• גל שמועות על כישלון בבדיקות בקרת איכות (QA) ובדיקות אבטחה של סדרת הדגל H200 גורר את מניית Nvidia לתנודתיות חריפה במסחר המוקדם.
• ניתוח מעמיק חושף כי ה”כשלים” המדוברים נובעים ככל הנראה משילוב של אתגרי אינטגרציית קושחה (Firmware) וחסמים רגולטוריים בסין, ולא מפגם בסיליקון עצמו.
• האירוע מדגיש את הרגישות הקיצונית של השוק לכל “גיהוק” בשרשרת האספקה של ה-AI, ומסמן את הבלבול הגובר בין סיכונים טכניים לבין מלחמות סחר.

הדיווחים המקוטעים שהחלו לזרום הבוקר ממסדרונות שרשרת האספקה בטייוואן ומעבדות הבדיקה בשנזן יצרו סערה מושלמת בוול סטריט. הכותרות על כך ששבבי ה-H200 של Nvidia – המנוע שאמור להניע את הדור הבא של הבינה המלאכותית – “נכשלו בבדיקות אבטחה ובקרה”, שלחו את האלגוריתמים למכירת חיסול מיידית. אולם, כאשר מנקים את רעשי הרקע ומנתחים את הפרטים הטכניים והפוליטיים, התמונה מתבהרת והופכת מורכבת הרבה יותר. לא מדובר כאן בהכרח על “Meltdown” או “Spectre” חדש (פרצות אבטחה חומרתיות היסטוריות), אלא על אירוע המשלב פוליטיקה של מעצמות עם המורכבות ההנדסית של ניהול מרכזי נתונים מודרניים. השוק, שנמצא גם כך בעצבים חשופים אחרי נתוני האינפלציה של ינואר, מיהר לירות לפני שבדק את המטרה.

האנטומיה של “הכישלון”: קושחה, לא חומרה

מבדיקה מול גורמים בתעשייה עולה כי הדיווחים על “כשל בבדיקות בקרה” מתייחסים ככל הנראה לבעיות בממשק הניהול (Management Firmware) של מערכות ה-DGX המבוססות על H200, ולא לשבב הגרפי עצמו. בסביבות מחשוב-על (HPC), היכולת לעדכן, לנטר ולשלוט בטמפרטורה של אלפי שבבים במקביל היא קריטית. נראה כי גרסאות מוקדמות של מערכת ההפעלה הפנימית הציגו חוסר יציבות שגרם לשרתים “להינעל” במהלך עדכוני אבטחה שגרתיים. זהו אתגר אינטגרציה קלאסי של מוצר חדש, המכונה בעגה המקצועית “Teething Issues” (חבלי לידה). הפיכת באג תוכנה פתיר לדרמה של “כשל אבטחתי בשבב” מעידה בעיקר על בורות טכנולוגית של השוק ועל הפחד מכך שכל עיכוב של שבועיים בהשקה יפגע בתחזית ההכנסות הרבעונית.

הצל הסיני: רגולציה במסווה של אבטחה

הרובד השני, והמסוכן יותר, של הסיפור מגיע מבייג’ינג. חלק מהדיווחים על “כישלון בבדיקות אבטחה” מקורם ברגולטור הסיני, אשר מעכב משלוחים של גרסאות מותאמות לשוק הסיני בטענה ל”סיכוני דלת אחורית” (Backdoors). יש להתייחס לטענות אלו בספקנות בריאה ולקרוא אותן דרך הפריזמה של מלחמת הסחר. בדיוק כפי שארה”ב חסמה את Huawei מסיבות ביטחוניות, סין משתמשת כעת בתירוצים של “בדיקות אבטחה ובקרה” כדי להעניש את Nvidia ולעכב את ההצטיידות של חברות מערביות הפועלות בסין. זהו מהלך של מינוף גיאופוליטי (Geopolitical Leverage), שנועד לאותת לוושינגטון כי סין שולטת בצוואר הבקבוק של הביקושים, ולא איתות על בעיה אמיתית בארכיטקטורת ה-Hopper.

בלבול בין דורות: רוחות הרפאים של Blackwell

חלק מהפאניקה הנוכחית נובע גם מבלבול אצל משקיעים שאינם טכנולוגיים בין סדרת ה-H200 הנוכחית לבין סדרת ה-Blackwell העתידית (B100/B200). כזכור, מנכ”ל Nvidia, ג’נסן הואנג, הודה בעבר בפגם תכנוני בארכיטקטורת ה-Blackwell שגרם לתפוקה נמוכה (Low Yield) ודרש תיקון מסיכה (Mask Change). המשקיעים, שעדיין נושאים את הצלקת מהעיכוב ההוא, משליכים באופן שגוי את חששות העבר על המוצר הנוכחי. הפסיכולוגיה של העדר עובדת כאן שעות נוספות: כל כותרת הכוללת את המילים “Nvidia” ו”תקלה” גוררת תגובת שרשרת אוטומטית של מכירות, ללא קשר למהות הדיווח. זוהי הטיית אישור (Confirmation Bias) במיטבה – השוק מחפש סיבה לממש רווחים, ומוצא אותה בחלקיקי מידע לא מאומתים.

עבור המשקיע המתוחכם, הדרמה סביב ה-H200 היא הזדמנות לבחון את התיזה ארוכת הטווח. האם הביקוש לשבבי AI ירד? לא. האם ל-AMD או Intel יש כרגע אלטרנטיבה זמינה בכמויות מסחריות שיכולה להחליף את ה-H200? התשובה היא עדיין לא. “כישלון הבדיקות” הזה צפוי להתברר כעיכוב לוגיסטי של מספר שבועות, שייפתר באמצעות עדכון תוכנה (Patch) או דיפלומטיה שקטה מול הסינים. עד אז, התנודתיות תמשיך לשלוט, והידיים החלשות יעבירו את הסחורה לידיים החזקות שמבינות שהמהפכה רק בתחילתה, גם אם יש לה באגים בדרך.