שווקי הזהב והכסף שוב נמצאים במרכז תשומת הלב של המשקיעים, כאשר תנודות מחירים דרמטיות ועליות שוברות שיאים מעוררות דיון האם מתחיל מחזור שורי מבני במתכות היקרות – או שמדובר בעיכול של עודף ספקולציה. הן בישראל והן בארצות הברית, סוחרים עוקבים מקרוב אחר המתכות כגידור מפני אי-ודאות מאקרו-כלכלית, תנודות מטבע ושינויים בציפיות הבנקים המרכזיים.

זהב נסוג לאחר זינוק לשיא

חוזי הזהב נסחרו לאחרונה סביב 5,080 דולר לאונקיה, ירידה מתונה של כ-0.35% במסחר האחרון לאחר שנגעו ברמות מעל 5,280 דולר מוקדם יותר החודש. למרות התיקון, המגמה הרחבה נותרת חזקה היסטורית. במהלך השנה האחרונה עלה הזהב ביותר מ-90%, ובחמש השנים האחרונות נרשמה תשואה של מעל 180%, נתונים המדגישים את עוצמת הראלי.

הירידה האחרונה נראית טכנית יותר מאשר מבנית. אינדיקטורים יומיים קצרים מאותתים על מכירות, בעוד שמדדים ארוכי טווח נותרים באזורי “קנייה חזקה”. פער זה משקף שוק בתהליך התייצבות ולא קריסה. מימוש רווחים לאחר עליות חדות, לצד הקלה זמנית בביקוש למקלט בטוח, הפעילו לחץ על המחיר. עם זאת, הזהב ממשיך להיסחר סמוך לשיאי 52 השבועות, מה שמעיד על ביקוש בסיסי עמיד.

עבור משקיעים ישראלים המתמודדים עם תנודתיות במטבע וסיכונים גיאו-פוליטיים גלובליים, הזהב שומר על מעמדו כנכס רזרבה. בארה״ב, ציפיות לגבי מדיניות הפדרל ריזרב ממשיכות לעצב את המגמות, וכל שינוי לכיוון הפחתות ריבית עשוי לספק רוח גבית נוספת.

כסף מוביל עם תנופה חדה

אם תנועת הזהב משקפת התייצבות, הרי שמחיר הכסף מצביע על התלהבות ספקולטיבית מחודשת. חוזי כסף זינקו בכמעט 9% במסחר האחרון, לרמה של כ-84 דולר לאונקיה, לאחר שטיפסו מעל 93 דולר מוקדם יותר השבוע. התשואה השנתית חצתה 150%, ובחמש השנים האחרונות מעל 200%, מה שהופך אותו לאחת הסחורות החזקות ביותר בתקופה האחרונה.

בניגוד לזהב, כסף נהנה גם מזרימות מקלט בטוח וגם מביקוש תעשייתי. החשיפה לאנרגיה מתחדשת, אלקטרוניקה וייצור מתקדם יוצרת דינמיקה כפולה שמגבירה תנודתיות. אינדיקטורים טכניים נוטים ל”קנייה חזקה” בטווחים קצרים, אך בטווח הבינוני נרשמים אותות מעורבים, המרמזים על אפשרות להתייצבות לאחר העלייה החדה.

הזינוק המהיר משקף גם פסיכולוגיה של משקיעים. נזילות דקה ומסחר מונע מומנטום העצימו תנודות, בעוד שירידה בפוזיציות פתוחות במהלך תיקונים מצביעה על מימוש רווחים ולא על שינוי מגמה מבני. בשווקים שבהם נרטיבים משתנים במהירות – מאינפלציה ועד אופטימיות צמיחה – כסף פועל לעיתים כביטוי ממונף למגמת הזהב.

הקשר מאקרו ואותות בין-סחורתיים

שוק הסחורות הרחב נותר תנודתי. מחירי אנרגיה נעים בהתאם להתפתחויות גיאו-פוליטיות, מתכות תעשייתיות כמו נחושת שומרות על רמות גבוהות, וחוזים חקלאיים מציגים דפוסים טכניים שונים. מצב זה מחזק את התחושה שהון מסתובב באופן סלקטיבי בין סקטורים, ולא יוצא משוק הסחורות לחלוטין.

בארה״ב, עוצמת המתכות מאותתת על ביקוש לנכסים ריאליים נוכח אי-ודאות כלכלית. עבור משקיעים ישראלים, המתמודדים עם רגישויות אזוריות לצד מחזורים פיננסיים גלובליים, מתכות יקרות נותרות כלי גיוון אסטרטגי.

מה צפוי בהמשך למתכות היקרות?

המשתנה המרכזי יהיה יישור קו מאקרו-כלכלי. אם ציפיות האינפלציה יתחזקו מחדש או שהבנקים המרכזיים יפנו למדיניות מוניטרית מרחיבה, הזהב והכסף עשויים לחדש את העליות. מנגד, נתונים כלכליים חזקים ועלייה בתשואות ריאליות עשויים לבלום את המומנטום בטווח הקצר. התנודתיות צפויה להישאר גבוהה, אך הרקע המבני – היצע מוגבל, רכישות בנקים מרכזיים וסיכונים גיאו-פוליטיים – ממשיך לתמוך בגישה שורית לטווח הארוך.