מניות גלובליות ירדו ביום שני, כאשר עליית מחירי הנפט, תשואות גבוהות יותר באג״ח ממשלתיות וחששות מחודשים סביב הבינה המלאכותית החלישו את סנטימנט המשקיעים. תגובת השוק התרחשה לקראת ישיבות המדיניות של ה-Federal Reserve ושל Bank of Japan, והותירה את המשקיעים ממוקדים בהשפעה האפשרית של אינפלציה גבוהה יותר ועלויות מימון על הצמיחה הכלכלית העולמית.

החולשה האחרונה בשווקים משקפת התכנסות של מספר סיכונים ולא גורם יחיד. מתיחות גיאופוליטית דוחפת את מחירי האנרגיה כלפי מעלה, בעוד החששות האינפלציוניים הנובעים מכך מעלים את תשואות האג״ח ומחזקים את הציפיות למדיניות מוניטרית מצמצמת יותר. במקביל, אי-ודאות סביב קצב ההשקעות ב-AI מאתגרת את אחד ממנועי העליות המרכזיים של שוקי המניות בתקופה האחרונה.

מחירי הנפט מגבירים את החששות לאינפלציה ולצמיחה

נפט מסוג Brent ננעל בעלייה של כ-1%, לאחר שתקיפות הקשורות לעימות המתמשך במזרח התיכון הגבירו את החששות בנוגע לאספקת האנרגיה. מחירי הנפט כבר עלו בחדות בשבועות האחרונים, כאשר שיבושים סביב נתיבי שיט מרכזיים העלו שאלות בנוגע לאמינות זרימות הנפט העולמיות.

מחירי אנרגיה גבוהים יותר יוצרים סביבה מורכבת לשווקים הפיננסיים, משום שהם עלולים להגדיל במקביל את האינפלציה ולפגוע בכוח הקנייה של הצרכנים. עבור חברות, דלק יקר יותר עלול להגדיל את עלויות התחבורה, הייצור והתפעול ולהפעיל לחץ על שולי הרווח אם לא ניתן לגלגל את העלויות לצרכנים.

ההשפעה חשובה במיוחד עבור הבנקים המרכזיים. זעזוע אנרגיה מתמשך עלול להקשות על קובעי המדיניות להחזיר את האינפלציה לרמות היעד, מבלי לשמור על תנאים מוניטריים מצמצמים למשך זמן ממושך יותר.

תשואות האג״ח האמריקאיות חוצות רף משמעותי

תשואת האג״ח הממשלתית האמריקאית ל-10 שנים עלתה מעל 5%, והגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2023. מדובר בהתפתחות משמעותית עבור השווקים הגלובליים, משום שתשואות האג״ח הממשלתיות בארה״ב משפיעות על עלויות המימון ועל מודלי התמחור במגוון רחב של סוגי נכסים.

תשואות גבוהות יותר עשויות להפוך את האג״ח לתחרותיות יותר מול מניות, ובמקביל להגדיל את שיעור ההיוון המיושם על רווחים עתידיים של חברות. ההשפעה עשויה להיות משמעותית במיוחד עבור חברות צמיחה, שהתמחור שלהן נשען על תזרימי מזומנים הצפויים להתקבל בעתיד הרחוק יותר.

עלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות משפיעה גם על הכלכלה הריאלית באמצעות משכנתאות, אשראי עסקי, אשראי צרכני ומימון מוניציפלי. כאשר המימון מתייקר, חברות ומשקי בית עשויים לצמצם הוצאות או השקעות, עם השלכות אפשריות על קצב הצמיחה הכלכלית.

חששות בתחום ה-AI מוסיפים לחץ על מניות הטכנולוגיה

מניות הטכנולוגיה התמודדו עם אתגר נוסף לאחר שמנהלים ב-OpenAI וב-Anthropic קראו להאט את קצב פיתוח ה-AI בשל חששות מהסיכונים האפשריים הכרוכים במערכות בעלות יכולות מתקדמות יותר ויותר. מניות הקשורות ל-AI היו מנוע חשוב לביצועי השווקים הגלובליים, על רקע הציפיות להמשך השקעות בשבבים, מרכזי נתונים ותשתיות מחשוב.

לכן, האזהרות מעלות שאלות בנוגע ליכולת של מחזור ההשקעות המהיר בתעשייה להימשך בקצב הנוכחי. חברות המוליכים למחצה היו בין הנפגעות המרכזיות, ותרמו לירידות בשווקים מוטי טכנולוגיה. לפי רויטרס, מדד Philadelphia Semiconductor Index ירד ב-5.2%, בעוד Nvidia ירדה ב-3%, Advanced Micro Devices ירדה ב-4.5% ו-Micron ירדה ב-5.4%.

השילוב של עלויות אנרגיה גבוהות יותר, תשואות אג״ח עולות ואי-ודאות סביב הוצאות ה-AI יוצר סביבה מאתגרת יותר עבור שוקי המניות הגלובליים. עבור משקיעים בישראל ובעולם, לכוחות אלה חשיבות משום שתנאים מוניטריים בארה״ב ומחירי האנרגיה יכולים לחלחל במהירות לשערי המטבעות, לעלויות המימון ולתמחור נכסים ברחבי העולם.

בהמשך, המשקיעים יתמקדו בהחלטות הבנקים המרכזיים, בהתפתחות מחירי הנפט ובשאלה אם תשואות האג״ח יישארו מעל רף 5%. הנחיות המדיניות של ה-Federal Reserve יהיו חשובות במיוחד לקביעת הציפיות להמשך ההידוק המוניטרי. במקביל, ההתפתחויות במזרח התיכון עשויות להמשיך להשפיע על מחירי האנרגיה, בעוד שקיימות הוצאות ההון בתחום ה-AI תקבע אם החולשה האחרונה בסקטור הטכנולוגיה תישאר זמנית או תהפוך לחלק מהערכה מחודשת רחבה יותר של תמחור המניות הגלובלי.