ביצועים אחרונים ותחזית קדימה
הזהב רשם זינוק יוצא דופן: עלייה של כמעט 40% מתחילת 2025, לאחר עלייה של 27% ב־2024. מחיר הספוט נגע ברמה של 3,689.27 דולר במהלך המסחר ונשאר סביב 3,680 דולר. לפי הבנקים הגדולים, עד סוף השנה מחיר הזהב עשוי להגיע ל־3,800 דולר, עם אפשרות להתקרב ל־4,000 דולר עד אמצע 2026. העליות מדגישות את המשיכה המתמשכת לזהב כנכס גידור בסביבה המושפעת משינויים במדיניות מוניטרית ומתחים גיאופוליטיים.

מה עשוי לגרום לתיקון
למרות האופטימיות הרבה, אנליסטים סבורים שהזהב נמצא כיום באזור קנייה־יתר. תיקון של 5–6% נחשב סביר בטווח הקצר. ירידות עשויות לנבוע ממימוש רווחים, האטה בקצב הצפוי של הורדות הריבית מצד הפדרל ריזרב, או רגיעה זמנית במתחים גיאופוליטיים. תיקון כזה לא ייחשב כהיפוך מגמה אלא כעצירה טבעית לפני המשך העליות.

למה הראלי עשוי להימשך
מספר גורמים מחזקים את ההערכה שהזהב ימשיך לעלות. הורדות ריבית צפויות בארה״ב מהוות רוח גבית מרכזית, שכן ירידת תשואות מגדילה את הביקוש לנכסים חסרי תשואה כמו זהב. בנקים מרכזיים צפויים להמשיך ברכישות מסיביות: UBS מעריך רכישות של כ־900–950 טון בשנת 2025, ו־JP Morgan מעריך ביקוש נטו ממוצע של כ־710 טון לרבעון השנה. נוסף על כך, מתחים גיאופוליטיים ואי־ודאות עולמית ממשיכים להדגיש את הזהב כנכס מקלט בטוח.

יעד המחיר: האם הזהב יחצה את 4,000 דולר ב־2026?
מספר תחזיות מצביעות על כך שמחיר הזהב עשוי להגיע ואף לעלות על רף 4,000 דולר בשנת 2026. UBS צופה מחיר של 3,800 דולר עד סוף 2025 וכ־3,900 דולר עד אמצע 2026. JP Morgan מעריך ממוצע של 3,675 דולר ברבעון הרביעי של 2025, עם עלייה מעל 4,000 דולר עד הרבעון השני של 2026. חלק מהאנליסטים אף רואים אפשרות לעלייה עד 4,200 דולר ככל שהמומנטום יתחזק.

מה לעקוב בהמשך
הדרך ל־4,000 דולר תלויה בכמה גורמים מרכזיים. החלטות הפדרל ריזרב על הריבית יהיו קריטיות לביצועי הזהב. רמות הרכישות של הבנקים המרכזיים גם יעצבו את השוק, בשל השפעתם הגדולה על הביקוש העולמי. סיכונים גיאופוליטיים – מעימותים אזוריים ועד מתיחויות סחר – ימשיכו להיות גורם מכריע. לבסוף, רמות תמיכה טכניות חשובות: אם יתרחש תיקון, שמירה על רמות של 3,500–3,600 דולר תהיה אינדיקציה משמעותית לחוסן הראלי.

הראלי המרשים של הזהב אולי לא יתנהל בקו ישר, אך היסודות מצביעים על המשך עליות. תיקון קצר טווח עשוי להוות בסיס לשלב הבא בעליות, כאשר רף 4,000 דולר נראה בהחלט באופק לשנת 2026.