מדד שנגחאי מחזיק מעמד ב-4000: האם זהו שוק שורי חדש, או שהראלי נתקל בקיר?

מדד שנגחאי המשולב רשם השבוע ניצחון פסיכולוגי גדול, כאשר פרץ באופן החלטי את מחסום 4000 הנקודות לראשונה מזה זמן רב. המדד זינק באמצע השבוע ובחן רמות שלא נראו מזה עשור, כשנסגר ביום חמישי ברמה של 4007.76. בעוד השוק סיים בנסיגה קלה ל-3997.56 ביום שישי, יכולתו להחזיק מעמד בסמוך לרמה קריטית זו – למרות שורה של כותרות שליליות – מאותתת על שיפור משמעותי בסנטימנט השוק ועל חוזק בסיסי.

פריצת מחסום של עשור

לאחר פתיחה מהוססת לשבוע, שראתה את המדד יורד ל-3960.19 ביום שלישי, השוורים נטלו שליטה נחרצת. ראלי חזק ביום רביעי לווה במהלך החלטי ביום חמישי, שהזניק את המדד ב-0.96% וסגר אותו היטב מעל 4000. רמה זו, ששימשה כתקרת זכוכית מאיימת עבור השוק הסיני מאז 2015, מייצגת אבן דרך טכנית ופסיכולוגית משמעותית. המהלך קירב את המדד לשיא 52 השבועות שלו (4025.70), ואישר כי הראלי הנוכחי הוא “שוק שורי איטי מונע-מבנית” ולא בועה ספקולטיבית.

חוסן מול רוחות נגדיות

יום המסחר של יום שישי היה המבחן האמיתי לגישה השורית החדשה. השוק ספג מנה כפולה של חדשות שליליות: גל מכירות בהובלת הטכנולוגיה בוול סטריט במהלך הלילה, ופרסום נתוני הסחר המאכזבים של סין לאוקטובר, שהראו כי היצוא התכווץ ב-1.1%. בעבר, חדשות כאלה היו מעוררות גל מכירות חד. במקום זאת, בעוד המדד אכן ירד ב-0.25%, הוא הפגין חוסן יוצא דופן, נסחר בטווח צר ונסגר רק קומץ נקודות מתחת ל-4000. ביצועים אלה היו חזקים באופן ניכר בהשוואה למקביליו האזוריים, כמו האנג סנג והניקיי, שירדו בחדות רבה יותר.

אופטימיות-מדיניות מול מציאות כלכלית

פעולת המחיר השבוע מדגישה את הנרטיב הנוכחי של השוק: קרב בין ציפיות שוריות למדיניות תומכת לבין מציאות מאקרו-כלכלית מאטה. הראלי מתודלק מתמיכה ממשלתית חזקה, כולל ציפיות מתוכנית החומש ה-15 הקרובה, שמתעדפת חדשנות טכנולוגית ותחליפי יבוא מקומיים. יתרה מזאת, מדיניות “אנטי-אינבולוציה” (Anti-Involution) בהובלת המדינה, שנועדה להילחם בתחרות מחירים מוגזמת, מחזקת את התקוות לשיקום שולי הרווח של החברות. אופטימיות מונעת-מדיניות זו גוברת, לעת עתה, על הרוחות הנגדיות של מדדי מנהלי רכש חלשים בתעשייה ויצוא מתכווץ.

הדרך קדימה

רף 4000 הנקודות הפך כעת מתקרת התנגדות לרצפת תמיכה קריטית. יכולתו של השוק להגן על רמה זו בשבוע הקרוב תהיה המבחן המיידי. המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה הקרובים (מדד המחירים לצרכן ומדד המחירים ליצרן) בחיפוש אחר סימנים לכך שמדיניות הממשלה מצליחה להילחם בלחצים הדפלציוניים. השאלה המרכזית נותרת האם האופטימיות מהמדיניות יכולה להמשיך ולספק בסיס חזק מספיק כדי לספוג נתונים כלכליים שליליים, בעוד השוק מנסה לבנות בסיס יציב חדש מעל מחסום של עשור.