקיעים, צעדים אלה מרמזים כי יציבות הרווחים בטווח הקצר תמשיך להישען במידה רבה על רכבים מסורתיים, גם כאשר יעדי החשמול ארוכי הטווח נותרים בעינם.

GM צפויה לספק פרטים נוספים עם פרסום הדוחות ב־27 בינואר — נקודת זמן שתזכה למעקב צמוד בחיפוש אחר רמזים לגבי הקצאת ההון ואסטרטגיית הרכב החשמלי בהמשך הדרך.