מסע ההשקעות של מטא מטלטל את וול סטריט

מניית Meta Platforms (NASDAQ: META) צנחה ביותר מ־11% ביום חמישי לאחר שהחברה הודיעה על תוכניות אגרסיביות להגדלת ההשקעה בתשתיות בינה מלאכותית — מהלך שהחיה מחדש את חששות המשקיעים בנוגע לרווחיות ולמשמעת ההון.
המכירה ההמונית מחקה מעל 200 מיליארד דולר משווי השוק של החברה — אחת הצניחות החריפות ביותר של מטא לאחר פרסום דוחות בעשור האחרון.

מנכ״ל החברה מארק צוקרברג הגן על ההרחבה התקציבית ואמר כי השאיפות של מטא בתחום הבינה המלאכותית דורשות השקעה ארוכת טווח ביכולות מחשוב על מנת לעמוד בביקוש ההולך וגדל, הן מצד גורמים פנימיים והן מצד לקוחות חיצוניים.
“אנחנו בונים תשתיות מתוך הנחות אגרסיביות, והביקוש רק ממשיך לעלות,” אמר צוקרברג לשורת אנליסטים. “ואם נבנה יותר מדי — נוכל לספוג זאת בעתיד.”

עם זאת, דבריו לא הצליחו להרגיע את השווקים, שכבר היו במתח עקב עלייה חדה בעלויות ההון.
אנליסטים פירשו את ההצהרה כסימן לכך שההוצאות ההוניות של מטא עלולות להמשיך לצמוח מעבר לרמות הנוכחיות, מה שיפגע בתזרים המזומנים החופשי וברווחיות גם בשנה הבאה.

האנליסטים חותכים תחזיות אך שומרים על אמון לטווח הארוך

התגובה בוול סטריט לא איחרה לבוא.
BofA Global Research, ‏TD Cowen ו־KeyBanc Capital Markets חתכו את מחיר היעד למניית מטא לטווח של 810 עד 875 דולר, אך שמרו על דירוגים חיוביים של Buy או Overweight.
גם בתי השקעות מובילים כמו Goldman Sachs ו־Morgan Stanley הודו כי הסנטימנט בטווח הקצר יישאר חלש, בשל אי־ודאות סביב קצב ההשקעות של החברה.

עם זאת, מספר אנליסטים ציינו כי כלי הפרסום המונעים בינה מלאכותית של מטא — שכבר מייצרים קצב הכנסות שנתי של 60 מיליארד דולר — מצביעים על תשואה מוחשית להשקעות.
“מטא ממשיכה להיות אחת החברות הבודדות שמצליחות למנף את הבינה המלאכותית בקנה מידה רחב,” אמר אסטרטג שוק בבית ההשקעות Jefferies.
“החשש איננו מהביקוש — אלא מהקצב ומהיעילות ההונית.”

ובכל זאת, הספקנות נמשכת.
מייק פרולו, חוקר בכיר ב־Forrester Research, כתב בתזכיר ללקוחות כי אמנם הצמיחה של מטא בצד ההכנסות מרשימה, “אך היא מוכתמת בעלייה משמעותית בעלויות בכל תחומי הפעילות.”
הוא הוסיף כי חטיבת Reality Labs ממשיכה להכביד על החברה לאחר שרשמה הפסד רבעוני נוסף של 4 מיליארד דולר.

איזון בין חדשנות לסבלנות המשקיעים

ההשקעה האסטרטגית ארוכת הטווח של מטא בתשתיות בינה מלאכותית מזכירה את הגישה שאפשרה לה בעבר להפוך למעצמת פרסום דיגיטלי.
עם זאת, כעת כשהחברה מוציאה יותר מרוב מתחרותיה, משקיעים רבים חוששים שמטא עלולה להיכנס למעגל של תשואות הולכות ופוחתות.

העלייה במניית מטא מתחילת השנה — 15% בלבד, לעומת עלייה של 16% במדד S&P 500 — נראית כעת שברירית, כאשר משקיעים נעים לכיוון חברות עם מאזנים רזים יותר ורווחים צפויים יותר.
בנוסף, ההשקעה המתמשכת בחטיבת Reality Labs, יחד עם עלייה בפחת הנובע מהרחבת מרכזי הנתונים, מגבירים את החשש מפני שחיקה נוספת בשולי הרווח התפעולי ברבעונים הקרובים.

צוקרברג נותר נחוש.
“כמעט בכל שבוע אנחנו מקבלים פניות מגופים חיצוניים שמבקשים גישה ליכולות המחשוב שלנו,” אמר.
“אם נבנה יותר מדי — זה פשוט אומר שהקדמנו את זמננו.”

אסטרטגים בשווקים סבורים כי הצלחת מטא כעת תלויה בביצוע — במיוחד באיזו מידה תוכל להרחיב את מוצרי הבינה המלאכותית מבלי לפגוע בתשואת בעלי המניות.
“מטא נמצאת בצומת דרכים,” אמר אנליסט מבית ההשקעות Evercore ISI.
“החברה מהמרת על כך שהתשתיות שלה יהפכו לעמוד השדרה של הדור הבא של הבינה המלאכותית — אבל וול סטריט דורשת לראות משמעת לפני שתשיב את אמונה.”

מבט קדימה

מחזור הדוחות הבא של מטא צפוי לשמש כמבחן אמון קריטי מצד המשקיעים.
בעוד שמערכות הפרסום מבוססות הבינה המלאכותית מציגות פוטנציאל צמיחה משמעותי, הפסדי חטיבת Reality Labs ממשיכים להעמיק, ומציבים את החברה בפני אתגר של איזון בין חדשנות לריסון תקציבי.

לעת עתה, וול סטריט נותרת מפוצלת:
תומכי הטווח הארוך רואים במטא מנהיגה עתידית בתחום תשתיות הבינה המלאכותית, בעוד שהספקנים מזהירים מפני “בועת בינה מלאכותית” — בדומה לכישלון יוזמת המטאוורס.
הרבעונים הקרובים עשויים לקבוע איזו נרטיבה תנצח — והאם ההימור השאפתני של צוקרברג יוכיח את עצמו בסופו של דבר.