האטה חדה במומנטום – הסנטימנט מתהפך

מניית Chipotle Mexican Grill (סימול: CMG) ירדה השבוע ב־6% לאחר שהחברה פרסמה דוחות מאכזבים לרבעון השלישי של 2025 והורידה את תחזית הצמיחה השנתית. המכירות בחנויות זהות עלו ב־0.3% בלבד, נתון המשקף עצירה כמעט מוחלטת בצמיחה האורגנית. המשקיעים הגיבו מיד – שווי השוק של Chipotle הצטמק בכ־4 מיליארד דולר, והדוח הפך לסמל חדש למיתון בצריכה הפרטית בארה”ב.

הנתונים האחרונים ממחישים את החולשה הגוברת של הצרכן האמריקאי, במיוחד בקרב משקי בית ממעמד הביניים וצעירים, שהפכו רגישים יותר למחירי המזון ולעלויות המחיה. עבור וול סטריט, הדוחות של Chipotle נתפסים כסמן מאקרו המצביע על התקררות רחבה בענפי השירותים, דווקא בזמן שבו הכלכלה האמריקאית מתמודדת עם ריבית גבוהה ושחיקת כוח הקנייה.

מדיניות מוניטרית הדוקה – והשלכותיה על הצריכה

ההאטה בפעילות אינה מפתיעה נוכח סביבה מוניטרית מחמירה. הריבית הפדרלית נותרה ברמות שיא, והצרכן האמריקאי ממשיך לצמצם הוצאות לאחר שנתיים של אינפלציה מצטברת של כ־9%. בעוד הפד שומר על גישה זהירה ומדגיש את הצורך ב“מדיניות זהירה”, התוצאות של Chipotle מחזקות את ההערכה כי מגזרי השירותים והמזון נמצאים בחזית הפגיעה.

אנליסטים מציינים כי החברה הפכה למדד לא רשמי לבריאותו של הצרכן האמריקאי: בכל פעם שהצריכה הפרטית נחלשת, מכירותיה מגיבות במהירות. הירידה בקצב המכירות הנוכחי נחשבת סימן מקדים לבלימה בצמיחת התמ”ג הרבעונית, ומחדדת את הלחץ על הפד לשקול הורדות ריבית מוקדמות בשנת 2026.

שחיקת רווחיות דו-צדדית: לחצי עלות מול ירידת ביקוש

ענף המזון המהיר בארה”ב מתמודד עם אחד הפרקים הקשים מאז תקופת הקורונה. מדד מחירי המזון לשירותים ממשיך לטפס בקצב שנתי של כ־4.2%, בעוד עלויות השכר בענף עלו ב־6% בשנה החולפת. המשמעות – “double margin squeeze”: שחיקה כפולה ברווחיות כתוצאה מירידה בהיקף הביקוש ועלייה בעלויות התפעול.

לפי נתוני הלשכה לניתוח כלכלי (BEA), הצריכה הפרטית ברבעון האחרון צמחה ב־1.8% בלבד – הקצב האיטי ביותר מאז 2022. הנתון הזה מערער את ההנחות האופטימיות שעמדו בבסיס התחזיות לשנה הקרובה, ומעלה חשש שהשוק האמריקאי נכנס לשלב של “צרכן זהיר” במקום “צרכן משגשג”.

גורמים חיצוניים מוסיפים שמן למדורה

הקשיים של Chipotle אינם רק תוצאה של חולשה מקומית. שרשראות האספקה הגלובליות מוסיפות לחץ: עליית מחירי הבשר, הדגנים והאבוקדו – הנובעת בין היתר מהמתיחות המסחרית בין ארה”ב למקסיקו ולדרום אמריקה – הגדילה משמעותית את עלויות הייצור. לכך מתווספים גורמים אקלימיים שפוגעים בתפוקות החקלאיות ויוצרים תנודתיות חריגה במחירי הסחורות.

התוצאה היא שחיקה חדה במרווחי הרווח של חברות מזון בינלאומיות. בעוד שחלק מהחברות מצליחות לגלגל את העלויות לצרכן באמצעות העלאות מחירים, Chipotle פועלת בשוק רווי תחרות, שבו כל העלאה במחיר עלולה לפגוע בביקוש באופן מיידי.

תגובת השוק: סקטור המסעדות כולו נחלש

לאחר פרסום הדוחות, גופי השקעה מרכזיים כמו Morgan Stanley, Barclays ו־J.P. Morgan הפחיתו את דירוג ההמלצה למניית Chipotle מ־“Overweight” ל־“Neutral”. מניות הסקטור כולו ספגו ירידות, כאשר מדד המסעדות של S&P 500 איבד כ־2%.

גם חברות בולטות אחרות בענף, כמו Starbucks ו־Sweetgreen, רשמו ירידות דומות, מה שמעיד כי הלחץ איננו נקודתי אלא מערכת רחבה. האנליסטים בוול סטריט מסכמים את המגמה בפשטות: “הצרכן האמריקאי עבר ממצב של צריכה חווייתית לצריכה הישרדותית – הוא מחפש מזומן, לא חוויה.”