סיפור של שתי מחציות

מדד ה-TOPIX, המדד הרחב ביותר של שוק המניות היפני, חתם שבוע תנודתי בקביעת שיא חדש של 52 שבועות, ונסגר ברמה של 3269.45. סיום עוצמתי זה הגיע לאחר שהמדד צלח נסיגה חדה של אמצע השבוע, והפגין חוסן משמעותי בקרב המשקיעים. בעוד שהמניות היפניות נהנות בבירור מהיחלשות הין ומאופטימיות פוליטית מקומית, ראלי זה מתקיים גם על רקע נתוני מאקרו מעורבים, מה שמעלה שאלות קריטיות לגבי מידת האמון והקיימות של שיא חדש זה.

דרך תנודתית לשיא חדש

שבוע המסחר החל בפרץ עוצמתי של אופטימיות. המסחר ביום שני ראה את המדד פותח ברמה של 3215.18 ומטפס לסגירה של 3248.45. סנטימנט שורי זה, עם זאת, נתקל מיד בהתנגדות. המסחר ביום שלישי התאפיין בחוסר החלטיות, כשהמדד פתח גבוה יותר ברמה של 3264.84 אך התהפך ונסגר נמוך יותר ברמה של 3249.50. שליליות זו גלשה ליום רביעי, שבו המדד ירד לשפל שבועי של 3239.88 לפני שהתאושש. מבחן עצבים זה של אמצע השבוע התברר כנקודת מפנה קריטית, שכן קוני השפלים ראו בנסיגה זו הזדמנות ברורה, ולא סיבה ליציאה.

ההתאוששות המכרעת

העוצמה הבסיסית של השוק התבררה ביום חמישי. המדד פתח ברמה של 3247.90 וטיפס בהתמדה ונסגר ברמה של 3253.78, כשהוא מוחק לחלוטין את הפסדי היום הקודם. זה הכין את הקרקע לפריצה המכרעת של יום שישי. ה-TOPIX פתח בפער (gap) גבוה יותר בפתיחה ברמה של 3271.06 ופרץ את השיא הקודם שלו כדי לקבוע שיא חדש של 52 שבועות ברמה של 3279.82. מהלך זה היה ראוי לציון במיוחד מכיוון שהוא הגיע למרות דוח ביום שישי שהצביע על התכווצות במדד מנהלי הרכש (PMI) הראשוני של הייצור ביפן (48.3), מה שמרמז כי המשקיעים נותנים עדיפות לגורמים אחרים, בעיקר למטבע ולמדיניות.

חולשת הין והאופטימיות מהמדיניות

עלייתו של מדד ה-TOPIX מתודלקת על ידי שני מניעים מרכזיים, חיצוניים ופנימיים. חיצונית, הין היפני ממשיך להיחלש מול הדולר האמריקאי, מגמה המספקת רוח גבית משמעותית ליצואנים הגדולים של יפן, המהווים חלק ניכר מהמדד. פנימית, המשקיעים נותרים אופטימיים לגבי העמדה תומכת-הצמיחה ותומכת-התמריצים של ממשל טקאיצ’י החדש. התלהבות זו, המונעת ממדיניות, גוברת כעת על אותות כלכליים מעורבים, כגון אינפלציה עולה (2.9% בספטמבר) והאטה במגזר השירותים.

הדרך קדימה

כאשר מדד ה-TOPIX נמצא כעת בטריטוריה לא מוכרת השנה, מוקד השוק עובר לשני אירועים מרכזיים. הראשון הוא פגישת המדיניות המוניטרית הקרובה של הבנק המרכזי של יפן. בעוד שחברים ניציים מסוימים דוחפים להעלאת ריבית, הקונצנזוס צופה “החזקה” (hold), מה שככל הנראה ישאיר לחץ על הין ויתמוך במניות. שנית, המשקיעים יעקבו לראות אם שיא 3279 יהפוך לתקרה חדשה או לרצפה חדשה. כישלון להחזיק בעליות אלו עלול לאותת שהראלי נמתח יתר על המידה, בעוד שהתבססות מעל רמה זו תאשר גל שורי חדש ובר-קיימא לשוק היפני.