החשיפה ל-Ethereum דרך השווקים הפיננסיים המסורתיים הפכה למבוססת יותר ויותר, כאשר iShares Ethereum Trust ETF מאפשרת למשקיעים לקבל חשיפה ישירה ל-ether בלי לנהל באופן עצמאי את משמורת המטבעות הקריפטוגרפיים. הקרן צברה יותר מ-$8.7 מיליארד בנכסים, אך הביצועים האחרונים שלה ממחישים עד כמה מוצרי קריפטו מוסדיים עדיין קשורים לתנודתיות הרחבה ולמחזור השוק של Ethereum.

ETHA מספקת חשיפה ישירה ל-ether דרך NASDAQ

ETHA שואפת לשקף באופן כללי את ביצועי ה-ether, המטבע המקורי של רשת Ethereum, ונסחרת ב-NASDAQ תחת הטיקר ETHA. הקרן הושקה ב-24 ביוני 2024 ומשתמשת ב-CME CF Ether Dollar Reference Rate כמדד הייחוס שלה.

נכון ל-10 בספטמבר, ל-ETHA היו נכסים נטו בהיקף של כ-$8.70 מיליארד, 468.2 מיליון מניות מונפקות ו-NAV של $18.59. הקרן דיווחה על החזקה אחת, בהתאם למבנה שלה ככלי חשיפה ל-ether ולא כתיק מגוון של מניות הקשורות לבלוקצ׳יין. דמי הניהול של הספונסר עומדים על 0.25%, בעוד שחלק מהמבנה הנוכחי של הקרן אינו כולל חלוקות.

הביצועים מדגישים את התנודתיות של Ethereum

הביצועים האחרונים של ETHA מדגישים את התנודתיות הטבועה בחשיפה ישירה ל-ether. התשואה הכוללת של ה-NAV בקרן מתחילת השנה עמדה על ירידה של כ-16.62% נכון ל-9 בספטמבר. טווח ה-NAV של הקרן ב-52 השבועות האחרונים עמד על בין $11.75 ל-$35.61 נכון ל-10 בספטמבר, וממחיש את התנודות המשמעותיות שיכולות להתרחש בפרק זמן קצר יחסית.

לתנודתיות הזו יש חשיבות בבניית תיק השקעות, מכיוון ש-ETHA נועדה לעקוב אחר ה-ether ולא לקזז את תנועותיו באמצעות פיזור. לכן, שינויים במחיר השוק של Ethereum יכולים לבוא לידי ביטוי ישירות ב-NAV של ה-ETF, בעוד שנזילות רחבה יותר בשוק הקריפטו, תנאים מאקרו-כלכליים, ציפיות לריבית וביקוש מוסדי יכולים להשפיע על נכס הבסיס.

הפיצול ההפוך מוסיף אירוע מבני בטווח הקרוב

התפתחות משמעותית המתקרבת היא הפיצול ההפוך המתוכנן של המניות. BlackRock הגישה ב-4 באוגוסט את המסמכים הנדרשים לביצוע המהלך לאחר סיום המסחר ב-5 באוקטובר, כאשר ETHA צפויה להתחיל להיסחר על בסיס מותאם לפיצול ב-6 באוקטובר.

הפיצול ההפוך אינו משנה כשלעצמו את החשיפה הכלכלית לנכסי הנאמנות, אך הוא מהווה אירוע מבני חשוב עבור משקיעים העוקבים אחר ה-ETF. היקפי המסחר, תמחור השוק והקשר בין מחיר השוק ל-NAV ימשיכו להיות גורמים רלוונטיים ככל שההתאמה מתקרבת.

בהמשך, הכיוון של ETHA יהיה תלוי בעיקר בביצועי ה-ether עצמו ובמידת התיאבון המוסדי לנכסים דיגיטליים. המשקיעים יעקבו גם אחר תזרימי הכספים ל-ETF, פעילות רשת Ethereum, ציפיות הריבית ותגובת השוק לפיצול ההפוך באוקטובר. היקף הנכסים הגדול של הקרן מאשר את קיומו של עניין משמעותי מצד השוק המוסדי, אך הביצועים האחרונים ממחישים כי גישה דרך ETF מסורתי אינה מבטלת את התנודתיות המובנית בשוק מטבעות הקריפטו.