• קרנות Private Debt מנצלות את נסיגת הבנקים כדי להתרחב לתחומי אשראי שבעבר נשלטו בידי אג”ח סחיר
• לפי Bloomberg Intelligence, נתח השוק של החוב הפרטי במגזרי הלוואות לא־בנקאיות זינק ל־17.4% ב־2025
• התשואות הגבוהות והגמישות המבנית מושכות מוסדיים מהאג”ח הציבורי לשוק הלא־סחיר

המעבר מהחוב הסחיר לחוב הפרטי

בעשור האחרון נוצר שינוי מהותי במבנה שוק החוב העולמי. בזמן שאג”ח קונצרני סחיר נותר אבן יסוד בתיקי ההשקעות המסורתיים, דווקא תחום החוב הפרטי (Private Credit / Private Debt) חווה צמיחה מואצת — מתחת לרדאר הציבורי.
היקף השוק הגלובלי של קרנות החוב הלא־סחירות מוערך כיום בכ־1.6 טריליון דולר, והוא ממשיך להתרחב בקצב דו־ספרתי שנתי. הנתונים מצביעים על כך שמשקיעים מוסדיים עוברים בהדרגה מהאג”ח הציבורי, הסובל מתנודתיות ומרווחים דחוסים, אל אלטרנטיבות גמישות יותר עם תשואה עודפת וסיכון נשלט.

תשואה מול נזילות – ההבדל הבסיסי

האג”ח הסחיר (Public Bonds) מציע נזילות יומית ומסחר פתוח, אך מחירו הוא תשואה מוגבלת ותלות גבוהה בשוק הריביות.
לעומתו, קרן חוב פרטית פועלת בשוק הלא־סחיר, מעניקה מימון ישיר לחברות בינוניות וגדולות (Direct Lending), ומאפשרת גמישות רבה בתמחור ובביטחונות. כתוצאה, קרנות Private Debt מספקות לרוב פרמיית תשואה של 3–5 נקודות אחוז מעל אג”ח קונצרני מקביל, בתמורה לויתור על נזילות.

מה חושבים השחקנים המובילים בשוק

לפי סקר של Bloomberg Intelligence ו־Guidepoint, ההערכה היא כי Private Credit צפוי לתפוס נתח משמעותי מהשוק המסורתי של החוב הסחיר בטווח הבינוני־ארוך.
הנתונים מראים כי בקרב Non-Bank Leveraged Loans, הצפי לחדירה של קרנות Private Credit הגיע ל־17.4% בספטמבר 2025 – לעומת 9.8% בלבד חצי שנה קודם לכן. גם בשוק High-Yield Bonds, ההערכות מצביעות על גידול חד מ־8.9% באפריל ל־14.7% כיום.
במילים אחרות – גם מנהלי קרנות, גם בנקים, וגם משקיעים מוסדיים רואים במכשירי החוב הלא־סחירים חלק בלתי נפרד מהמערכת הפיננסית החדשה.

פיזור, ביטחונות וגמישות רגולטורית

בעוד אג”ח קונצרני כפוף לדירוגי אשראי ולתקנות נוקשות של גופים מוסדיים, קרן חוב פרטית נהנית מחופש פעולה רחב. היא יכולה לעצב הלוואות Tailor-Made הכוללות ערבויות, שיעבודים ותנאי החזר מותאמים.
גישה זו מאפשרת פיזור אשראי חכם יותר – לפי מגזרים, גאוגרפיות ורמות סיכון – ומעניקה יתרון בתקופות של מחנק אשראי בנקאי. בתקופות כאלה, הבנקים מצמצמים היקפי אשראי, וקרנות Private Debt נכנסות במקומם.

מי משקיע, ואיך?

הנתונים של Preqin מצביעים על עומק מרשים של התעשייה:

מעל 7,700 משקיעים מוסדיים פעילים בתחום.

יותר מ־6,300 קרנות חוב פרטיות פעילות ברחבי העולם.

כ־2,900 חברות ניהול השקעות עם פעילות בתחום החוב הלא־סחיר.
מדובר באקוסיסטם גלובלי יציב, הנשען על גיוסי הון גדולים מקרנות פנסיה, ביטוח וגופים ריבוניים, המעדיפים השקעות לא־סחירות עם תשואות יציבות.

סיכון ומחיר

למרות יתרונותיהם, קרנות חוב פרטיות אינן חפות מסיכון. מדובר בהשקעה לא־נזילה, עם טווח החזקה של 5–10 שנים, רמות מינוף גבוהות לעיתים, ותלות במוניטין ובמומחיות של מנהל הקרן. בנוסף, היעדר שוק משני מקשה על תמחור בזמן אמת.
לעומת זאת, אג”ח סחיר מציע שקיפות מלאה, אך מחירו נקבע בכל רגע נתון בהתאם לשוק – ולכן מושפע קשות מתנודות ריבית או אירועים מקרו־כלכליים.