משקיעים גלובליים בוחנים מחדש אסטרטגיות תיק בנות עשרות שנים כאשר סכסוכים גיאופוליטיים משנים את דינמיקת השווקים ומאתגרים הנחות מסורתיות לגבי הגנה מפני סיכון. ממזרח אירופה ועד המזרח התיכון ומתחים מתמשכים באסיה, העלייה באי הוודאות הגיאופוליטית חשפה חולשות במודלים מבוססים של פיזור השקעות.

עבור משקיעים מוסדיים, קרנות פנסיה ומנהלי נכסים, השאלה כבר אינה האם סיכון גיאופוליטי ישפיע על השווקים, אלא כיצד תיקי השקעות יכולים להישאר עמידים כאשר כלי גידור מסורתיים מתנהגים בצורה בלתי צפויה.

מקלטים בטוחים מסורתיים ניצבים מול אתגרים חדשים

במשך עשורים, משקיעים הסתמכו על מתווה פעולה צפוי בתקופות של מתיחות גיאופוליטית: העברת הון לאג”ח ממשלתיות, מטבעות דפנסיביים וזהב. עם זאת, מחזורי השוק האחרונים הראו כי אסטרטגיות אלו אינן פועלות תמיד באותה רמת אמינות כפי שפעלו בעבר.

אג”ח ממשלתיות, במיוחד אג”ח של ממשלת ארצות הברית, שימשו היסטורית כאבן יסוד לגידור בתקופות של תנודתיות בשווקים. אולם העלייה החדה בריביות הגלובליות מאז 2022 שינתה את הדינמיקה הזו. תשואות גבוהות יותר הובילו לתקופות שבהן גם מניות וגם אג”ח ירדו בו־זמנית, דבר שהחליש את מבנה תיק ההשקעות המסורתי של 60/40 שבו משתמשים משקיעים מוסדיים רבים.

גם שווקי המטבע הפגינו התנהגות בלתי צפויה. בעוד שהדולר האמריקאי ממשיך לשמש כמטבע רזרבה עולמי, מטבעות מקלט בטוח מסורתיים אחרים כגון הין היפני והפרנק השווייצרי לא התחזקו באופן עקבי בתקופות של זעזועים גיאופוליטיים. אנליסטים מייחסים זאת לפערים במדיניות המוניטרית ולשינויים בזרימת ההון בשווקים הפיננסיים הגלובליים.

סחורות ונכסים אלטרנטיביים מושכים תשומת לב

ככל שכלי גידור מסורתיים מאבדים חלק מאמינותם, משקיעים פונים יותר ויותר לסחורות ולנכסים אלטרנטיביים ככרית הגנה אפשרית מפני סיכון גיאופוליטי. זהב נותר אחד הנכסים הנצפים ביותר בתקופות של אי ודאות, ולעיתים קרובות נהנה מביקוש למקלט בטוח ומרכישות של בנקים מרכזיים.

סחורות אנרגיה כגון נפט וגז טבעי זוכות גם הן לתשומת לב מוגברת, במיוחד משום שסכסוכים גיאופוליטיים משבשים לעיתים קרובות שרשראות אספקה ונתיבי סחר גלובליים. קפיצות במחירי האנרגיה עשויות ליצור הן סיכונים והן הזדמנויות עבור משקיעים המבקשים להגן על עצמם מפני אינפלציה ותנודתיות גיאופוליטית.

מעבר לסחורות, משקיעים מוסדיים מקצים יותר הון לאסטרטגיות אלטרנטיביות, כולל תשתיות, אשראי פרטי וקרנות גידור. נכסים אלו לעיתים קרובות מציגים מתאם נמוך יותר לשווקי מניות מסורתיים ויכולים לספק יתרונות של פיזור בתקופות של לחץ בשווקים.

משקיעים מוסדיים בישראל, כולל קרנות פנסיה וחברות ביטוח, הרחיבו גם הם את ההקצאות לנכסים אלטרנטיביים גלובליים במהלך העשור האחרון. מגמה זו משקפת מגמות רחבות יותר בעולם כאשר משקיעים מחפשים נכסים המסוגלים להציג ביצועים לאורך מחזורים כלכליים שונים.

בניית תיקי השקעות בעולם פחות ודאי

המורכבות הגוברת של הסיכון הגיאופוליטי מאלצת מנהלי נכסים לחשוב מחדש על אופן בניית תיקי ההשקעות. במקום להסתמך על כלי גידור יחיד, משקיעים רבים מאמצים אסטרטגיות רב־שכבתיות המשלבות סחורות, פיזור מטבעי, מניות דפנסיביות והשקעות אלטרנטיביות.

מניות במגזר הביטחוני, חברות סייבר ויצרני אנרגיה משכו תשומת לב בשנים האחרונות משום שהכנסותיהן עשויות לעיתים ליהנות מעלייה במתחים גיאופוליטיים ומהגדלת הוצאות ממשלתיות.

במקביל, קרנות גידור מאקרו ואסטרטגיות מסחר שיטתיות זוכות להתעניינות מחודשת. אסטרטגיות אלו נשענות לעיתים קרובות על מודלים כמותיים שנועדו להגיב במהירות לשינויים במגמות מאקרו גלובליות, כולל אירועים גיאופוליטיים ותנועות במחירי סחורות.

משקיעים מוסדיים שמים גם דגש גדול יותר על ניתוח תרחישים ובדיקות לחץ, תוך מודלים המדמים כיצד תיקי השקעות עשויים להגיב לזעזועים גיאופוליטיים פוטנציאליים כגון שיבושים בסחר, הסלמה צבאית או מגבלות באספקת אנרגיה.

השווקים מסתגלים לסביבת סיכון חדשה

בהסתכלות קדימה, סיכון גיאופוליטי צפוי להישאר גורם מתמשך המעצב את השווקים הפיננסיים הגלובליים. סכסוכים מתמשכים, בריתות משתנות ותחרות בין מעצמות כלכליות מרכזיות יוצרים סביבת השקעות מורכבת יותר מזו שעבור רבים ממודלי התיקים תוכננו במקור.

עבור משקיעים בישראל ובעולם, מעקב אחר התפתחויות בשווקי האנרגיה, הוצאות ביטחון, שרשראות אספקה גלובליות ומדיניות הבנקים המרכזיים יישאר קריטי. השווקים עשויים להמשיך לתגמל גמישות, פיזור וניהול סיכונים המתחשבים באפשרות שכלי גידור מסורתיים לא יתנהגו כפי שציפו בעבר.

כל עוד אי הוודאות הגלובלית נמשכת, החיפוש אחר אסטרטגיות גידור יעילות הופך לאתגר מרכזי עבור ניהול תיקי השקעות מודרני.