שבוע של טלטלה: המדד כובש את הפסגה, ואז נסוג

מדד S&P 500 חווה שבוע תנודתי במיוחד, שכלל זינוק לשיא כל הזמנים חדש לפני שמחק את עליותיו וסיים בירידה מתונה. התנודה החריפה של השוק, שנסגר ברמה של 6,840.20 נקודות, היוותה דוגמה קלאסית להתנהגות מסוג “קנה בשמועה, מכור בחדשות”. הנרטיב השבועי נשלט על ידי שני כוחות רבי עוצמה, ואף סותרים במידת מה: הורדת ריבית צפויה מהפדרל ריזרב, ושטף של דוחות רווח חזקים מצד ענקיות הטכנולוגיה בשוק. תנועת המחיר הזו מרמזת על שוק המתחבט בשאלה האם ביצועים תאגידיים חזקים יכולים, לבדם, לקזז רקע מאקרו-כלכלי של צמיחה מאטה ואי-ודאות מתמשכת.

הבנק הפדרלי מתערב, שוב

האירוע המרכזי של השבוע היה ישיבת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC), שהסתיימה ביום רביעי בהורדת ריבית צפויה של 25 נקודות בסיס. מהלך זה, השני של 2025, הביא את ריבית הייחוס הפדרלית לטווח יעד של 3.75% עד 4.00%. בדבריו, היו”ר ג’רום פאוול הצביע על התקררות בשוק העבודה ועל אי-ודאות כלכלית מוגברת כגורמים המרכזיים להחלטה. המהלך של הפד הסתבך עוד יותר בשל השבתת הממשל המתמשכת, שעיכבה נתונים כלכליים קריטיים ואילצה את קובעי המדיניות לנווט עם ראות נמוכה מהרגיל. בעוד שהורדת הריבית עודדה את השווקים בתחילה, מדד S&P 500 הגיע לשיאו, 6,920.34, שעות ספורות בלבד לפני ההודעה, ומשם החל בירידה יציבה – מה שמאותת כי המהלך היה מגולם במלואו במחיר ואולי לא הציע זרז שורי חדש.

דוחות הטכנולוגיה מספקים נרטיב נגדי חזק

בעוד שהתמונה המאקרו-כלכלית הייתה מעורפלת, המבט מכיוון אמריקה התאגידית, במיוחד מגזר הטכנולוגיה, היה חד משמעי. לב עונת הדוחות לרבעון השלישי סיפק דיווחים מכיוון חברות כבדות משקל ב-“שבע המופלאות”, כולל מיקרוסופט, אלפבית, מטא ואמזון. התוצאות הדגימו באופן רחב צמיחה עמידה, כאשר רבות מהן הדגישו הוצאות חזקות על תשתית בינה מלאכותית (AI). חוזק תאגידי זה, במיוחד מצד חברות הענק בעלות המשקל הגדול ביותר במדד, סיפק רוח גבית חזקה בתחילת השבוע. פער הביצועים הזה – שבו רווחי התאגידים נותרים חזקים למרות כלכלה מאטה – נותר הנושא המרכזי עבור המשקיעים, כאשר מדד הנאסד”ק הציג ביצועים עדיפים על ה-S&P 500 ביום שישי, וסגר בעלייה של 0.61%.

הדרך קדימה: תמונה מורכבת

עם הכניסה לנובמבר, מדד S&P 500 ניצב בצומת דרכים קריטי. המדד ספג הן מדיניות יונית מקלה מצד הפד והן עונת דוחות חזקה, אך עדיין לא הצליח להחזיק בשיאי כל הזמנים שלו. הדבר מצביע על כך שפסיכולוגיית המשקיעים משתנה, עם התמקדות גוברת בסיכונים שגרמו לפד לפעול מלכתחילה. האופטימיות של תחילת השבוע, שקיבלה דחיפה מדיווחים על שיחות סחר בונות בין ארה”ב לסין, התפוגגה ככל שהתקדם השבוע, והזכירה למשקיעים שסיכונים גיאופוליטיים נותרו בעינם. במבט קדימה, השוק ימתין בכיליון עיניים לנתונים הכלכליים שנדחו, במיוחד לדוח התעסוקה (nonfarm payrolls), כדי לאמוד את מצבו האמיתי של שוק העבודה. השאלה המרכזית עבור המשקיעים היא האם התמיכה של הפד ורווחי התאגידים החזקים מספיקים כדי לשמר את המומנטUM, או שההיפוך של אמצע השבוע היה הסימן הראשון להתעייפות עמוקה יותר בראלי העוצמתי של השנה.