Saks Global Enterprises ממהרת להבטיח מימון חירום כאשר לחצי הנזילות מתגברים, עם מגעים המתנהלים להלוואת פשיטת רגל שעשויה להגיע עד מיליארד דולר. השיחות מתקיימות לאחר שקמעונאית היוקרה החמיצה תשלום ריבית של יותר מ־100 מיליון דולר שהיה אמור להתבצע בסוף דצמבר, מה שמדגיש את חומרת הלחץ על המאזן פחות משנתיים לאחר רכישתה המתוקשרת של Neiman Marcus. המצב ממחיש את הלחץ הגובר ברחבי מגזר היוקרה העולמי, כאשר ביקוש רך יותר, עלויות מימון גבוהות ואתגרי מלאי מתנגשים.

לדברי גורמים הבקיאים בנושא, החברה שוקלת הגשת בקשה להגנה לפי Chapter 11 בשבועות הקרובים, במקביל לניהול משא ומתן עם נושים על הסכם הקפאה (forbearance) במטרה לקנות זמן. במרכז המאמץ עומדת הלוואת debtor-in-possession פוטנציאלית, שנועדה לאפשר המשך פעילות החנויות במהלך תהליך ארגון מחדש בפיקוח בית המשפט. מימון כזה יאפשר ל-Saks לשמר קשרים עם ספקים, להמשיך בתשלום שכר ולהרגיע לקוחות, תוך עבודה על פתרון ארוך טווח.

התרחבות ממונפת שנקלעה כעת ללחץ

המשבר הנוכחי נובע מאסטרטגיית ההתרחבות הממונפת של Saks. לאחר רכישת Neiman Marcus, החברה נטלה על עצמה חובות של מיליארדי דולרים מתוך אמונה כי קנה מידה ואיחוד מותגים יחזירו את המומנטום לקמעונאות היוקרה. בפועל, המגזר נכנס להאטה מחזורית. צרכנים אמידים הפכו סלקטיביים יותר, דוחפים לאחור נגד העלאות מחירים אגרסיביות, בעוד שהביקוש הבינלאומי נחלש על רקע אי־ודאות כלכלית.

Saks Global, המפעילה את Saks Fifth Avenue, Neiman Marcus ו-Bergdorf Goodman, התקשתה לתרגם את הפריסה המורחבת שלה לתזרים מזומנים עקבי. ברבעון השני ירדו ההכנסות ב-13% משנה לשנה ל-1.6 מיליארד דולר, נתון המשקף מכירות חלשות ובעיות מתמשכות בניהול מלאי. לחצים אלו שחקו את אמון מחזיקי האג״ח, ואילצו את החברה לחזור לשולחן המשא ומתן.

בתוך שיחות המימון לפשיטת הרגל

נושים דנו במסגרת מימון debtor-in-possession שעשויה לכלול לפחות 750 מיליון דולר של הון חדש, ייתכן בשילוב גלגול של חוב קיים. מבנה כזה יעניק למלווים המשתתפים קדימות בתביעות, מאפיין נפוץ בארגונים מחדש בקמעונאות שבהם רציפות תפעולית היא קריטית. אף שהתנאים המדויקים עדיין גמישים, המטרה היא להבטיח של-Saks תהיה נזילות מספקת כדי לנווט בשלבים הראשונים של תהליך Chapter 11.

החברה בחנה גם צעדים נוספים לחיזוק המזומנים, כולל אפשרות למכירת אחזקת מיעוט ב-Bergdorf Goodman. שינויי הנהלה מדגישים את הדחיפות: המנהל הוותיק מארק מטריק פרש מתפקיד המנכ״ל, ויו״ר ההנהלה ריצ׳רד בייקר נטל את התפקיד בעיצומו של מהלך הארגון מחדש.

מה זה מסמן עבור קמעונאות היוקרה

מצבה של Saks משקף אתגרים מבניים רחבים יותר העומדים בפני חנויות כלבו. גם מותגים איקוניים מתקשים לאזן בין עלויות הקמעונאות הפיזית, שינויי התנהגות צרכנים והדרישות ההוניות של פעילות רב־ערוצית. עלויות ריבית עולות החריפו לחצים אלו, והותירו שחקנים ממונפים מאוד פגיעים כאשר המכירות נחלשות.

עבור נושים ומשקיעים, השאלה המרכזית היא האם הלוואת פשיטת רגל יכולה לייצב את הפעילות מספיק זמן כדי לאפשר תפנית אמינה. עבור צרכנים, הדאגה המיידית היא רציפות — האם חנויות הדגל יישארו פתוחות והאם קשרי הספקים יישמרו.

בהסתכלות קדימה, הרבה יהיה תלוי בתנאי כל הסכם מימון ובקצב של ארגון מחדש אפשרי. אם Saks תצליח להבטיח נזילות מספקת ולאפס את מבנה העלויות שלה, ייתכן שתשמר את מותגיה עתירי ההיסטוריה. כישלון בכך יסמן אחת מהקריסות המשמעותיות ביותר בקמעונאות היוקרה המודרנית.