שוק המניות האמריקאי נכנס לפברואר בטון הגנתי מובהק, ואחד האותות הברורים ביותר לשינוי הזה הוא הזינוק בפעילות סביב קרן הסל Consumer Staples Select Sector SPDR, המוכרת בסימול XLP. בעוד התנודתיות שבה ומופיעה בסקטורים עתירי צמיחה, XLP הפכה לאחד הכלים הסחירים ביותר בשוק, כשהיא מושכת הון הן ממקצי נכסים מוסדיים והן מסוחרים טקטיים המחפשים חוסן ולא מומנטום.

XLP סגרה את יום המסחר האחרון סמוך לרמה של 87 דולר, עלייה של כ־1.3% ביום, בעוד מחזורי המסחר זינקו הרבה מעבר לממוצעים האחרונים. השילוב הזה של עליית מחירים והתרחבות במחזורי המסחר מאפיין לרוב זרימות הון בעלות שכנוע, ולא רעש קצר טווח. בסביבה הנוכחית, הדבר מרמז על איזון מחדש של תיקי השקעות לעבר נכסים הנתפסים כבטוחים יותר, כאשר סיכוני המקרו שבים למרכז הבמה.

רוטציה הגנתית במרכז הבמה

סקטור הצריכה הבסיסית מילא היסטורית תפקיד מייצב בתקופות של אי־בהירות כלכלית, ודינמיקה זו שבה ומופיעה בבירור. אינפלציה עיקשת בשירותים, חוסר ודאות סביב קצב הורדות הריבית בארה״ב, וסיכונים גיאופוליטיים — כולם תרמו לירידה בתיאבון לסיכון. במקום לצאת לחלוטין מהמניות, משקיעים רבים בוחרים לבצע רוטציה פנימית בשוק, ולהעדיף סקטורים עם תזרימי מזומנים צפויים וכוח תמחור.
התשואה מתחילת השנה של XLP, העומדת על מעט יותר מ־10%, בולטת על רקע מדדי המניות הרחבים, שהתקשו לשמור על מגמת עלייה עקבית. ביצועי היתר היחסיים הללו חיזקו את הנרטיב שלפיו מיצוב הגנתי אינו עוסק רק בשימור הון, אלא גם בלכידת תשואות יציבות יותר בשוק לא אחיד.

מה מלמדים ההחזקות על הפסיכולוגיה של המשקיעים

ריכוז ההחזקות בקרן מספק תובנה נוספת באשר להתגברות הפעילות. עם למעלה מ־60% מהנכסים המוקצים לעשר ההחזקות הגדולות ביותר, כולל ענקיות צריכה גלובליות בעלות נאמנות מותג חזקה, XLP מעניקה חשיפה לחברות שנוטות לשמור על שולי רווח גם כאשר הצמיחה מאטה. עסקים אלה נהנים מביקוש קשיח, המאפשר להם לגלגל עלויות לצרכנים בצורה יעילה יותר מאשר חברות מחזוריות.
מנקודת מבט התנהגותית, העניין הער במסחר משקף מעבר מאסטרטגיות מונעות אופטימיות לניהול סיכונים. נראה כי המשקיעים פחות ממוקדים במרדף אחר הפתעות חיוביות, ויותר מודאגים מהגנה מפני ירידות, יציבות בתשואות ודגש על מאזנים חזקים.

תמחור, תשואה ומדדי סיכון במוקד

ברמות הנוכחיות, XLP נסחרת במכפיל רווח היסטורי באמצע שנות ה־20 — לא זול במונחים היסטוריים, אך אטרקטיבי יותר ויותר ביחס לסקטורי צמיחה עתירי סיכון, המתמודדים עם לחץ על הרווחיות. תשואת דיבידנד המתקרבת ל־3% מוסיפה שכבת משיכה נוספת, במיוחד עבור תיקי השקעות מוכווני הכנסה הן בארה״ב והן בישראל, שבהן פיזור גלובלי וחשיפה לדולר ממשיכים להיות שיקולים מרכזיים.
גם מדדי הסיכון מסבירים את הזינוק בפעילות. עם בטא הקרובה ל־0.5, XLP מציעה תנודתיות נמוכה משמעותית מהשוק הרחב, מה שהופך אותה לכלי מועדף לגידור תיקי השקעות ולא להשערה ספקולטיבית.

מה צפוי בהמשך לפעילות בשוק

במבט קדימה, מעמדה של XLP כאחד הכלים הסחירים ביותר בשוק צפוי להיות תלוי בנתוני מקרו ובמסרים מצד הבנקים המרכזיים. צמיחה חזקה מהצפוי עשויה להאט את הזרימות ההגנתיות, בעוד חידוש לחצי האינפלציה או דחייה בהורדות ריבית עלולים להעצים אותן. בשלב זה, מחזורי המסחר הגבוהים מצביעים על כך שהמשקיעים אינם רק “מחנים” מזומנים, אלא מבצעים מיצוב מחדש אקטיבי לקראת שלב לא ודאי יותר במחזור הכלכלי.