המראה המטאורית של פאלנטיר טכנולוג’יס נעצרה השבוע, כאשר מניות החברה צנחו לאחר פרסום דוחות הרבעון האחרון. למרות צמיחה חזקה במכירות ורווחיות גבוהה, נראה כי המשקיעים מממשים רווחים לאחר חודשים של התלהבות סביב תחום הבינה המלאכותית שהובילה את המניה לשיאים חדשים. תגובת השוק משקפת התאמה רחבה יותר של ציפיות המשקיעים כלפי מניות ה־AI, על רקע אי־ודאות מקרו־כלכלית נמשכת.

צמיחת ההכנסות מונעת על ידי פלטפורמת הבינה המלאכותית

פאלנטיר דיווחה על הכנסות של 678 מיליון דולר ברבעון השלישי – עלייה של 21% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, וגבוהה מתחזיות וול סטריט. הרווח המתואם למניה עמד על 8 סנט – הרבעון השישי ברציפות שבו החברה רושמת רווחיות לפי תקני GAAP. הנהלת החברה ייחסה את הצמיחה לפלטפורמת הבינה המלאכותית שלה (AIP), שזוכה לאימוץ מהיר בקרב לקוחות מסחריים המבקשים לשלב בינה מלאכותית בקבלת החלטות תפעוליות.

ההכנסות המסחריות עלו ב־45% לעומת השנה שעברה, מה שממחיש ביקוש גובר במגזרים מגוונים – מתעשייה ועד בריאות. מספר הלקוחות המסחריים בארה״ב עלה ב־55%, עדות לכך שמאמצי פאלנטיר להתרחב מעבר לחוזים הממשלתיים המסורתיים שלה נושאים פרי. היכולת של החברה להרחיב את פריסת ה־AIP נחשבת לגורם מבדל בשוק תוכנות ה־AI הצפוף והמתפתח.

החוזים הממשלתיים נותרים עמוד תווך מרכזי

בעוד שהתרחבות הפעילות המסחרית של פאלנטיר צוברת תאוצה, תחום הפעילות הממשלתית נותר מקור הכנסה חיוני. מגזר זה הניב כ־335 מיליון דולר ברבעון – כ־50% מסך המכירות. החברה ממשיכה לחתום על חוזים חדשים בתחומי הביטחון והמודיעין בארה״ב ובאירופה, מה שמעיד על האמון הגבוה שהממשלות רוחשות לפתרונותיה בתחומים רגישים של ביטחון לאומי.

מנכ״ל החברה, אלכס קארפ, הדגיש כי שיתופי הפעולה של פאלנטיר עם המגזר הציבורי מספקים לחברה גם יציבות וגם הוכחה לטכנולוגיה האיכותית שלה. לדבריו, ״התוכנה שלנו הפכה לתשתית חיונית הן לממשלות והן לחברות מסחריות״. קארפ הוסיף כי הזדמנויות הצמיחה ״נותרות עצומות״, במיוחד על רקע ההאצה באימוץ טכנולוגיות בינה מלאכותית ברחבי העולם.

תגובת השוק משקפת חששות לגבי שווי השוק

למרות הנתונים החזקים, מניית פאלנטיר צנחה ביותר מ־7% במסחר המאוחר, לאחר שהתקרבה לשיאים חדשים. הירידה נובעת ככל הנראה מעייפות הערכת שווי ולא מחולשה תפעולית. לפני פרסום הדוחות, המניה זינקה בכמעט 180% במהלך 2024, על רקע ההתלהבות הגואה סביב מניות הקשורות לבינה מלאכותית. אנליסטים מציינים כי יחס המחיר לרווח (P/E) של פאלנטיר הגיע לרמות המגלמות ציפיות לצמיחה אקספוננציאלית – יעד שאפתני במיוחד בשוק תחרותי ודינמי.

המכירה תואמת מגמה רחבה יותר במגזר הטכנולוגיה, שבו המשקיעים החלו לבחון מחדש מניות AI שטסו לגבהים, לנוכח עליות הריבית ושינוי בתחושת הסיכון. מדד נאסד״ק מציג באחרונה דפוסי קירור דומים, כאשר הסוחרים מנסים לאזן בין פוטנציאל הצמיחה לבין רמות רווחיות ריאליות.

תחזית: יסודות חזקים, ציפיות גבוהות

פאלנטיר צופה הכנסות של בין 700 ל־710 מיליון דולר ברבעון הרביעי – המשך לצמיחה דו־ספרתית. החברה חידשה את התחזית שלה לרווחיות שנתית ומכוונת להרחיב את מערכת ה־AIP שלה ברחבי העולם, במיוחד באירופה ובאסיה. עם זאת, לאור רמות השווי הגבוהות, ביצועיה העתידיים יושפעו פחות מקצב הצמיחה ויותר מיכולתה לשמור על רווחיות יציבה תוך ניהול ציפיות המשקיעים.

אם פאלנטיר תצליח להמשיך לאזן בין התרחבות מסחרית לביקוש ממשלתי יציב, היא עשויה להישאר אחת החברות החזקות והעמידות ביותר בתחום פתרונות ה־AI לארגונים – גם אם תחת מעקב הדוק מצד המשקיעים.