שווקי המניות באירופה עלו ביום רביעי כאשר המשקיעים עיכלו את הצעת האיחוד האירופי לשינוי מבני במכסות ייבוא הפלדה — מהלך שעשוי לעצב מחדש את האיזון בין פרוטקציוניזם מקומי לתחרותיות תעשייתית. מדד Stoxx 600 עלה ב-0.6% בשעות הצהריים בלונדון, כאשר מניות חומרי הגלם הובילו את העליות בעוד שמניות הרכב נחלשו בחדות.

הצעת הגוש החדשה כוללת קיצוץ במכסות הייבוא החופשיות ממכס על פלדה מיובאת והעלאת שיעורי המכס מ-25% ל-50% על כמויות העולות על המגבלה החדשה. מטרת המדיניות היא להגן על יצרניות הפלדה באירופה מפני מה שבריסל הגדירה כ”רמות עודף ייצור עולמיות בלתי-קיימות”, במיוחד מאסיה. עם זאת, ההכרזה עוררה מיד מתיחות בין יצרני הפלדה האירופים לבין יצרניות הרכב ביבשת — שתיהן תלויות בסחורה זו מסיבות שונות מאוד.

מניות יצרניות הפלדה מזנקות עם תמיכה רגולטורית מחודשת

מניות יצרניות הפלדה המרכזיות באירופה קפצו בעקבות ההודעה של האיחוד האירופי. ArcelorMittal מלוקסמבורג זינקה ב-5.2%, Thyssenkrupp עלתה ב-4.6%, ו-SSAB משוודיה הוסיפה 4.2% — כולן בין המובילות במדד Stoxx 600. המשקיעים פירשו את ההצעה כצעד לקראת ייצוב ענף שהתמודד במשך שנים עם תנודתיות מחירים ושחיקת רווחיות.

אנליסטים מציינים כי החלטת האיחוד האירופי משקפת גישה מגוננת יותר כלפי תשומות ייצור חיוניות, על רקע התארגנות מחדש של הסחר העולמי. “מקבלי ההחלטות באירופה מאותתים כי יעניקו עדיפות לביטחון תעשייתי על פני תחרותיות מחירים,” ציין אסטרטג סחורות מלונדון. “זהו הקלה זמנית ליצרנים, אך מהווה סיכון עלות ארוך-טווח למגזרים תלויי הפלדה.”

המהלך של האיחוד מגיע גם על רקע המשך התרחבות היצע הפלדה העולמי, במיוחד מסין, שם הירידה בביקוש המקומי דוחפת עודפי ייצור לשווקי היצוא. היצרנים האירופים, שכבר מתמודדים עם עלויות אנרגיה ורגולציה סביבתית גבוהות יותר, לחצו להגברת הפיקוח על הייבוא כדי ליצור מגרש משחקים שוויוני.

יצרניות הרכב מזהירות מעלויות עולות ולחץ תחרותי

בעוד יצרניות הפלדה חגגו, יצרניות הרכב באירופה הביעו דאגה. התאחדות יצרני הרכב האירופית (ACEA) מסרה כי הצעדים המוצעים “מרחיקים לכת מדי בהגנה על השוק האירופי”, בטענה כי עלויות תשומות גבוהות יותר עלולות לפגוע בתחרותיות דווקא בזמן שבו יצרניות הרכב מתמודדות עם האטה בביקוש העולמי.

מניות הרכב שיקפו את הדאגה הזו. מניית BMW צנחה ב-7% לאחר שעדכנה כלפי מטה את תחזית שולי הרווח שלה, תוך שהיא מציינת חולשה במכירות בסין ועלייה בעלויות הייצור. Daimler Truck ירדה ב-3.1%, ו-Mercedes-Benz איבדה 2.7%. אנליסטים הזהירו כי העלאת מכסי הפלדה עלולה להכביד על שולי הרווח בענף כולו ואף להאט את הייצור אם שרשראות האספקה לא יתאימו בקצב אחיד.

תגובת תעשיית הרכב מדגישה את האיזון העדין שאירופה נדרשת לשמור עליו — הגנה על יצרנים מקומיים מחד, מבלי לחנוק את התעשיות התלויות בחומרי גלם מיובאים מאידך. המשקיעים נותרו זהירים באשר ליכולתה של הנציבות האירופית לחדד את ההצעה כך שתאזן בין שני הצדדים.

מצב רוח רחב יותר בשווקי אירופה: עמיד אך מתוח

מעבר לפערים בין המגזרים, השווקי באירופה הפגינו עמידות על רקע אי-ודאות עולמית. העלייה המתונה במדד Stoxx 600 הגיעה לאחר יום מסחר מעורב באסיה והתאוששות חלקית בוול סטריט, שם המדדים האמריקניים התקשו להאריך את העליות האחרונות. בצרפת, חוסר הוודאות הפוליטית הוסיף שכבה נוספת של מתיחות, כאשר הנשיא עמנואל מקרון העניק לראש הממשלה סבסטיאן לקורנו 48 שעות אחרונות להשיג תמיכה פרלמנטרית לתקציב השנוי במחלוקת.

עסקת הרכישה של SoftBank בהיקף 5.4 מיליארד דולר של חטיבת הרובוטיקה של ABB משכה גם היא את תשומת לב המשקיעים, והעידה על המשך עניין תאגידי בתחום האוטומציה והטכנולוגיה התעשייתית — חרף התנודתיות בשווקים בשבועות האחרונים.

ככל שהשבוע מתקדם, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר השאלה האם הצעת המכסים של האיחוד האירופי תעורר דיון נוסף סביב מדיניות תעשייתית בתוך הגוש — וכיצד החלטות אלו ישפיעו על המגזרים הקשורים לעמוד השדרה הייצורי של אירופה. עליית הפרוטקציוניזם עשויה לחזק את ביטחון היצרנים המקומיים בטווח הקצר, אך עלולה לזרוע את זרעי העלויות הגבוהות והתחרותיות הנמוכה בעתיד.