שבוע של פער ביצועים ודומיננטיות

מדד הניקיי 225 הציג השבוע הפגנת כוח מדהימה, כשהתנתק (decoupling) מהשווקים הגלובליים, רשם עלייה שבועית אדירה של 3.76% וניפץ בדרכו מספר מחסומים פסיכולוגיים. לאחר צניחה קלה באמצע השבוע, המדד ביצע ראלי אגרסיבי של שלושה ימים, שהגיע לשיאו בזינוק של 1,085 נקודות (2.12%) ביום שישי, ונסגר בשיא כל הזמנים ברמה של 52,411.34 נקודות. מהלך נפיץ זה לא נבע רק מאופוריה מקומית; זו הייתה תגובה מחושבת של משקיעים גלובליים לפער (דיברג’נס) ברור ומתרחב במדיניות הבנקים המרכזיים, שמיצב את שוק המניות היפני כמנצח הברור.

תנודתיות אמצע השבוע: סיפור על שני בנקים מרכזיים

השבוע נפתח בזהירות כאשר הניקיי רשם ירידות בימים שני ושלישי, וצנח משיא של מעל 50,500 נקודות לשפל של 50,107. משקיעים ברחבי העולם צמצמו סיכונים לקראת ישיבת הפדרל ריזרב המכרעת בארה”ב. ביום רביעי, הפד סיפק הורדת ריבית של 25 נקודות בסיס, אך אותת על תחזית זהירה, שהשווקים במערב פירשו בתחילה כאירוע “מכירה בחדשות” (Sell the News). אולם עבור יפן, לעמדתו הזהירה של הפד הייתה השלכה שונה ועוצמתית יותר: היא חיזקה את הדולר האמריקאי והחלישה את הין.

תנועת מטבע זו קיבלה תאוצה אדירה ביום חמישי מצד הבנק המרכזי של יפן (BoJ). ה-BoJ הותיר את המדיניות המוניטרית שלו ללא שינוי, כאשר הנגיד קאזואו אואדה אותת על טון “יוני” (dovish) מובהק ודחה את הציפיות להעלאות ריבית בטווח הקרוב. מכת המחץ הכפולה הזו, מפד זהיר ו-BoJ יוני, יצרה את הסערה המושלמת עבור הין, שלחה אותו לשפל חדש והציתה אש תחת המניות היפניות.

הזינוק ל-52,000 בהובלת היצואניות

תגובת השוק לפער המדיניות הזה הייתה מיידית ואלימה. מדד הניקיי, בעל משקל כבד של יצואניות רב-לאומיות, החל את עלייתו ביום רביעי וזינק ביותר מ-1,000 נקודות. לאחר הפוגה קצרה ביום חמישי, הראלי נכנס להילוך גבוה ביום שישי. ההתפוצצות של 1,085 נקודות הייתה תמחור מחדש ישיר של החברות הגדולות ביפן – שמות מובילים בסקטורי הרכב, האלקטרוניקה והתעשייה. ין חלש יותר פירושו שהרווחים שלהן מחו”ל שווים הרבה יותר בהמרה חזרה למטבע המקומי, מה שמוביל לעדכון מיידי כלפי מעלה של תחזיות הרווח. דוחות חזקים של ענקיות טכנולוגיה אמריקאיות כמו אפל ואמזון במהלך הלילה רק הוסיפו לסנטימנט השורי עבור ספקיות הרכיבים היפניות שלהן.

הגבול החדש של המניות היפניות

כאשר מדד הניקיי 225 נמצא כעת בטריטוריה לא מוכרת (blue-sky territory), רמת 52,000 הנקודות התבססה כרף תמיכה חדש. פריצה זו, המונעת על ידי זרז פונדמנטלי רב עוצמה, מרמזת על רגל עולה חדשה ומשמעותית בשוק השוורי (bull market) היפני. המשקיעים יבחנו כעת שני גורמים מרכזיים: שער החליפין דולר/ין, שכן כל התערבות מילולית מצד משרד האוצר היפני עלולה להגביל את היחלשות הין; ואת עונת הדוחות התאגידיים המקומית, כדי לראות עד כמה הרוח הגבית הזו מהמט”ח מתורגמת לרווחי החברות.