ציות תחת זרקור בינלאומי

סבב הסנקציות האחרון של ארצות הברית מכוון אל חברות האנרגיה הגדולות ברוסיה, Rosneft ו-Lukoil, במטרה לצמצם עוד יותר את הכנסות הנפט של מוסקבה. יחד הן אחראיות ליותר ממחצית מיצוא הנפט הגולמי של רוסיה. הצלחת הסנקציות הללו תלויה במידה רבה באופן שבו הרוכשים העולמיים — ובמיוחד הודו וסין — יגיבו בשבועות הקרובים.

בהודו, מדווח כי בתי הזיקוק עיכבו הזמנות חדשות לנפט רוסי בזמן שהם ממתינים להנחיות מפורטות מרשויות המדינה. כמה מבתי הזיקוק הממשלתיים הגדולים הצהירו כי יבצעו עסקאות רק אם יהיו תואמות באופן מלא להגבלות — במיוחד בתחומי השילוח, הביטוח ותקרת המחיר.

בסין, התגובה מעורבת יותר. בעוד חברות הנפט הממשלתיות הגדולות בוחנות את רכישות הנפט הימי, בתי הזיקוק העצמאיים — המכונים “Teapots” — צפויים להמשיך ברכישת נפט רוסי מוזל. בנוסף, יבואי הנפט בצינורות, החוסים תחת הסכמים נפרדים, צפויים להימשך ללא הפרעה משמעותית.

שינויים בזרימות הסחר והשלכות על השוק

גם אם רמת הציות של הרוכשים המרכזיים תהיה חלקית בלבד, רוסיה צפויה להסיט את יצוא הנפט הגולמי שלה לשווקים קטנים יותר או למדינות שאינן שותפות לסנקציות, תוך שימוש ברשתות לוגיסטיות מורכבות ובצי מיכליות “צללים” כדי לעקוף את המגבלות. אנליסטים מציינים כי אסטרטגיה זו עשויה לרכך את השפעת הסנקציות, אך במחיר של רווחיות נמוכה יותר ועלויות הובלה גבוהות עבור היצואנים הרוסים.

צמצום משמעותי ביצוא הרוסי עלול לגרום לרוכשים לחפש מקורות חלופיים מהמזרח התיכון, אפריקה או אמריקה הלטינית. יישור מחודש הדרגתי של זרימות הסחר עשוי לסייע ביציבות השוק העולמי על ידי פיצוי על הנפחים החסרים, אך גם עלול ליצור חוסר איזון אזורי בעלויות השילוח וברווחיות בתי הזיקוק.

אכיפה וסיכונים

אחת הבעיות המרכזיות של הרגולטורים במערב היא אכיפה. מבני הבעלות הסבוכים של חברות שילוח ומסחר רבות מקשים על איתור מקורם האמיתי של משלוחי הנפט. “צי הצללים”, הפועל תחת דגלים לא מזוהים וללא ביטוח מערבי, ממשיך לשנע מיליוני חביות של נפט רוסי ברחבי העולם.

עבור הרוכשים, הדילמה טמונה באיזון בין התועלת הכלכלית לבין הסיכון הגיאו-פוליטי. אף שנפט רוסי מוזל מספק יתרון בעלות, החשש מסנקציות משניות או מפגיעה במוניטין עשוי לגבור על הרווחים הקצרי-הטווח — במיוחד עבור חברות ציבוריות או כאלה בבעלות ממשלתית.

מה לצפות בהמשך

השבועות הקרובים יבהירו האם הציות יתרחב בקרב היבואנים המרכזיים או שרוסיה תצליח להסיט את היצוא לשווקים אחרים. מדדים עיקריים למעקב כוללים שינויים בהיקף משלוחי הנפט הימי, ביעדי המכליות ובמגמות המחירים של נפט מסוג Urals ו-ESPO.

אם האכיפה תישאר הדוקה ותיאום הסנקציות בין המדינות המערביות ישתפר, יכולת היצוא של רוסיה עשויה להיפגע משמעותית כבר בתחילת 2026. לעומת זאת, אם הקונים הגדולים ימשיכו לרכוש דרך ערוצים חלופיים, ההשפעה הכלכלית האמיתית של הסנקציות עלולה להיות מוגבלת.

בסופו של דבר, רמת הציות של השחקנים המרכזיים תקבע האם סבב הסנקציות הנוכחי ישנה את מפת הסחר העולמית בנפט — או שיחזק עוד יותר את הפיצול ההולך וגדל בין שווקי האנרגיה של הגוש המערבי לבין אלה של המדינות הבלתי מיושרות.