אתגר הולך וגדל לדומיננטיות של אנבידיה

חברת אנבידיה (NASDAQ: NVDA) שלטה במשך שנים בשוק שבבי הבינה המלאכותית, כשהיא מספקת את הכוח לכל דבר — מצ’אטג’יפיטי ועד למחשבי-על מבוססי ענן. אך מגמה חדשה בקרב לקוחותיה — החברות הטכנולוגיות הגדולות בעולם — עשויה לאיים על שליטתה. חברות כמו גוגל, אמזון, מטה ומיקרוסופט מפתחות במהירות שבבי AI מותאמים אישית, מה שמאותת על שינוי שעשוי לעצב מחדש את תעשיית המוליכים למחצה וללחוץ על שולי הרווח של אנבידיה שהיו עד כה ללא תחרות.

הכרזות אחרונות מדגישות את קצב ההאצה של מגמה זו. OpenAI חשפה תכניות לעיצוב משותף של שבבים עם חברת Broadcom, בעוד שמטה אישרה את רכישת סטארט-אפ השבבים Rivos במטרה להרחיב את יכולות הסיליקון הפנימיות שלה. פרויקט Rainier של אמזון, המבוסס על שבבי Trainium2, כבר מתקדם היטב, עם אימוץ גובר מצד מפתחת ה-AI Anthropic. כל אחד מהמהלכים הללו מצביע על ניסיון אסטרטגי של ספקיות הענן להפחית את התלות ב-GPU היקרים של אנבידיה.

שינויים אסטרטגיים בקרב ענקיות הטכנולוגיה

ההיגיון מאחורי ייצור שבבים פנימי הוא פשוט: לשלוט בעלויות, לשפר ביצועים ולהפחית תלות בספק יחיד. על פי JPMorgan, שבבים בעיצוב עצמי יהוו 45% משוק שבבי ה-AI עד 2028, לעומת 40% בלבד ב-2025. בעוד שאנבידיה ו-AMD שולטות כיום בזכות ה-GPU שלהן, ענקיות הטכנולוגיה תופסות בהדרגה נתח שוק גדול יותר באמצעות ארכיטקטורות שבבים ייחודיות, המותאמות במיוחד למערכות התוכנה שלהן.

גוגל נותרה החלוצה בתחום עם שבבי ה-TPU (Tensor Processing Units) שהיא מפתחת כבר למעלה מעשור. אנליסטים מעריכים כי עסקי ה-TPU של גוגל, בשילוב עם DeepMind, עשויים להיות שווים עד 900 מיליארד דולר. אמזון הלכה בעקבותיה, רכשה את Annapurna Labs בשנת 2015 והשיקה את שבב ה-Trainium הראשון שלה בשנת 2020. מיקרוסופט, שנכנסה מאוחר יותר עם שבב ה-Maia AI שהוצג בשנת 2023, החלה גם היא להרחיב את אסטרטגיית תשתיות ה-AI שלה.

גל חדש זה של חדשנות שבבים פנימית מייצג לא רק שינוי טכנולוגי אלא גם אסטרטגי. כפי שניסח זאת האנליסט ג’יי גולדברג מחברת Seaport: “כל ספקיות הענן מחפשות פתרונות סיליקון מותאמים כי הן לא רוצות להיתקע מאחורי מונופול של אנבידיה.”

“מוות באלף חתכים” עבור אנבידיה?

על אף ההובלה שלה, אנבידיה ניצבת כעת בפני מה שחלק מהאנליסטים מתארים כ“מוות באלף חתכים”. אף חברה אחת לא מהווה איום קיומי בפני עצמה, אך המאמצים המשולבים של ספקיות הענן הללו עלולים בהדרגה לשחוק את כוח התמחור של אנבידיה. דיוויד ניקולסון מקבוצת Futurum טוען כי בטווח הארוך, ייתכן ששולי הרווח של אנבידיה יצטמצמו ככל שיותר לקוחות יעדיפו חלופות פנימיות זולות יותר המותאמות לעומסי העבודה הספציפיים של ה-AI שלהם.

עם זאת, מנכ”ל אנבידיה, ג’נסן הואנג, ממעיט בחששות הללו בפומבי. בדברים שנשא בספטמבר ציין כי אנבידיה היא יותר מיצרנית שבבים — היא מעצבת מערכות מחשוב AI שלמות, החל מ-GPU ו-CPU ועד לחומרת רשתות. “אנחנו החברה היחידה בעולם שבונה את כל הרכיבים שבתוך תשתית AI,” אמר הואנג, והדגיש כי האקוסיסטם המשולב של אנבידיה הוא חומת ההגנה המרכזית שלה.

ובכל זאת, הדינמיקה של שוק שבבי ה-AI משתנה במהירות. כאשר ספקיות הענן מתחילות למכור או להשכיר את השבבים שלהן — כפי שדווח על גוגל בספטמבר — היתרונות המסורתיים של אנבידיה עשויים להיחלש, במיוחד בשווקים הרגישים למחיר.

מה צופן העתיד לאנבידיה ולשווקי שבבי ה-AI

האנליסטים חלוקים בשאלה אם שבבים מותאמים אישית יאיימו באופן מהותי על עתידה של אנבידיה. ויווק אריה מבנק אוף אמריקה וגיל לוריה מ-DA Davidson טוענים כי שוק ה-AI מתרחב במהירות כה רבה, עד שמסלול הצמיחה של אנבידיה יישאר חזק גם עם התחרות הגוברת. עם זאת, אחרים מזהירים שככל שספקיות הענן יאמצו יותר תשתיות חישוב פנימיות, אנבידיה עשויה למצוא את עצמה עם שולי רווח מצומצמים ויכולת מיקוח מוחלשת.

עבור משקיעים וצופים בתעשייה, השנתיים הקרובות יהיו קריטיות. עד שנת 2026 צפויה עלייה חדה בייצור שבבים בעיצוב עצמי לאורך שרשרת האספקה של ה-AI. האתגר של אנבידיה יהיה להמשיך להתפתח מעבר לשבבים עצמם — אל מערכות AI משולבות ומלאות — כדי להישאר חיונית בשוק שהיא עצמה עזרה ליצור.