מניות ערב הסעודית פתחו את השנה החדשה תחת לחץ מחודש, ורשמו את הירידה היומית החדה ביותר זה כמעט תשעה חודשים, לאחר שמשקיעים העריכו מחדש את רמת הסיכון על רקע הסלמה במתיחויות הגיאופוליטיות ברחבי המזרח התיכון. גל המכירות מדגיש עד כמה הסנטימנט בשוק המניות הסעודי הפך לשברירי לאחר שנת 2025 מאתגרת, כאשר חששות ביטחוניים אזוריים מצטרפים לרוחות נגד קיימות הקשורות למאקרו ולשוק הנפט.

מדד תדאול הכללי (Tadawul All Share Index) ירד ב־1.8% ביום ראשון — הירידה החדה ביותר מאז אפריל, אז זעזעו הלם המכסים האמריקאיים את השווקים הגלובליים. המדד ננעל ברמתו הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2023, והאריך תקופה של קיפאון שאפיינה את מניות סעודיה לאורך מרבית החודש האחרון. כל ענפי השוק סיימו את יום המסחר בירידות, מה שמצביע על סלידת סיכון רוחבית ולא על חולשה סקטוריאלית נקודתית.

הגיאופוליטיקה חוזרת להיות מנוע מרכזי בשווקים

הירידות מגיעות על רקע אי־ודאות גיאופוליטית גוברת במספר מוקדי חיכוך באזור. קריאתה של ערב הסעודית לקיים שיחות בריאד בין פלגים יריבים בדרום תימן באה לאחר חידוש העימותים בין כוחות הנתמכים בידי סעודיה לבין קבוצות בדלניות המזוהות עם איחוד האמירויות הערביות. אף שלא אושרה הסלמה ישירה המעורבת בממלכה, השווקים מתמחרים יותר ויותר פרמיית סיכון אזורית גבוהה יותר.

במקביל, חוסר השקט באיראן תרם גם הוא לחששות המשקיעים. מחאות ציבוריות ותגובות נחרצות מצד הנהגת טהראן החיו חששות לאי־יציבות רחבה יותר, גם כאשר גורמים רשמיים מכחישים מעורבות זרה. התפתחויות אלו, אף שאינן קשורות ישירות ליסודות התאגידיים בסעודיה, נוטות היסטורית להכביד על נכסים אזוריים בשל העלייה באי־הוודאות סביב זרימות הון, תשתיות אנרגיה ויחסים דיפלומטיים.

שווקים אחרים במפרץ הפגינו חוסן גדול יותר, כאשר מניות בקטאר, עומאן ובחריין רשמו עליות מתונות. הפער מעיד כי משקיעים רואים את ערב הסעודית כחשופה יותר לשינויים גיאופוליטיים אזוריים, לנוכח תפקידה המרכזי בשוקי האנרגיה ובדיפלומטיה האזורית.

הרגישות לנפט מגבירה את פגיעות השוק

מניות סעודיה נותרות קשורות באופן הדוק למחירי הנפט — הן דרך ערוצי ההוצאה הממשלתית והן דרך ציפיות לרווחי החברות. עם פתיחת שוקי הנפט מחדש לאחר סוף השבוע, המשקיעים עוקבים בדריכות אחר תגובת המחירים להתפתחויות הקשורות לוונצואלה ולדינמיקות רחבות יותר של היצע האנרגיה. אנליסטים מזהירים כי כל לחץ מתמשך על מחירי הנפט צפוי להעמיק את הסיכונים כלפי מטה למניות הסעודיות.

השוק מגיע לנקודה זו לאחר שנת הביצועים החלשה ביותר מאז 2015, על רקע מחירי נפט מדוכאים, התרחבות פיסקלית מוגבלת וצמיחה איטית ברווחים. הכנסות אנרגיה נמוכות הגבילו את היכולת להשקעות ציבוריות אגרסיביות — עמוד תווך מרכזי התומך בחברות נסחרות במגזרי הבנקאות, הבנייה והתעשייה.

תחזית 2026 תלויה ברפורמות וביציבות

במבט קדימה, התחזית למניות סעודיה ב־2026 נותרת מאוזנת ושברירית. חלק מהאנליסטים מזהים פוטנציאל לעליות הודות לרפורמות רגולטוריות, לרבות התאמות אפשריות במגבלות הבעלות הזרה שיכולות למשוך הון בינלאומי חדש. אחרים נותרים זהירים, וטוענים כי ללא זרז ברור לרווחיות או התאוששות מתמשכת במחירי הנפט, השוק יתקשה לחדש מומנטום.

הפסיכולוגיה של המשקיעים צפויה להישאר רגישה לכותרות — במיוחד כאלה הקשורות לביטחון אזורי ולשווקי האנרגיה. בסביבה זו, מניות סעודיה נראות פגיעות לתנודות חדות גם בהיעדר זעזועים כלכליים ישירים, ומשקפות שוק שעדיין מחפש עוגן של אמון לאחר שנה מאתגרת.