הראלי הכושל של הניקיי 225: מדוע המדד סטה בחדות כה גדולה מארה”ב?

מדד הניקיי 225 (NIK) סיים שבוע של תנודתיות קיצונית בעלייה של 1.57%, נתון כותרת המסתיר לחלוטין את החולשה הבסיסית החריפה שצצה ביום המסחר האחרון. לאחר שזינוק עוצמתי באמצע השבוע קירב את המדד לשיא כל הזמנים שלו, המוכרים נטלו את השליטה באופן נחרץ. מהלך זה הגיע לשיאו בצניחה של 1.44% ביום שישי, לסגירה ברמה של 47,582.15 נקודות. גל מכירות חד זה, שסטה באופן דרמטי מהסנטימנט החיובי בוול סטריט, מאותת כי ביטחון המשקיעים בראלי היפני נסדק ומעלה חששות חדשים לגבי הבריאות הטכנית של השוק.

שבוע של תנודות אלימות

המסחר השבוע הציג לראווה את חוסר ההחלטיות של המשקיעים, והתאפיין בטווחי מסחר תוך-יומיים עצומים. השבוע החל בהמשך לחץ המכירות, כשהמדד צלל לשפל של 46,544.05 נקודות ביום שלישי, מהלך שהצביע על בחינה עמוקה של רמת התמיכה בעקבות השיא של ה-9 באוקטובר. עם זאת, ירידה זו נרכשה באגרסיביות, והציתה ראלי תיקון עוצמתי בן יומיים. המדד זינק מעלה בימים רביעי וחמישי, ונסגר ברמות של 47,672.67 ו-48,277.74 בהתאמה. מהלך זה, שהגיע לשיא שבועי של 48,317.34, היה ניסיון ברור של ה”שוורים” לאתגר מחדש את שיא כל הזמנים (48,597.08).

הדחייה מהפסגה

הניסיון לקבוע שיא חדש נכשל באופן נחרץ. אזור 48,300-48,600 הנקודות התגלה כ”חומת היצע” אימתנית, והמומנטום של הראלי התפוגג. יום המסחר של יום שישי היה היפוך אכזרי. המדד צנח ב-695 נקודות, נסגר סמוך לשפל היומי ומחק לחלוטין את העליות של יום חמישי. התנהגות זו – כישלון בשיא מפתח ואחריו דחייה חזקה – היא אות דובי קלאסי, המרמז על כך שייתכן שנוצר שיא לטווח קצר. הדבר מצביע על כך שברמות התמחור הגבוהות הללו, מממשי הרווחים והמוכרים המוסדיים גוברים על הקונים החדשים.

סטייה חדה מהשווקים הגלובליים

ההיבט המדאיג ביותר בגל המכירות של יום שישי היה הניתוק החד שלו משווקים גלובליים אחרים. בעוד שהדאו ג’ונס, S&P 500 והנאסד”ק רשמו כולם עליות נאות של מעל 0.50%, הניקיי צלל. סטייה שלילית זו מהווה דגל אדום משמעותי. היא מרמזת שלחץ המכירות אינו נובע מאירוע “בריחה מסיכון” (Risk-Off) עולמי, אלא מגורמים אנדמיים ליפן. אלה יכולים לכלול התחזקות של הין, שינוי בתחזיות לגבי מדיניות הבנק המרכזי של יפן, או פשוט תשישות טכנית של הראלי העוצמתי שנרשם השנה. ברור כי המשקיעים נוהגים במניות היפניות במידת זהירות שאינה נראית במקבילותיהן האמריקאיות.

במבט קדימה, קווי המערכה הטכניים משורטטים בחדות. שיא כל הזמנים (48,597) מוגדר כעת כתקרת התנגדות מאושרת ועוצמתית. כדי שה”שוורים” יחזירו לעצמם את השליטה, עליהם לספוג את גל המכירות הנוכחי ולבצע הסתערות חדשה, מלווה במחזור מסחר גבוה, על אותה פסגה. בצד התמיכה, רמת 47,500 הנקודות, שהייתה אזור הסגירה ביום שישי, והשפל השבועי סמוך ל-46,500, הפכו לאזורי תמיכה קריטיים. שבירה מתחת לרמות אלו תאשר את ההיפוך הדובי ועלולה להוביל לתיקון משמעותי יותר בשוק היפני.