שבוע המסחר האחרון בשווקים הגלובליים התאפיין בתנועה לא אחידה ובפערים חדים בין אזורים גיאוגרפיים, סגמנטים של שוק ופרופילי סיכון. בעוד שחלק מהמדדים משכו הון באופן ברור והציגו עליות משמעותיות, אחרים נותרו מאחור ואף סיימו את השבוע בירידות מתונות. התמונה הכוללת אינה מצביעה על לחץ מערכתי או על אופוריה רחבה, אלא על סביבה שבה המשקיעים פועלים באופן סלקטיבי, בוחנים תמחורים נקודתיים ומעדיפים חשיפה ממוקדת על פני הימור כיווני כולל.

וול סטריט: החברות הקטנות עוקפות את מדדי הדגל

בוול סטריט נרשם השבוע פער בולט בין מדדי הליבה לבין מדד החברות הקטנות. מדד Russell 2000 רשם עלייה שבועית של 2.04% וננעל ברמה של 2,677.74 נקודות – הביצוע החזק ביותר מבין המדדים האמריקאיים שנכללו בסקירה.

מנגד, מדדי הדגל הציגו חולשה מתונה. מדד Nasdaq Composite ירד ב-0.66% לרמה של 23,515 נקודות, מדד S&P 500 איבד 0.38% ונסגר על 6,940 נקודות, ואילו מדד Dow Jones ירד ב-0.29% לרמה של 49,359 נקודות.

התמונה המצטיירת היא של רוטציה שקטה: חלק מההון יוצא ממניות גדולות ורוויות הון ומופנה לחברות קטנות יותר, הנתפסות ככאלו שמגלמות פוטנציאל תשואה גבוה יותר בשלב הנוכחי של מחזור השוק, גם במחיר של תנודתיות גבוהה יותר.

אירופה: יציבות בבריטניה ובגרמניה, חולשה בצרפת

גם באירופה נרשמה שונות גבוהה בין המדדים המרכזיים. בלונדון, מדד FTSE 100 עלה ב-1.09% לרמה של 10,235 נקודות. מדד Euro Stoxx 50 טיפס ב-0.53% לרמה של 6,029 נקודות, בעוד שבגרמניה נרשמה עלייה שולית בלבד של 0.14% במדד DAX, שנסגר על 25,297 נקודות.

לעומת זאת, בפריז בלט מדד CAC 40 בירידה חדה יחסית של 1.23% לרמה של 8,258 נקודות – נתון שהפך אותו למדד החלש ביותר באירופה השבוע. הפערים הללו ממחישים כי גם בתוך אותו מרחב כלכלי, זרימות ההון אינן אחידות, והמשקיעים מבצעים הבחנה ברורה בין שווקים הנתפסים כיציבים יותר לבין כאלה הנתפסים כפגיעים יותר לתנודתיות ולחוסר ודאות.

אסיה: קוריאה ויפן מזנקות, סין והונג קונג נחלשות

באסיה נרשמה תמונה קוטבית במיוחד. בדרום קוריאה, מדד KOSPI זינק ב-4.67% במהלך השבוע וננעל ברמה של 4,840 נקודות. גם ביפן נמשך המומנטום החיובי, כאשר מדד Nikkei 225 עלה ב-3.84% לרמה של 53,936 נקודות.

מנגד, השווקים הסיניים הציגו חולשה. מדד SSE Composite בשנגחאי ירד ב-0.45% ל-4,101 נקודות, ואילו מדד Hang Seng בהונג קונג נחלש ב-2.34% ונסגר על 26,844 נקודות.

ישראל: ביצועי יתר מובהקים בשוק המקומי

השוק הישראלי בלט לחיוב במסגרת הסקירה השבועית. מדד ת״א-35 עלה ב-2.96% במהלך השבוע, ומדד ת״א-125 התחזק ב-2.42%.

מדובר בביצועי יתר ברורים ביחס לרוב המדדים במערב, המעידים על חזרת ביקושים לשוק המקומי ועל שיפור בסנטימנט כלפי מניות ישראליות רחבות, לאחר תקופה שבה המשקיעים נטו לאמץ גישה זהירה יותר כלפי נכסים מקומיים.

פערי הביצועים: שוק של בחירה, לא של כיוון

כאשר מחברים את כלל הנתונים לתמונה אחת, מתקבל שוק עולמי שאינו פועל על בסיס נרטיב אחיד. החברות הקטנות בארה״ב, השווקים היפני והקוריאני וכן הבורסה בתל אביב מושכים הון, בעוד שסין, הונג קונג וחלק מהמדדים האירופיים נותרים מאחור.

זהו דפוס המעיד על מעבר משוק מונע־כותרות לשוק מונע־בחירה, שבו ההחלטות מתקבלות ברמת הנכס והאזור, ולא ברמת הסנטימנט הגלובלי הכולל.