עדכון אנליסטים: הורדת דירוג למרות יעד גבוה

ב-16 ביוני 2025 הוריד בנק אוף אמריקה את דירוג מניית CoreWeave (סימול: CRWV) מ”קנייה” ל”נייטרלי”, תוך העלאת מחיר היעד ל־185 דולר למניה לעומת יעד קודם של 76 דולר. ההחלטה מגיעה לאחר תקופה יוצאת דופן שבה זינקה המניה ביותר מ־267% מתחילת השנה, ונסגרה בשווי 147.19 דולר. רק בשבוע שעבר הגיעה CoreWeave לשיא של 166.60 דולר לפני תיקון מסוים כלפי מטה.

לדברי האנליסט בראד סילס, “מרבית הפוטנציאל לטווח הקצר כבר מגולם במחיר”, זאת לאחר עלייה של 145% במניה מאז הדוחות הרבעוניים. האנליסט מדגיש כי אמנם קיימות התפתחויות חיוביות – לקוח הייפרסקיילר חדש, הרחבת ההסכם עם OpenAI, וגיוס חוב בעלות נמוכה – אך לדעתו השוק כבר מתמחר את מרבית החדשות הטובות. יעד המחיר החדש מבוסס על מכפיל רווח של 29x EBIT ל־2027, הרבה מעל לממוצע הענפי שעומד על 16x בלבד. למרות צפי לצמיחה גבוהה של כ־69% ב־EBIT, האנליסטים מזהירים שהרבה מהפוטנציאל כבר מגולם במחיר.

ביצועי מניה מעוררי השתאות – הצלחה חולפת או עוגן צמיחה?

מאז ההנפקה, הציגה CoreWeave תשואות נדירות בשוק המניות. מתחילת השנה (YTD) עלתה המניה ב־267.97%, על רקע אופטימיות גוברת סביב תחום הענן והבינה המלאכותית. עליות חדות אלה נבעו מהצלחות מסחריות, הסכמים עם חברות כמו OpenAI, ומיתוג CoreWeave כחברה מובילה בתשתיות מחשוב מתקדמות. שווי השוק של החברה עומד כיום על 70.65 מיליארד דולר, הישג משמעותי לחברה כה צעירה בשוק.

בימים האחרונים פוקדים את המניה תנודות חדות – היא הגיעה לשיא של 162.10 דולר ב-9 ביוני, אך מאז תיקנה מעט מטה. המשקיעים גילו עניין רב בחברה בזכות שיתופי פעולה אסטרטגיים, תנאי שוק חיוביים ותחזיות צמיחה חזקות בענף הענן וה-AI.

סוגיית התמחור: האם האופטימיות מוגזמת?

אחת הנקודות המשמעותיות בדוח האנליסטים נוגעת לסוגיית התמחור. המניה נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 25x EBIT לשנת 2027 – פרמיה גבוהה לעומת מתחרותיה בענף, הנסחרות סביב מכפיל 16x. מחיר יעד של 185 דולר משקף אף הוא הערכה אגרסיבית (מכפיל 29x EBIT). נתונים אלה משקפים ציפיות גדולות מאוד להמשך צמיחה מהירה לאורך שנים.

רמת תמחור זו לא משאירה הרבה מקום לטעויות – כל האטה בקצב הצמיחה, שינוי במגמות השוק או חדשות שליליות עלולות להביא לירידה חדה בערך המניה. האנליסטים מזהירים כי למרות שהחברה מראה ביצועים מרשימים, רוב החדשות הטובות כבר כלולות במחיר, ולכן פרופיל הסיכון/סיכוי השתנה.

מנועי צמיחה: שותפויות אסטרטגיות ופריצות דרך טכנולוגיות

כדאי לזכור מה דחף את CoreWeave למעמדה: החברה משמשת כספקית תשתית מובילה ל־OpenAI – אחת מחברות הבינה המלאכותית המשמעותיות בעולם. עסקאות עם לקוחות הייפרסקיילר, הרחבת פעילות לשווקים חדשים, והרחבת תשתיות הענן וה-AI – כל אלה ממצבים אותה כמובילה בתחומה.

בנוסף, היכולת של החברה לגייס חוב בריביות אטרקטיביות מעידה על אמון מצד משקיעים מוסדיים. עם מודל עסקי שממוקד בתמיכה בצמיחה המואצת של עולם הבינה המלאכותית והמחשוב בענן, CoreWeave ממוצבת ליהנות מהגידול הצפוי בהוצאות IT עולמיות.

סיכונים מרכזיים: תחרות, ביצוע ותמחור

לצד ההצלחות, חשוב לזכור את הסיכונים:

תחרות גוברת: חברות ענק כמו אמזון, מיקרוסופט וגוגל משקיעות משאבים עצומים בענן ו-AI, וכל מעידה תחרותית עלולה לפגוע במעמד CoreWeave.

סיכון תפעולי: כסטארט-אפ ציבורי יחסית חדש, החברה נדרשת להוכיח יכולת להתרחב במהירות מבלי לפגוע באיכות השירות.

רגישות תמחור: כאשר החברה נסחרת במכפילים גבוהים כל כך, גם אכזבה קלה עלולה להוביל לירידות חדות.

סיכום: מקום לאופטימיות – אך גם למידת זהירות

סיפור העלייה המהירה של CoreWeave ממחיש היטב את הפוטנציאל והסיכון בהשקעות בחברות טכנולוגיה צומחות. הפוטנציאל עדיין גדול, אך המשקיעים צריכים לשים לב שחלק גדול מהאופטימיות כבר מגולם במחיר. כפי שציין האנליסט בראד סילס, התמחור הגבוה לא משאיר הרבה מרווח לטעויות.

בסיכומו של דבר, הצלחת CoreWeave תלויה לא רק בהמשך ביצוע טוב, אלא גם ביכולתה להצדיק את התמחור הגבוה בשוק תחרותי. למשקיעים החדשים כדאי לגשת בזהירות – לעקוב אחרי ביצועי החברה ולוודא שהתחזיות הגבוהות אכן מתממשות בפועל.