יתרות מטבע החוץ של סין טיפסו בינואר לרמתן הגבוהה ביותר מאז 2015, מה שמדגיש תקופה מחודשת של התרחבות מאזן בכלכלה השנייה בגודלה בעולם. נתונים רשמיים מראים כי היתרות עלו ב־41.2 מיליארד דולר לרמה של 3.399 טריליון דולר, עלייה חודשית שביעית ברציפות והמשך התאוששות שצברה תאוצה שקטה במהלך השנה האחרונה. העלייה מגיעה על רקע חולשה מתמשכת של הדולר האמריקאי והמשך גיוון לעבר זהב, ומחזקת את הגישה הזהירה אך המכוונת של בייג׳ינג ליציבות פיננסית חיצונית.

חולשת הדולר והשפעות הערכה

גורם מרכזי מאחורי העלייה בינואר היה היחלשות הדולר האמריקאי מול מטבעות מרכזיים. מאחר שיתרותיה של סין מוחזקות בסל של נכסים זרים, השפעות הערכת מטבע יכולות להשפיע באופן משמעותי על הסכומים המדווחים גם ללא זרימות נטו גדולות. חולשת הדולר העלתה את הערך הדולרי של אחזקות שאינן דולריות, וסיפקה דחיפה מכנית ליתרות.

במהלך 2025 עלו יתרות סין ב־11 מתוך 12 חודשים, והסתכמו בעלייה שנתית של כ־155.5 מיליארד דולר. עקביות זו מרמזת על יותר מתנודת הערכה חד־פעמית. במקום זאת, היא מצביעה על תקופה של רגיעה יחסית בזרימות ההון, שיפור בדינמיקת הסחר וניהול הדוק יותר של יציאות הון לאחר שנים של תנודתיות.

הצטברות הזהב נמשכת

במקביל להתרחבות היתרות הכוללת, סין ממשיכה להוסיף זהב לאחזקותיה הרשמיות. נתוני הבנק העממי של סין מראים כי יתרות הזהב עלו חודש חמישה־עשר ברציפות, והגיעו בינואר ל־74.19 מיליון אונקיות טרוי טהורות. אף שהגידול הפיזי היה מתון, שווי אחזקות הזהב של סין זינק בחדות ל־369.6 מיליארד דולר לעומת 319.5 מיליארד דולר חודש קודם לכן, בשל עליית מחירי הזהב בעולם.

הצטברות עקבית זו מחזקת אסטרטגיה רחבה יותר של גיוון והפחתת תלות בנכס רזרבה יחיד. אף שזהב עדיין מהווה חלק קטן יחסית מסך יתרות סין, ההתמדה ברכישות משדרת מסר ברור לגבי העדפות ארוכות טווח, במיוחד על רקע אי־ודאות גיאופוליטית ודיונים על עתיד המערכת המבוססת על הדולר.

הקשר בתוך קשת ארוכת טווח

ברמה של 3.399 טריליון דולר, יתרות סין עדיין נמוכות משיא כל הזמנים של כמעט 4 טריליון דולר שנרשם באמצע 2014, אך הנתונים האחרונים מסמנים את המצב החזק ביותר מאז נובמבר 2015. היסטורית, רמות היתרות של סין שימשו כברומטר לאמון חיצוני וללחצי זרימת הון. מגמת העלייה האחרונה מצביעה על כך שהחששות מיציאות הון מערערות נרגעו — לפחות לעת עתה.

מנקודת מבט היסטורית, יתרות סין עמדו בממוצע על כ־1.34 טריליון דולר מאז 1980, מה שמדגיש עד כמה קנה המידה הנוכחי חריג. הנתונים האחרונים מעידים שניהול היתרות עבר ממצב הגנתי של בלימת לחצים לשלב של בנייה שקטה מחדש של חוסן.

השלכות לשווקים

עבור השווקים הגלובליים, עלייה ביתרות הסיניות נושאת עמה מספר השלכות. מלאי יציב או צומח של יתרות נוטה לתמוך ביציבות המטבע, ומפחית את הסיכון להתערבות מדיניות פתאומית. בנוסף, הוא עשוי להשפיע על הביקוש לאג״ח ממשלתיות זרות ולנכסי רזרבה אחרים, ובאופן עדין לעצב את שווקי האג״ח בעולם.

גם שווקי הזהב עוקבים מקרוב. המשך ההצטברות מצד סין מצטרף למגמה רחבה יותר של בנקים מרכזיים המגדילים חשיפה לזהב, ומחזק את מעמדו של המתכת כנכס רזרבה אסטרטגי ולא רק כגידור מחזורי.

על מה לעקוב בהמשך

עמידותה של מגמה זו תלויה בתנועות מטבע, מאזני סחר ודינמיקת זרימות הון בחודשים הקרובים. היפוך בדולר או חזרה לתנודתיות גלובלית עשויים להאט את צמיחת היתרות. לעת עתה, עם זאת, מצבה של סין בתחום היתרות נראה מתחזק — בשקט אך באופן משמעותי — בתקופה שבה כלכלות רבות מתמודדות עם אי־ודאות חיצונית.