מניות יפניות התקדמו לעבר קו הסיום של 2025 עם מומנטום יציב, כאשר מדד Nikkei 225 עלה במעט במושב המסחר האחרון של השנה, וביסס אחת מהביצועים השנתיים החזקים ביותר שלו מזה עשרות שנים. המסחר המוקדם ביום שלישי הציג עלייה מתונה במדד, בתמיכת רווחים במניות שירותים וחברות אנרגיה, גם כאשר המשקיעים המשיכו לעכל טון נצי יותר מצד הבנק המרכזי של יפן לאחר ישיבת המדיניות בדצמבר.

העליות הגיעו לאחר מושב קודם חלש יותר, שבו השווקים הגיבו לסיכום הדעות של הבנק המרכזי של יפן, שחשף כי מספר חברי מועצה רואים מקום להעלאות ריבית נוספות לאחר העלאת ריבית המדיניות לרמה של 0.75% — הגבוהה ביותר מזה 30 שנה — באמצע דצמבר. אף שהאפשרות להידוק נוסף ערערה לזמן קצר את הסנטימנט, התגובה המתונה של השוק מדגישה עד כמה שינוי המדיניות כבר תומחר לאחר שנים של תנאים מוניטריים מרחיבים במיוחד.

רוטציה סקטוריאלית וקניות סלקטיביות

העליות במהלך היום הונעו בעיקר על ידי סקטורים דפנסיביים וממוקדי הכנסה, כאשר מניות שירותים ואנרגיה משכו עניין קנייה עם התאמות תיקי ההשקעות לקראת סוף השנה. במקביל, נרשמה דרישה סלקטיבית לשמות כבדי משקל הקשורים לליבת התעשייה והטכנולוגיה של יפן. Toyota Motor עלתה בכ-0.6%, ומשקפת אמון ביצרנים מוכווני יצוא חרף תנודתיות במטבע, בעוד Fujitsu ו-Murata Manufacturing רשמו עליות חזקות יותר, בתמיכת ביקוש עמיד לתשתיות דיגיטליות ולרכיבים אלקטרוניים.

דפוס רוטציה זה מדגיש שלב בוגר יותר של הראלי. במקום קניות רוחביות במצב Risk-On, משקיעים מתמקדים יותר ויותר בחוזק מאזני, בכוח תמחור ובנראות רווחים ארוכת טווח, כאשר יפן עוברת לסביבת ריבית גבוהה יותר.

המדיניות המוניטרית אינה עוד הסיכון הדומיננטי

הנורמליזציה ההדרגתית של הבנק המרכזי של יפן נותרת נושא מרכזי, אך השווקים מפגינים ביטחון גובר בגישה הזהירה של הבנק. בניגוד למחזורי הידוק קודמים במקומות אחרים, העלאות הריבית ביפן מתרחשות על רקע שיפור בצמיחת השכר, התייצבות בציפיות האינפלציה וממשל תאגידי בריא יותר. עבור משקיעים רבים, ריביות מעט גבוהות יותר נתפסות כעת כאישור להתאוששות כלכלית ולא כאיום על מחירי נכסים.

דינמיקה זו סייעה למניות היפניות להתנתק, במידה מסוימת, מהתנודתיות הגלובלית הנובעת משינויים בציפיות לריבית בארה״ב ומאי־ודאות גיאופוליטית. אף שמדד Topix הרחב ירד במעט במושב האחרון, הוא נותר במסלול ברור לסגירת השנה עם עליות של כ-23%, ובכך מאריך גם הוא רצף עליות של שלוש שנים.

שנה שהגדירה מחדש את סיפור המניות של יפן

במבט שנתי מלא, מדד הניקיי צפוי לזנק בכ-28%, ולסמן שנה שלישית רצופה של עליות — נתון שמחזק את חזרתה של יפן כהקצאה מרכזית בתיקי מניות גלובליים. רפורמות מבניות, שיפור בתשואות לבעלי מניות וצמיחה מתמשכת ברווחי החברות שינו את תפיסת המשקיעים ודחפו את המדד לשיאים היסטוריים בנובמבר.

בהסתכלות קדימה, השאלה המרכזית לשנת 2026 תהיה האם צמיחת הרווחים תוכל להדביק את הערכות השווי הגבוהות, בעוד המדיניות המוניטרית ממשיכה להתנרמל. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר מו״מ שכר, מגמות השקעות הון ומסלול הין. עם זאת, החוסן שהפגין השוק לקראת סוף השנה מרמז כי שוק המניות של יפן נכנס לשנה החדשה מעמדה איתנה יותר מאי פעם בעשור האחרון.