שוק הגז מתהדק על רקע חזרת סיכוני ההיצע

מחירי הגז באירופה המשיכו לעלות השבוע, כאשר מדד הייחוס ההולנדי TTF חצה את רמת 37 אירו למגה-ואט שעה – הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף אוגוסט. העלייה נובעת מחששות מתחדשים לשיבושי אספקה מנורווגיה ומהמשך חוסר הוודאות לגבי זרימת הגז מרוסיה.

עבודות תחזוקה במספר שדות גז נורווגיים צמצמו את היקף היצוא ליבשת, מה שיצר לחצים בצד ההיצע לטווח הקצר. במקביל, המתיחות הגוברת במזרח אירופה ובמזרח התיכון מגבירה את רגישות הסוחרים לכל הפרעה אפשרית באספקה.

“השוק מגיב במהירות לכל שיבוש, גם אם הוא קטן,” אמר אנליסט מחברת Rystad Energy. “מאז משבר האנרגיה של 2022, פרמיית הסיכון נשארה עמוקה בתוך תמחור הגז באירופה.”

רמות המלאי גבוהות – אך קצב המילוי נחלש

למרות עליית המחירים, מאגרי הגז באירופה מלאים ביותר מ-95%, רמה גבוהה מהממוצע העונתי. עם זאת, קצב המילוי האט משמעותית כאשר הטמפרטורות החלו לרדת והצריכה עולה בהדרגה.

ההאטה הזו מעוררת חשש מפני הידוק נוסף בשוק בחודשי החורף, במיוחד אם מזג האוויר יישאר קר מהממוצע. במקביל, הסוחרים עוקבים מקרוב אחרי זרימות ה-LNG, שכן מחירים גבוהים באסיה עלולים להסיט מיכליות גז נוזלי מהשוק האירופי.

“אין פאניקה בשוק,” אמר סוחר מחברת Engie, “אבל נכנסנו לתקופה רגישה, שבה שינוי קטן במזג האוויר או בתנועת המשלוחים עלול לגרום לתנודות חדות במחירים.”

הביקוש התעשייתי מתאושש בהדרגה

בצד הביקוש, ניכרים סימנים ראשוניים להתאוששות בתעשייה – בעיקר בגרמניה ובהולנד. יצרני כימיקלים ומתכות, שצמצמו פעילותם בזמן משבר האנרגיה של 2022, מתחילים לשוב בהדרגה לייצור מלא.

אמנם הצריכה התעשייתית של גז עדיין נמוכה בכ-10% מהרמות שלפני המשבר, אך המגמה מצביעה על חזרה איטית לשגרה. העלייה הזו בביקוש מוסיפה לחץ כלפי מעלה על המחירים דווקא עם פתיחת עונת החימום.

כלכלני אנרגיה מזהירים כי אם הפעילות הכלכלית תמשיך להשתפר בעוד ההיצע יישאר מוגבל, התנודתיות עשויה להתגבר ברבעון הרביעי של השנה.

מבט קדימה: חורף תנודתי לפנינו

האנליסטים מעריכים שמחירי הגז יישארו תנודתיים לאורך חודשי החורף, בטווח של 30–45 אירו למגה-ואט שעה, בהתאם לתנאי מזג האוויר ולהיקף הגעת מיכליות LNG. כל שיבוש בלתי צפוי ביצוא הנורווגי או תקופות קור ממושכות עלולים להוביל לעלייה חדה נוספת.

עבור קובעי המדיניות באירופה, העלייה האחרונה במחירים מדגישה את הפגיעות המתמשכת של היבשת לזעזועים חיצוניים – גם לאחר רמות המלאי השיא ומאמצי הגיוון באספקה.

כפי שסיכם אסטרטג מלונדון: “אירופה אמנם עברה את החורף הקודם ללא משבר, אך ביטחון האנרגיה שלה נותר יעד נע. היציבות תלויה לא רק במולקולות גז – אלא גם בגורמים גיאופוליטיים.”